1年期LPR下调 让利实体经济融资

综合新华社电 在经历19期“按兵不动”后，新一期贷款市场报价利率（LPR）终于有了新动作：1年期LPR较上一期下调5个基点至3.8%。

继全面降准落地后，中国人民银行为何再次下调1年期LPR？这又透露出哪些信号？

20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。

自2020年4月20日创下改革以来单月最大降幅后，1年期和5年期以上LPR一直未作调整，直到此次1年期LPR下调5个基点。同时，5年期以上LPR保持不变。

1年期LPR为何会在此时下调

2019年8月LPR报价改革后，各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，其中公开市场操作利率主要是指中期借贷便利（MLF）招标利率。也就是说，LPR报价＝MLF利率＋加点。

12月人民银行开展了5000亿元MLF操作，但招标利率未作调整，仍维持在2.95%。可见，报价行在考虑了自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素后，调整了加点幅度。

本月15日，年内第二次全面降准正式落地，释放长期资金约1.2万亿元，并可为银行每年降低资金成本约150亿元。在招联金融首席研究员董希淼看来，近期全面降准落地，金融机构可获得长期低成本资金，降低了报价行的资金成本，为此次1年期LPR下行创造了条件。

事实上，降准带动LPR报价下调已有先例。

2020年9月发布的《中国货币政策执行报告》增刊曾提到，人民银行分别于2019年9月和2020年1月两次降低法定存款准备金率各0.5个百分点，对报价行资金成本等加点因素有明显影响，降准当月均有部分报价行根据自身情况下调了报价。由于LPR变动不能小于最小调整步长，故两次降准当月只有一次（2019年9月）触发了LPR变化。

作为深化利率市场化改革的重要一步，LPR 调整有较强的方向性和指导性，LPR下行可带动企业融资实际利率下行，推动降低实体经济融资成本。

业内人士认为，在我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的背景下，货币政策近期加大了对稳增长的支持力度。本次LPR下调将直接推动实体经济融资成本下降，并对带动消费、投资恢复性增长释放出重要信号。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次1年期LPR报价下调，有望进一步引导企业贷款实际利率下行，缓解原材料价格上涨给企业带来的压力，激发企业的信贷需求。

降准刚刚落地，1年期LPR又有所下调，是否意味着稳健的货币政策取向发生改变？

其实，此次1年期LPR只下调了5个基点，是LPR的最小调整步长。

“按最小步长调整，一方面有助于降低贷款利率，稳定市场信心，引导预期；另一方面也表明货币政策‘稳健’的取向不变，并未滑向宽松。”董希淼说，人民银行仍坚持正常的货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞“大水漫灌”。

5年期LPR为何按兵不动

上一次1年期LPR下调，而作为个人住房贷款的重要定价基准的5年期以上LPR并未下调，要追溯到2019年9月。

最新一期5年期LPR未调整的阻力主要来自于“房住不炒”。

中国民生银行(600016)首席研究员温彬指出，5年期以上LPR保持不变，有助于维护房地产业良性循环和健康发展。银行落实对房地产市场调控的政策要求，近期开始加大信贷支持力度，满足合理的开发贷款需求，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，相关信贷规模出现明显改善，10月、11月分别新增个人住房贷款3481亿元和4013亿元，比前月分别多增1013亿元和532亿元。在相关信贷需求逐渐得到合理满足的情况下，5年期以上LPR保持不变，有助

于为维护房地产市场的良性循环和健康发展。

明年仍有降准降息可能

在部署2022年经济工作方面，中央经济工作会议提出稳字当头、稳中求进，政策发力适当靠前，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。

央行在12月13日召开会议传达学习中央经济工作会议精神时进一步强调，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。持续释放贷款市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。

在谈及下一阶段的LPR走势时，温彬指出，考虑到今年上半年经济加快恢复形成了较高的基数，且当前的经济下行压力向后传导，对明年上半年经济增长形成较大压力，降准、降息的窗口仍可能开启。

温彬认为，在稳健基调下，仍将以结构性支持稳增长为主，央行将主要通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合，保持市场流动性合理充裕；更好发挥再贷款、碳减排支持工具、直达实体经济等结构性货币政策工具的作用，鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域和薄弱环节的信贷投放力度，促进融资成本稳中有降，助力经济运行在合理区间。

（董云龙 ）