银发经济新蓝海！养老新政释放哪些信号？（附股）

养老新政释放哪些信号？精选13只ROE大于20%、净利润增长大于15%、销售毛利率大于30%的养老个股。

撰稿 | 王景方

执业证书编号：A0680621010002

特别提示

通过本公众号发布的观点和信息仅供陕西巨丰投资资讯有限责任公司（下称“巨丰投顾”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的特定客户参考。因本公众号暂时无法设置访问限制，若您并非巨丰投顾客户，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

Risk Disclosure

昨日晚间，《中共中央 国务院关于加强新时代老龄工作的意见》发布，《意见》中指出，要健全养老服务体系，完善老年人健康支撑体系，促进老年人社会参与，着力构建老年友好型社会，积极培育银发经济等等。

《意见》要求提高老年人健康服务和管理水平，积极发挥基层医疗卫生机构为老年人提供优质中医药服务的作用到2025年二级及以上综合性医院设立老年医学科的比例达到60%以上。加强老年医院、康复医院、护理院（中心、站）以及优抚医院建设，建立医疗、康复、护理双向转诊机制。

《意见》提出，加强老年设施建设，加快实现养老机构护理型床位、老年大学（学校）等方面目标。到2025年，老城区和已建成居住区结合城镇老旧小区改造、居住区建设补短板行动等补建一批养老服务设施，“一刻钟”居家养老服务圈逐步完善。

根据国家统计局最新公布的《中国统计年鉴2021》，截止去年末，中国有65岁以上老人1.9亿人，老年人口数量创历史新高，占社会总人口的13.5%，占比也创下历史新高。中国老年人口自2005年突破1亿人，在短短的15年时间，老年人口数量接近翻番，中国正面临老龄化社会。

2020年的中央经济工作会议和“十四五”规划中均提及要“规范发展第三支柱养老保险”，2021年8月国民养老保险公司拟建立。

美德经验告诉我们，老龄化率是养老金体系改革的重要变量，我国养老金改革窗口期非常短暂，改革宜早不宜迟。美国在低老龄化率时启动养老金改革，养老金与科技发展、资本市场发展形成共振，三者互为支撑，相互受益；而德国则在高老龄化率时推进改革，公众投资观念保守，养老产品回报率较低，进一步降低了居民参加的积极性。“十四五”期间，中国老龄化率进入加速上行期，公共养老体系压力逐渐增大，养老金体系改革窗口期非常短暂，改革宜早不宜迟。构建第三支柱养老体系，也是理顺中长期收入分配机制的重要选择。发展“个人账户制”为基础的多支柱养老金体系，落实个人养老责任，有利于解决区域公共养老金积累差异较大、不同工种养老金替代率差异较大、养老金代际支付矛盾等问题，进一步理顺中长期收入分配机制，是实现共同富裕的重要环节。美版“共同富裕”计划已经再度开始闯关，大国博弈，只争朝夕。

德国多支柱改革失败：老龄化率较高、投资观念保守、资本市场发展不足。2001年德国政府推动多支柱养老体系改革，鼓励措施包括直接现金补贴、生育补贴和税收递延优惠。但改革后，德国社会依然明显依赖第一支柱养老体系。原因在于，德国是因老龄化快速上升而被迫推动改革，高老龄化率导致社会整体投资观念保守，养老产品回报率较低，进一步降低了居民参加的积极性。

美国则受益于低老龄化率、资本市场发展红利，成功转型多支柱养老金体系。1974年美国在低老龄化社会，开启多支柱养老体系改革。经过了近半个世纪的改革，到2020年，美国64%的家庭都参与了第二或第三养老金计划，成功降低了公共养老体系的负担。美国养老金与科技发展、资本市场发展形成共振，三者互为支撑，相互受益，美国家庭也通过养老金计划分享了资本市场的红利。中国式第三支柱建立，税优、补贴、模式亟待突围。从试点经验来看，由于我国直接税率较低，个税缴纳人数少，仅靠税收递延吸引力不足，税优、补贴等亟待进一步突围。参考美德经验，我们建议，改革中要充分发挥各类养老产品的吸引力，满足不同群体的养老需求。其次，个人养老账号绑定财富、税收等信息，可以成为生育补贴等转移支付的有效载体。第三，尽早打通“三支柱”养老账号，激活沉淀的养老资产。

多支柱养老体系改革有望与资本市场改革形成合力。

美国养老金与资本市场互为支柱，共同成长。从2000年至2020年，美国共同基金中来自于DC计划（第二支柱）和IRA计划（第三支柱）的资金比例，从37%上升至47%，养老资金与共同基金互利共赢，共同发展。美国养老金也投资于私募股权市场，养老金投资不仅成为了居民分享当期社会产出的工具，也提高了全社会的潜在产出水平。

第三支柱个人账户将为资本市场带来“长钱”。截至2019年，中国居民持有存款及通货约为118.45万亿元，假设30%家庭资产用于养老，有一半留存于第三支柱个人账户中，并配置30%的资金在股权市场，则可为股市带来5.33万亿元新增长线资金。参考社保基金收益率，每年可为居民实现养老金增值5300亿元。

养老产业未来发展空间巨大。据工信部对外发布的数据显示，预计2030年我国养老产业市场规模将超过20万亿元。而根据2019年底工信部等有关部委联合印发的《关于促进老年用品产业发展的指导意见》，2025年我国老年用品产业总规模将超过5万亿元。

数据显示，A股市场中布局养老产业的个股共54只。业绩表现来看，7只养老概念股前三季度归母净利润增幅在翻倍以上，太极集团(600129,股吧)增幅最高，为1425.54%，公司前三季度实现归母净利润2.48亿元，主要从事中、西成药的生产和销售。其他增幅居前的还有世联行(002285,股吧)、智飞生物(300122,股吧)等。

部分养老概念股估值较低统计显示，11股最新滚动市盈率不足10倍，英科医疗(300677,股吧)最新估值最低，为3.13倍，其他估值较低的还有招商蛇口(001979,股吧)、上海医药(601607,股吧)、新华保险(601336,股吧)等个股。养老概念股中地产、保险、银行等个股估值较低，分别涉及养老保险、养老金融、养老居住区建设等领域。

保险方面：

1、人口老龄化程度加深，养老社区发展空间广阔。随着我国人口老龄化程度持续加深以及家庭养老负担不断加重，多层次养老服务需求逐渐增加，“保险+养老社区”业务模式未来发展更为规范，目前养老社区供给短缺与需求缺口较大，未来发展空间广阔；

2、各险企陆续布局养老社区，商业养老保险市场未来一片蓝海。各大险企将保险产品与养老社区入住资格相结合，通过“产品+服务”的养老产业链模式吸引消费者，满足市场对多层次养老服务的需求，进一步促进商业养老保险的发展。长期来看，保险板块相关个股估值仍有上升空间，持续看好低估值且业绩有望超预期的中国平安(601318)（A+H）、中国太保(601601,股吧)（A+H）。

（来源：Wind、光大证券(601788,股吧)）

免责声明

陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称"巨丰投顾"）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

最值得看的

本文首发于微信公众号：巨丰投顾。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（董云龙 ）