温彬等：降准符合市场主体所需

中新经纬12月6日电 题：降准符合市场主体所需

作者 温彬 中国民生银行(600016,股吧)首席研究员 冯柏 中国民生银行研究员

12月6日，央行发布公告，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

我们可以从以下几个方面，理解本次降准的政策含义。

第一，选择在当前时点进行降准，体现了货币政策做好跨周期调节。降准可以释放长期流动性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，提升金融服务能力。在2021年收官和2022年开局之际，进行降准有助于缓解经济下行压力，平滑经济增长曲线，不仅有空间，而且有必要，这是做好跨周期调节的应有之意。

第二，此次降准符合市场主体所需，体现了货币政策加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。中小企业是稳就业和保民生的关键，是中国经济的韧性和潜力所在。在国家系列保供稳价政策作用下，近期大宗商品涨价势头基本被遏制，电力供应紧张状况有所缓解，以制造业PMI(采购经理指数)代表的经济景气度有所回升，但小型企业复苏基础仍然不稳固，对进一步的政策支持仍有需求。此次降准便体现了宏观政策围绕市场主体需求所展开，是货币政策加大对企业纾困的具体体现。

第三，此次降准有助于优化金融体系的资金结构，但稳健的货币政策基调并没有改变。本次降准0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，大约释放长期资金1.2万亿元，为金融机构每年节约资金成本150亿元。这不仅直接降低了银行资金成本，而且有助于银行优化资金结构，提升资金配置能力，更好地服务实体经济。同时，本次降准不应被解读为货币政策取向发生改变。中国在2020年疫情高峰过后，货币政策就逐渐回归常态，央行主要通过逆回购和MLF(中期借贷便利)操作调节市场流动性，引导市场利率围绕政策利率运行，这种流动性调节的常规模式基本形成。本次降准释放的一部分资金可用于归还到期的MLF，减轻央行的公开市场操作压力，另一部分资金用于补充中长期资金，有助于保持流动性合理充裕。因此，本次降准是货币政策的常规操作，不改变稳健的货币政策取向。

第四，此次降准体现了货币政策“以我为主”，未来还会通过多种形式继续加大对实体经济的支持力度。近期，美联储货币政策收紧的预期比较明确，削减购债规模已经落地，2022年开始加息几成定局。中国在此时点进行降准，说明了中国货币政策具有充分的独立性。一方面，美联储货币政策转向虽然可能对中国产生外溢效应，但中国货币政策调节主要依据国内经济的恢复状况和市场主体所需，这是促进中国经济运行在合理区间的关键。另一方面，不宜盲目地对中美货币政策操作进行比较，中国经济先于美国经济复苏，经济周期的不同步决定着货币政策也具有差异，不可一概而论。未来，央行将继续实施稳健的货币政策，进一步提升货币政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顾内外平衡，继续利用结构性和直达性政策工具，加大对中小企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度，推动经济爬坡过坎，促进经济运行在合理区间。(中新经纬APP)

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（李显杰 ）