野村证券：这是为什么美联储议息后，市场变得如此不稳定

本文作者：图表家

数据观点源于：图表家（ID：tubiaojia2016）

为什么美联储议息后，市场变得如此不稳定

好吧，随着 STIR 飙升，收益率曲线和美元尖叫迫在眉睫的政策错误，昨天股市飙升。看来宿醉终于在今天早上开始了，因为股票仓促回吐了涨幅......（见上图）而且在单名级别上是最糟糕的——看看 AAPL ......

至关重要的是，野村证券的 Charlie McElligott 指出，昨天的兴奋几乎完全是由于交易量空间和交易商对其敞口的对冲所驱动的流量。总的来说（但特别关注“降低”中性利率的建议），鲍威尔的“坏警察声明，好警察新闻发布会”可以预见地谋杀了我们眼中“过度收紧”的恐惧，这与简单的“清算”一起没有任何震惊或语言失误的事件风险。特别是穿针引线并传达他对美国经济实力的信心 - 意味着美国股票暗示波动率被压低。

从那里，McElligott 指出，美联储大幅上涨的主要催化剂是对美联储事件的大量（过度）对冲，并随后在 iVol 上进行了 NUKE 工作（下行对冲/投入火焰）然后意味着是时候让广泛的股票被经销商对冲反馈循环“希腊化”了。交易商的所有“空头 Delta”（因为它们是最近的“空头看跌期权”v 大量买入客户的下行保护）然后在他们的对冲中受到了 Gamma 和 Vanna 敏感性的双重打击“良性”影响。

随着 iVol 的暴跌，交易商的“空头 Delta”（仅在 4700 罢工时 - $22B）现在突然太空了，并引发了一个反射性的螺旋，以覆盖期货中的所述（空头）对冲，因为他们的 Vanna 。

然后继续在通常的反馈循环中吃自己的尾巴 - “Vol 低，Spot 高”。

随着“现货”股票随后通过这种对冲期货回补而暴涨，您也同时受到了 Gamma 影响，随着这些看跌期权的 Delta 崩溃，该交易商“空头期货”头寸的回补复合并升级随着市场反弹，越来越远的距离——这意味着接下来会有更多的 Delta 机械回购。

这种 Delta 对冲争夺的最后一个补充元素是我一直谈论的“反射性”Vol 卖方组件。

随着 Vol 被抽走，这进一步激励净最终用户解除他们现在正在形成的下行对冲，和/或在哪里然后，实际的“空头成交量”表达式也被添加到组合中。

这两者都会产生（你猜对了）Delta 以供买入。

随着Vols变得绝对僵硬/现货价格更高......经销商Gamma再次站稳脚跟并再次“做多”，这意味着随着我们前进，额外的“稳定” （最值得注意的是，SPX / SPY $Gamma现在@ 90.7%ile和QQQ $Gamma @ 95.3 %ile）。

但是，野村策略师指出，除了股票上涨的所有这些“机械催化剂” 。

这是否意味着我们已经清除了 CB 收紧发脾气、Omicron / COVID 封锁、BBB 的“无交易”等所有市场风险?

绝对不...

从战术上讲，我们仍然有这个 Op-Ex 需要清除，并且大量的 $Gamma 即将到期：

SPX 期权 $Gamma 将下跌 42%；

QQQ 期权将出现令人瞠目结舌的 62% 跌幅；和

IWM 选项将下降 55%……

所有这些都意味着仍有可能进行更大的动作。

来源：SpotGamma

正如长期读者所知， “做空波动率下跌/买入现货下跌”交易总是会导致过度扩张，因为“稳定会滋生不稳定”。

这将在波动率空间再次产生螺旋弹簧作为钟摆向相反方向波动，对建立在“低波动率和低利率”基础上的“杠杆多头风险”头寸产生负面伽玛/凸度爆发影响。

随着 G10 中央银行现在正式开始以一致同意的方式启动这种后 COVID 响应/后 FAIT 通胀超调紧缩周期，它不需要与市场预期相比出现重大失误，就会看到不对称又再次“倾斜”到波动事件中，特别是随着经济周期的转变现在已经从“扩张到放缓”。

以及现在迫在眉睫的徒步周期影响然后加速我们越来越接近从“放缓到收缩”的支点，作为其后的下一阶段。

来源网站：https://www.zerohedge.com，文章采用人工智能翻译技术

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（李显杰 ）