嘉实基金总经理经雷：中小企业或可以作为北交所的聚焦点

“从新三板到北交所，是围绕着整个国家需要多层次的资本市场的结构，来支持整个国民经济的结构化改革。”10月23日，嘉实基金(博客,微博)总经理经雷在由《财经》(博客,微博)杂志、《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上如此表示。本届论坛聚焦“打造开放创新的财富管理新高地”。

嘉实基金总经理经雷

经雷表示，作为二级市场的参与者，看到的是随着原先的主板，再伴随着整个科创板和创业板，再加上注册制，再到今天的北交所，这个层次现在已经凸显出来了。

对于北交所的未来，其分析道，从我们的分析角度看到的是未来可能在北交所，尤其是围绕着新三板，主要是围绕的是工业、信息技术和材料这三个大的方向，在这上面围绕着专精特新，因为专精特新这个事情，其实是到了当下，咱们整个经济发展，除了高科技发展以外，专精特新在我看来所代表的是在某一个细分领域已经形成了他独有的护城河，独有的战略竞争。

面对北交所怎样才能创新，异军突起的问题，经雷建议称，首先建议是中小企业作为北交所的聚焦点，是要在符合宏观大背景的前提下聚焦在北交所；其次，在满足交易所大的背景前提下，建议北交所可以做一些调研，到投资机构，到按照咱们的标准符合作为投资者，对于这些专精特新的中小企业，在做投研的时候我们聚焦在什么地方，这些信息披露务必是要有的；最后从前期就应该关注一下围绕着北交所的生态链。

以下为发言全文：

对于北交所这个层面，其实从新三板到北交所，是围绕着整个国家需要多层次的资本市场的结构，来支持整个国民经济的结构化改革。

因为我们作为二级市场的参与者，其实我们看到的是随着原先的主板，再伴随着整个科创板和创业板，再加上注册制，再到今天的北交所，这个层次现在已经凸显出来了。围绕着这个新三板，目前新三板主体有将近差不多在7200家左右，目前符合北交所要求的差不多66家，主板现在有将近3210家主体，创业板过了一千家，科创板是344家。把北交所定位为创新型企业，对于我们做二级市场，创新型企业代表的是科创的创新。因为北交所特殊的点，又包括了某一些细分领域，回到了工业部所说的在细分领域的“小巨人”，或者专精特新的企业。

到了主板，主板所覆盖的主体，包括他们所代表的行业，创业板在我们看来跟北交所的创新型企业，创业板这边更多的是在围绕着成长期相对成熟的企业。到了科创板，对于科创板的定位，都是围绕着硬科技，可以看到这几个板块所代表的类型和所代表的行业，都会有它的聚焦。从我们的分析角度看到的是未来可能在北交所，尤其是围绕着新三板，主要是围绕的是工业、信息技术和材料这三个大的方向，在这上面围绕着专精特新，因为专精特新这个事情，其实是到了当下，咱们整个经济发展，除了高科技发展以外，专精特新在我看来所代表的，是在某一个细分领域已经形成了他独有的护城河，独有的战略竞争。在这个里面的话，更希望在这个领域下，因为整个周期还是一个可以去不断的成长和优化，因此想的是围绕着专精特新这个领域。

对于我们基金公司，原先从最初的上交所、深交所，最多是参与到了围绕着沪深300，中证500、中证800，再随着科创板，把科创板的企业放开，包括注册制。到了北交所，是让我们作为公募基金，二级市场可以向前再往前走一步，因为，原先这些可能更多的跟李总这边所聚焦到未来的企业，可能更多的在围绕着一级市场，甚至一级半市场，现在通过北交所及时让我们二级市场有一个提前介入的机会。在这个上面我们希望能够让我们的行业研究员，能够让我们的产业内研究，能够让投研研究员，进一步提前对于专精特新，对于创新新企业能够有一个了解。因为这样子的话，现在其实做二级市场的，我们愈发感受到原先作为公募基金公司，原来二级市场的研究是以传统的行业作为向深度的研究。但是到了现在其实我们愈发横向产业链的研究，在产业链项下其实愈发有它的重要性。因此，在这些维度，围绕着创新型企业，在他们刚刚出现的时候，也会使得我们二级市场能够把更多的投资的标的，投资的机遇通过我们的策略产品，通过我们投研团队能够给到客户，也是能够让整个公募基金的投资者能够分享到北交所未来的成果。

我从实战的角度讲，前面几位领导提到的，中小企业对于整个国民经济的重要性是毋庸置疑的。因为在市场上面大家都用56789的数字，这部分我就不多说了，对于中小企业，首先一个建议是中小企业作为北交所的聚焦点，要在符合宏观大背景的前提下聚焦在北交所，而不能随着北交所的不断发展违背了初衷。

第二，纵观中国改革开放的历史和经济发展，我觉得咱们国家的特点，在于有创新意愿的人特别多。中国人骨子里可能都愿意自己当老板、当企业家。所以围绕着专精特新，围绕着创新型的方向。刚才李总提到了信息披露，其实信息披露要围绕这专精特新，围绕着中小企业，这个信息披露可以做到个性化，在满足交易所大的背景前提下，我倒建议北交所可以做一些调研，到投资机构，到按照咱们的标准符合作为投资者的，对于这些专精特新的中小企业，在做投研的时候我们聚焦在什么地方，这些信息披露务必是要有的。因为，现在等于让交易所活跃，让交易所不断成功，不断有好的企业能够在交易所进行交易，让投资者发现这些金子。因为北交所一开始就是轻装上阵，反而可以跟投资者做一些反向调研，我们告诉你我们研究中小微企业专精特新的时候注重哪些方面，针对现在面对的未来的行业聚焦，我们希望看到哪些信息披露。

第三，刚才吴院长提到了，北交所相对来说有它的特定定义和位置。从前期就应该关注一下围绕着北交所的生态链，除了交易所的上市，还包括了交易所的指数，包括了ETF，包括期货，这个生态链一开始就要有一个统筹的规划，只有把这个生态链围绕着北交所服务中小企业，专注于专精特新，专注于创新型，这个生态链未来需要什么样的层次、什么样的阶段布局、哪些金融的工具和产品，这个布局最好开始就想明白，而不是就是为了让哪些上市公司上来，到下一个步骤再考虑需要做哪些。

（王治强 HF013）