微博也难逃破发 中概股回港有挑战

经济观察网 记者 周应梅 12月8日，微博（9898.HK）二次上市在港交所挂牌。网易云音乐破发后，微博也难逃破发，上市当天收盘跌7.18%。截至12月8日收盘，微博股价253.2港元，市值594亿港元（约76亿美元），与美股微博（WB.O）市值相近。

回港IPO，微博发行价272.8港元，参考最高发行价388亿港元最终定价较为保守。本次微博港股上市发行1100万股，扣除发行成本后，假设超额配股权未获行使，净募资金额预计为13.83亿港元。

“约45%将持续发展用户群并提高用户参与度”，目的是提升内容生态系统。另外，微博本次上市募集资金的25%还将用于研发，来提升用户体验及变现能力。

中概股回港风向

中概股回港趋势越发明显。2019年11月阿里巴巴回港上市后，去年京东、百度、哔哩哔哩、网易、携程在内的众多中概股也选择回港上市。而今年7月后，多家赴美IPO企业选择撤回招股书，其中喜马拉雅确定重新赴港上市。

在那之前，7月，网信办对滴滴、运满满、货车帮、Boss直聘四款APP实施安全审查。“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查”，7月10日，国家互联网信息办公室发布《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》提出此要求。

一方面由《外国公司问责法案》引起的美股上市规则变更，对中概股的审计要求变高；另一方面新实施的《数据安全法》明确了建立数据安全审查制度，有数据处理活动的企业可能面临国家安全审查。

“美国方面要求中资企业不仅要接受审计，还需要交出底稿，中方也不会放松管制，《数据安全法》对国内互联网公司业务加强了管控。”西南证券(600369,股吧)首席分析师张刚认为，两方的要求下越来越多中概股回港也成必然。

12月2日，美国证监会（SEC）通过修正案，最终确定《外国公司问责法案》的实施规则。这份法案要求在美上市的外国公司向SEC提交文件，证明该公司不受外国政府拥有或掌控，并要求这些企业遵守美国上市公司会计师监督委员会（PCAOB）的审计标准提交报告。若外国上市公司连续三年未能提交PCAOB所要求的报告，将面临被摘牌。

“给出三年宽限期，仍不接受，面临退市。”张刚表示，中概股依据自身的情况，回港上市的迫切性各不相同。

市值缩水

面对市场环境的变化，此前有微博私有化的消息。不过微博最终选择先在港交所挂牌。

有2.48亿用户会每天刷微博，用户基数还很庞大。老平台也向新用户靠拢，截至2021年6月，5.66亿微博月活跃用户中超过75%属于Z世代。

可微博难挡市值缩水。如今微博市值80亿美元左右，回不去的巅峰，2018年初有过300亿美元市值。对手也跑远了，小红书估值涨到200亿美金，哔哩哔哩市值238亿美元。

上市当日，微博首席执行官王高飞表示，“更关注长期价值”。据招股书披露，微博在扩充自己的内容频道，拥有46个垂直领域内容，聚集内容创作者4190万人。

“微博容量太大，新人进去很难靠个人力量把账号做起来。”一位舍弃微博选择以小红书起步的内容创作者对记者表示，更愿意在新平台找机会。

微博收入增长趋缓，2018年至2020年收入分别为17.19亿美元、17.67亿美元和16.9亿美元。2021年前三季度未经审计收入约16亿美元。微博的收入主要来自广告及营销收入和增值服务（会员收费服务）两个部分，2020年广告收入占总营收比重达88%，此前广告收入占比也常年保持在85%以上。

微博正在投入游戏、体育等领域，试图打开增长空间。2021年上半年在线游戏服务的收入增长促进增值服务增长。而增值服务其他两个方面，直播服务呈现下滑，会员较为平稳。

港股上市前，新浪持有微博44.4%股份，第二大股东阿里持有29.6%股份，董事和高管持有1.2%股份。上市后大股东股权有所稀释，新浪公司持股41%，阿里持股28.9%，董事和高管持股1.1%。

（李佳佳 HN153）