亏损之后再亏损，携程走不出疫情的阴霾了吗

12月16日，国内OTA头部公司的携程网（TCOM.O）发布截至9月30日的2021年第三季度未经审计财务报告。报告显示，携程Q3实现总收入53.46亿元，同比下降2%，环比下降9%；归属净利润为－8.49亿元，2020年同期15.78亿元。

2020年由于公共卫生事件的爆发，在线旅游经济的发展严重受制，国内OTA平台在社会环境巨变之下面临严峻挑战，业绩表现惨淡情有可原。但自从疫情逐渐受到控制以来，全球旅游业已经逐渐回暖，特别是今年以来新冠疫苗在全球范围内的普及，旅游业全面复苏的势头强烈。

在逐渐缓和的大环境中，OTA平台本该一改疫情颓势，业绩实现上扬，但作为国内OTA龙头的携程，其盈利情况亏损再亏损究竟是为何？是疫情反复所致还是内部经营不善？三季度的亏损是业内企业的普遍表现吗？以下简析携程近几个季度的财务业绩。

01

营收同比下滑，连续两个季度亏损

从携程近几个季度的营收表现来看，在2020年Q1和Q2的时候，携程的营收在疫情的冲击下腰斩，同比下降42%和64%，并陷入连续五个季度收入增速同比为负的窘境。但携程的季度同比负增长逐渐收窄，业绩有了明显复苏的态势，并在上季度实现收入同比大增86%。

就在外界认为携程已经摆脱疫情阴霾的时候，携程Q3的表现却给市场浇了一盆冷水，三季度实现收入53.46亿元，同比环比双降。由此可见，携程Q2能取得86%的收入增速，更多是因为2020年同期基数较低制造的表象，真实的携程似乎陷在泥淖中难以脱身，摇摆的收入与疫情前的水平仍有非常大的距离，只恢复到2019年同期的56%。

（数据来源：公司财报）

营收不佳的情况下，携程的盈利能力同样备受打击。在疫情最严重的2020年Q1和Q2两个季度，携程的净亏损分别为53.53亿元和4.76亿元，之后连续三个季度转亏为盈，上个季度开始又陷入亏损，本季度亏损进一步扩大。结合近几个季度的盈利情况，携程中途的转亏为盈更像是昙花一现，并未持久，上季度更是出现增收不增利的情况。

（数据来源：公司财报）

携程连续亏损的原因跟费用的高企不无关系。Q3携程的总收入为53.46亿元，而总费用就高达43.67亿元，其中包含了23.05亿元的产品研发费用、12.70亿元的销售及营销费用、7.92亿的一般行政费用。携程尚未走出疫情的影响，即便公司较疫情前已经大幅缩减了支出规模，但携程当前的营收仍然无法摊薄高昂的费用。

（数据来源：公司财报）

02

在线旅游下沉市场竞争激烈，老大地位不保？

根据财报的描述，携程对其三季度业绩表现欠佳的解释为，在2021年8月和9月，中国部分地区重新出现了几波COVID-19感染，这抑制了用户对公司产品的需求，并对2021年第三季度的整体经营业绩产生了重大不利影响。在疫情的反复下，业内是否有企业幸免？答案是有的。

同样是国内OTA企业同程艺龙（00780.HK），在疫情反复波动下，三季度依然保持了业绩增长，实现收入19.39亿元，同比增长1.3%，经调整净利润为5.26亿元。同程艺龙和携程的收入大头都是来自于住宿预订以及交通票务产生的收入。2021年Q3，同程艺龙住宿预订以及交通票务的收入同比分别增长33%和58%，而携程却同比下降了11%跟5%。

此外，OTA这个蛋糕的分食者还有不少，目前，我国在线旅游主要参与者有携程、美团、去哪儿、同程艺龙四大平台，这四大平台背后均各自背靠互联网巨头——百度、阿里巴巴和腾讯。携程背靠百度；同程艺龙和美团背靠腾讯；飞猪背靠阿里巴巴。

当前我国一二线城市的在线旅游渗透率逐渐进入稳态，国内在线旅游市场将下沉，三线及以下城市的市场潜力巨大。国内下沉市场的竞争更多的是用户流量的争夺，相较之下，腾讯和阿里巴巴的用户体量要超过百度，这使得携程在三线及以下城市的市场份额抢占战中处于流量劣势。

除了老牌势力的竞争，新玩家也相继入局，甚至连社交平台以及电商平台都想分一杯羹。近年来，拼多多、小红书、抖音等相继进攻在线旅游行业，这些平台在用户流量和用户粘性上具备极大的优势，同样不可小觑。

尽管当前我国在线旅游行业携程系的领先优势明显，但从携程近几个季度的业绩表现来看，携程要重现疫情前的荣光尚且困难重重，随着下沉市场的竞争越发白热化，其他平台的“横插一脚”，未来携程要保住老大地位将会面临不小的压力。

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（李佳佳 HN153）