近来市场正在押注美联储将被迫超预期地加快加息速度，并骤然停止加息进程。但他们可能是错误的。
利率掉期显示，美国第一次加息可能会在明年7月，到明年年底，加息幅度将达到50个基点。但在整个加息周期内，美联储也有可能不会将利率提高到1.6%以上，这远低于美联储预期的中性利率2.5%。
一些投资者和前美联储工作人员对此并不认同，纽约联储主席的顾问克里希纳·古哈（Krishna Guha）表示，在目前美股接近历史高点的情况下，利率市场做出的任何猜测都是错误的。
伦敦对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官任永力（Stephen Jen）更进一步地表示，市场对最高政策利率的定价低得“荒谬”。
古哈在11月1日一份报告中写道：
“尽管从利率市场上的表现来看，投资者好像在担心美联储作茧自缚，将被迫采取更鹰派的措施，进而导致经济疲弱，但这有悖于股市和信贷业的强表现。”
周二，债市空头愈发躁动不安，两年期美国国债收益??率创下2020年3月以来的最大单日跌幅之一。
古哈在报告中写道：
“我们可能会看到比之前更激进的的加息预期，但与市场定价相比，我们更倾向于加息将开始得迟一点，幅度大一点，时间长一点。”
古哈预测第一次加息将在2022年12月。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前承认，通胀“显然”存在上行的风险，但他仍坚持认为，随着全球供应链问题得到解决，通胀最终将消退。他还表示，美联储的缩债进程将在2022年年中完成。
许多人对美联储收紧政策会破坏经济复苏的看法表示怀疑，从目前远期市场终端价值较低以及近期收益率曲线趋平的表现中就可以见得。
市场过度悲观了？
在对美联储加息的猜测正热火朝天之际，许多国家的央行出人意料地纷纷转向鹰派。这导致美国国债收益率曲线20年-30年部分在上周四出现倒挂 。
周二，澳洲联储主席洛威（Philip Lowe）取消了0.1%的债券收益率上限，为世界各国央行货币政策转向定下了基调。这些央行官员正努力让市场相信，他们不会让通胀失控。
上周，美国5年期盈亏平衡通胀率飙升至2004年以来的最高水平（该数值最近有所回落），同时压低了实际利率，这导致许多人认为，尽管美联储似乎准备开始缩减债券购买计划，但经济仍在间接地得到更多支持。
任永力表示：
“市场对美国终端利率的定价过于悲观，美国经济并没有那么脆弱。”
2001年，任永力提出了广为人知的“美元微笑”理论，该理论预测，美元在经济不景气和繁荣时都会走强；而在经济温和增长时，美元则表现不佳。他现在看好美元，认为美国股市也将继续上涨。
任永力说：
“事实上，在通胀高企的情况下，美联储踩住宽松货币政策的刹车并没有实质意义，因为实际利率正在下降。因此，有人可能会说，美联储在过去6个月实际上放松了政策，因为通胀已经爆发。”
（张泓杨 ）
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