高通胀正在扼杀新兴市场的美元融资套利交易

新兴市场以美元为融资货币的套利交易似乎即将失去短暂的喘息之机，美国通胀飙升令其前景变得越来越危险。

外媒一项衡量这类借入美元、投资新兴市场货币策略的指数在过去两个月下跌超过4％，为2020年3月以来最大跌幅。

美国30年来最严峻的通胀形势给美联储带来了收紧政策的压力，导致美元借款成本上升、套利空间减少。

对于交易员来说，这是一个迅速的转变。两个月前，他们还对美联储关于逐步收紧政策的消息感到欣慰，并开始大举进行套利交易。但由于对通胀加剧和各国央行会否争先加息的忧虑升温，许多此类押注如今都已被解除。

道明证券驻新加坡的首席新兴市场亚洲和欧洲策略师米图·科特查（Mitul Kotecha）表示，美联储缩减资产购买规模导致了全球流动性收紧，也可能给新兴市场套利交易带来一些障碍。他说：

“美国通胀数据远高于预期，通胀不是‘暂时的’，这对于在新兴市场做套利交易来说是个利空，因为它缩小了相对收益率差。”

彭博新兴市场套利交易指数在8月曾反弹1.5%，但自8月底以来下跌。该指数涵盖巴西雷亚尔、墨西哥比索和印度卢比等八种货币，如今即将出现第二次年度亏损。

在过去两个月中，套利交易表现最差的是借入美元买入土耳其里拉的交易，该交易共损失了11%，而买入南非兰特或匈牙利福林的交易均下跌了6%以上。表现最好的是买入阿根廷比索，收益率达到7%。

新兴市场的央行或许只有以足够快的速度开始加息，才能确保有足够的收益率溢价来支持利差交易。本周土耳其、印度尼西亚、菲律宾和匈牙利可能会为投资者提供前瞻指引。

根据外媒分析，美洲、欧洲、中东和非洲地区的货币套利前景看起来比亚洲的好。

本月，纽约首席新兴市场信贷策略师达米安·萨特利特（Damian Sassower）在一份研究报告中写道，俄罗斯卢布、墨西哥比索和南非兰特可能会带来良好的回报，而印尼盾和印度卢比则比较没有吸引力。他表示：

“拉丁美洲、欧洲、中东和非洲地区的利率上升速度更快，随着高收益经济体的短期套利减少，亚洲货币在2021年已经黯然失色。”

交易者或许可以转向欧元和日元，以获得更便宜的融资成本。本季度迄今为止，这两种货币在G10集团中表现最差，因日本央行和欧洲央行预计将保持宽松立场。

（李显杰 ）