野村警告：CTA正100%做空美债 本周市场料遭遇一场风暴

最近美债收益率大幅上涨，30年期美债收益率周二回升至2.00%上方。

野村证券（Nomura）的策略师Charlie McElligott指出，得益于全球央行从之前鹰派言论的撤退，看跌固定收益或者低配久期的交易已连续三周主导市场。但随着买入冲动，尤其是来自系统性趋势的买入冲动消退，美债的空头如今可以重新选择进场建仓了。

McElligott指出，野村所编制的QIS CTA趋势模型体现了这种转变，前几周债市累计买入超过1400亿美元，当时大规模回补了G10国债的空头头寸，并新增了大量的10年期日本国债头寸。

但情况在上一周发生了转变，G10国债的新增抛售或做空的总额达到289亿美元（其中199亿美元是美国10年期国债，且为“100%做空”；34亿美元为西班牙10年期国债；24亿美元为意大利10年期国债；17亿美元为日本10年期国债；7亿美元为10年期欧债）。

要注意的是，本周为期权到期周，期权市场的波动性将大幅增加，市场波动范围将扩大。就在周一，股市就受到持续的市场流动性冲击。由于大量的标普指数期权持续平仓，期权的Delta值剧烈波动。不过，这种波动在周二有所减弱。

随着每月的期权到期日的到来，剩下的期权交易时间已经不多，再加上近期规避风险的情绪，市场将失去所谓的“Vanna稳定”（注：Vanna指Delta相对于波动性变化的敏感度），波动率将跌至低位，股指、ETF等期权的Gamma unclench也会随之到来，规模巨大的Delta也会引发去风险情绪。

考虑到VIX期权在周三到期，届时可能将会出现当前高Gamma环境的第一次震荡。SpotGamma认为，从期权角度来看，标普500指数的阻力位在4695-4719，支撑位在4675-4650。

（李显杰 ）