香港资深股评人温杰：商汤营收增长强劲，宜中长期投资

12月7日，商汤科技正式启动全球发售，其主打的人工智能底层技术创新平台和赋能百业的理念，得到海内外投资机构的认可，基石认购达六成。据市场消息透露，商汤科技国际配售反应理想已获得超额认购，香港公开发售仅半日也已足额。另据招股书披露，商汤所有上市前投资人均承诺全数股份锁定6个月，坚定看好公司长期价值。

据招股书披露，商汤科技已经完成12轮融资，融资总金额达到52亿美元，其主要投资人包括软银、春华、银湖、IDG、中国国有企业结构调整基金、上海国际集团、赛领和鼎晖等。中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港、广发基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved九家机构此次认购4.5亿美元，成为基石投资者。

光大新鸿基财富管理策略师温杰表示，商汤科技营收增长强劲，建议投资者中长期投资。“商汤科技国际配售反应较好，每年的销售额都有4-5成的增长，营收逐年增加，并且海外营收能力较强，其主营业务智慧城市、智能汽车等都属于热门板块，建议投资者做中长期投资”。

另据了解，港交所对于“同股不同权”公司的主要上市前投资人法定禁售期最低限要求，为50%所持股锁定6个月。而商汤招股书披露，商汤科技所有上市前投资者均就更为严格的禁售期达成共识，承诺全数100%股份在上市后锁定6个月，这无疑体现了商汤所有主要投资人坚定看好商汤长期价值。

商汤科技成立于2014年，自诞生起致力于人工智能底层技术的研发和创新，招股书显示，2018年、2019年及2020年，商汤科技营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元，复合增长率达36.4%；2021年上半年，商汤营收为16.5亿元，同比增长91.8%。三年半累计营收近百亿。毋庸置疑，从业务体量和增长率来看，商汤科技都在人工智能软件领域独占鳌头。

除了业绩持续增长，商汤科技的市场占有率也是稳居高位。根据全球企业增长咨询公司Frost&Sullivan报告显示，2020年按收入计，商汤科技是亚洲最大的人工智能软件供应商及中国最大的计算机视觉软件提供商。

温杰对商汤的海外业务发展表示看好，并认为海外业务是商汤的优势之一。据了解，商汤科技计划通过加强销售及营销能力，增进与目标区域（尤其是东北亚、东南亚及中东地区）领先公司及城市的战略合作，实现更强势的全球布局。从2018年至2020年及2021年上半年，商汤来自中国大陆以外市场的收入分别为3.2亿元、4.75亿元、7.62亿元及2.39亿元。在日本、南韩、新加坡、马来西亚、沙特阿拉伯及阿联酋等国际市场建立销售据点。

支撑商汤业绩及市场占有率增长的核心是研发能力和创新性。众所周知，算力、算法是人工智能的核心竞争力。商汤科技自主研发并建立了深度学习平台和超算中心，打造了新型人工智能基础设施SenseCore商汤AI大装置，将商用模型的开发时长缩短至数小时。相较于行业数周的开发时长，研发人员人均效率得到提升，这也为商汤科技带来了毛利率的提升。招股书显示，商汤科技2019年毛利率为56.8%，2020年的70.6%，2021年上半年为73.0%，连续三年走高。

凭借过硬的技术及模型生产的规模效应，商汤科技打造了面向智慧商业的SenseFoundry-Enterprise（商汤方舟企业开放平台），面向智慧城市的SenseFoundry（商汤方舟城市开放平台），面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台，面向智能汽车的SenseAuto（商汤绝影智能汽车平台），均取得市场领先地位。

截至2021年6月30日，商汤软件平台的客户数量已超过2400家，其中包括约250家《财富》世界500强企业及上市公司，119个城市以及30余家汽车企业，同时赋能超过4.5亿部智能手机及200多款手机应用程序，其中有5款月活超过5亿的手机APP。

作为一家硬科技企业，人才与资金始终是其保持竞争力的两大要素。

股评家温杰对商汤科技的技术底蕴和能力给予了肯定。招股书显示，商汤科技有着行业顶尖的科研团队，包括：40名教授，5000多名员工，其中约三分之二为科学家及工程师；学术研究方面，公司获得70多项全球竞赛冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并且拥有8000多项人工智能专利及专利申请，居行业领先地位。

另外，商汤科技在研发投入上也十分坚决，且呈逐年递增的趋势。招股书显示，2018年到2020年，商汤科技的研发投入分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元，分别占当期营收的45.9%、63.3%、71.3%；2021年上半年更是达到17.72亿元，占上半年营收的107.3%。目前，商汤科技的研发投入累计已达69.91亿元。

市场认为，高研发投入使得商汤科技在原创技术储备能力方面形成技术壁垒，与同业拉开距离形成明显优势，这也是硬科技企业的特征之一。

据全球企业增长咨询公司Frost & Sullivan报告预测，人工智能软件是未来十年增长最快的商业领域之一，2020-2025年均复合增长率为31.9%，2025年将达到1218亿美元的总市场规模。另据市场调研机构IDC预测，到2024年，国内人工智能市场规模约达119亿美元。

（张泓杨 ）

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