中国移动来了，下周三申购，又一个中国电信？

继中国电信顺利回A之后，中国移动回A也越来越近了。

昨日晚间，证监会核发中国移动A股IPO批文。若此次中国移动顺利“回A”，加上已在上交所主板挂牌的中国联通(600050,股吧)、中国电信，老牌三大运营商将会师A股。

近10年来A股最大规模IPO

根据招股说明书，中国移动此次的募资金额560亿元，仅次于建设银行(601939,股吧)，排在A股史上第五位，成为近10年来A股最大规模IPO。

实际上，市场对中国移动回A上市一直抱有极大的期待，毕竟是不可多得的优质公司。而早在今年八月份，同为通讯运营龙头的中国电信上市时，市场就表现了极大的投资热情，这些都可以见得市场对通讯赛道的看好。

但中国电信上市后的表现可谓是“差强人意”，其上市首日，实现了约35%的涨幅，但此后股价持续低迷，且在“绿鞋机制”失效后不久即跌破发行价4.53元。截至12月13日收盘，中国电信股价仍低于发行价。如此表现，令市场各方尴尬不已，“电信诈骗”怨言口号一度响彻市场！

而此次中国移动如此大规模的募资，远超中国电信的540亿元，这也引发了当前市场上对中国移动回A股价走势的一些担忧。

此外，从最近新股频繁的跌破发行价现象来看，投资人的情绪处于一个低点的状态，加之中国电信的表现，市场申购的积极性会大大的降低。

为何此时回A？

中国移动此番可是募资金额创近十年来的新高，而受十月中下旬“新股破发潮”的影响，当前市场对新股的积极不高，且加之同为通讯行业龙头的中国电信在上市之后表现不佳。以上这些都不利于此时中国移动的回归，那么为何中国移动要在此时回A？

一方面是应对行业内的变革。自5G商用以来，上下游的应用越来越广泛，用户的渗透率也在快速提升。而运营商在行业政策、竞争环境、成长预期等方面都在发生显著的变化。华泰证券(601688,股吧)表示，预计5G时期运营商的投资回报大于3G/4G 时代，将迎来长周期的业绩上行。

而作为三大运营商之一的中国移动，为抓紧拓展信息服务的机遇窗口期，需要更多的资金来支撑公司日后的进一步发展。A股市场融资环境较好，流动性较为充分。此时回A于中国移动而言，多了一个募集资金的渠道。

另一方面，近期美国SEC公布了海外上市公司新规，其中要求这些在美上市公司审计的审计机构需向美国证监会部门通报审计细节、工作底稿，否则可能3年内被勒令退市。

这再度释放出了强烈的信号：企业赴美上市趋严，而这也将在美上市的中国公司以及美国和全球的投资者置入了一个进退两难的境地。若此次中国移动顺利回A上市，也可以说是对国内核心资产的一种间接的保护。

此外，中国移动回A上市，在中国资本市场中还具有特殊的意义。作为主板红筹第一股，中国移动回归A股，有助于增强A股市场蓝筹股的整体实力。

与此同时也解决了长期困扰三大运营商资本市场和客户市场不统一的问题，能够更好践行推动数字经济健康发展、发挥国有经济战略支撑作用的使命，让中国广大消费者可以分享公司成长的红利，是双赢的新局面。

相对于中国移动为何选择此时回A，投资者或更想要知道其发行价会是多少？会像电信一样破发吗？

关于发行定价，安信国际证券认为，参考中国电信A股发行价4.53元，该价格与其每股净资产相仿；考虑到各项因素，中国移动A股发行价可能在1倍市净率左右，即约55.8元人民币，高于当前其港股价格。

会像中国电信一样破发吗？

首先，需要指出的是，虽然上市以来中国电信股价表现一直不好。但中国电信的基本面相当优秀，主业发展呈现历史最好局面。今年前三季中国电信的营业收入和归母净利润分别为3265.36亿元和232.27亿元，营收和利润实现了双位数增长。

毋庸置疑的是，中国移动主营业务表现也不错。2021年前三季度，中国移动营收为6486亿元，较上年同期增长12.92%；净利润为872亿元，同比去年增加6.9%。从目前的规模和业绩来看，中国移动确实稳坐龙头。

图 1 2021年前三季度三大运营商用户规模

而中国移动作为电信中国通信行业三巨头之一，拥有绝对的优势。据悉，在上一代4G移动通信市场，中国移动拥有接近60%的市场份额。5G市场规模来看预测将在2030年达到6.6万亿元的规模。

另一方面，根据发行安排，中国移动也引入了“绿鞋”机制，也就是在上市30日之内，主承销商根据市场情况，以不高于发行价的价格在集合竞价时买入股票，这也有利于稳定股价。

不过，今年频现新股上市首日破发现象，包括华兰股份、戎美股份、中科微至、可孚医疗、中自科技等多家。且中国移动又是大盘股，虽然也引入了“绿鞋”机制，或会与中国电信走势不谋而合。

总得来说，中国移动回A，三大运营商聚首A股，对A股市场可谓是意义非凡。而中国移动将来股价如何，还需要自己去证明。

（李显杰 ）