本文来源于大地采集者
曾经几何,市场一直在说原油上游投资不足,2021年原油产量不会大幅度增加。理由有两个,一是美国页岩油负债太高,多数生产商为了偿还利润,倾向于减少上游投资;一是疫情原因,原油上游的劳动力不足,企业不能增加投资。“大地”一直对市场的看法比较感兴趣,带着好奇心,研究了这两点,如有不足之处,请各位朋友指正。
一、上游投资
2021年上半年,全球的原油上游投资不足,毕竟,因为疫情原因各国限制出行,交通行业的燃油消费减少,原油价格震荡。突显的现象是上半年的油气产量一直低迷,也难怪主流的机构直接说,原油产量不会再涨,油气相关的上下游没有投资价值,甚至认为原油产量会继续低迷,从而导致原油价格持续低迷。
不过,上游投资及原油行业的转折点出现在三季度。随着原油价格上行后,市场的研究员,开始看多原油价格、看好原油产量。最典型如美国EIA的短期原油价格预测,从上半年不到1100万桶/天,逐渐调整至1170万桶/天。
同时,全球主流机构,上调原油上游投资预测。以美国页岩油投资为例,上半年的预测,全年不到700亿美金;下半年,逐渐调增,截止2021年11月份,调整至830亿美金。
二、劳动力
劳动力与原油价格密切相关。根据EIA 2013年的报告,在2007—2009年原油价格下跌的过程中,油气就业的人数也是从高位下跌;2009—2010年原油价格触底反弹的过程中,油气就业的人数也是逐渐反弹。
再看看当前的劳动力就业情况。根据美国劳工统计局就业统计报告的数据显示,德克萨斯州2021年11月份的石油和天然气工作岗位,同比增长15.4%,环比增加2400个上游工作岗位。
截止2021年11月德克萨斯州石油和天然气行业共发布有65914个职位,其中9613个是特定行业部门的岗位。与10月份相比,特定行业部门的岗位增加100个。
在TIPRO用于定义德克萨斯石油和天然气行业的14个特定行业部门中,石油和天然气行业在11月份需求最多,有2183个,其次是原油开采1612个,石油精炼厂1246个。
根据TIPRO的数据,独立石油和天然气职位发布总数排名前三的城市是休斯顿2985个、敖德萨709个和米德兰651个;11月独立职位发布排名前三的公司是哈里伯顿公司709个、National Oilwell Varco,Inc. 620个,Delek US Holdings 481个。
初步可以看到,由于油气行业的景气,行业劳动力的需求也在稳步增加。
三、其它
1、钻机
全球原油钻机数量正在恢复,一般而言,钻机数量与原油价格正相关。以2008—2020年为例,2008年原油价格暴跌后,钻机数量是下降的,随着原油价格反弹,钻机数量又开始创新高。其中,2010—2014年,钻机数量达到新高。
不过,随着原油价格再次下行,在2016年后,钻机数量有再次下行。2017—2020年,虽有反弹,但因原油价格相对低位,各国投资不高,钻机数量反弹不明显。2020年,原油因疫情影响,钻机数量创新低,降至2000年的水平。
2、投资
2021年,尽管原油价格反弹,各国油气生产商,对上游的投资态度各不相同。亚洲、中东地区,上游投资的水平与2020年相当;传统的国际石油巨头,例如,BP、雪佛龙等,收缩投资约3.6%左右,将资本投资投放至低碳行业、新能源行业。
预计2022年的投资将同比增加20%左右,主要是通胀导致的。预计各国都会加快加息节奏,抑制通胀。
从历史上看,2020年全球预计勘探和生产支出减少1000亿美金,约为4500亿美金,是五年以来的新低。上一次投资收缩时间是2015--2016年的5100亿美金。一般情况下,油气行业的投资大致是5000—7000亿美金的区间。
3、成本
研究中,必须涉及原油成本,企业会按照效益导向,如果油田开采有效益,将会加大原油开采力度,反之,则降低原油开采力度。全球85%左右的油田,原油开采完全成本低于70美金/桶;大致70%左右的油田,原油开采完全成本低于60美金/桶。只要原油价格高于该油田的完全成本,多数油田生产商都倾向于提高自己油田的产量,减少外购原油量。
事实上,全球原油产量增加及OPEC+增产现象,也是在原油价格突破70美金/桶以后出现的。“大地”认为,只要原油长期维持60—70美金/桶的区间,多数油田都有增产的动力,再伴随着各国经济复苏,原油消费上去后,全球原油产量将再次触及1亿桶/天。
4、海洋
这里再插入一个比较有意思的数据,全球钻井船利用率。自从2019年以来,全球的钻机船利用率是增加的。其中,自从2020年6—7月份跌破70%后,利用率开始反弹,截止2021年9月份,钻井船利用率创三年以来的新高。一般而言,钻井完井4—6个月后,原油产量将会增加。
“大地”认为我们一定要密切关注钻井船的利用率,在全球陆地油田几乎再也找不到新增油藏的情况下,多数国家都开始关注及加大海洋油田的勘探、生产力度。
因此,钻井船利用这个指标是原油产量的先行指标,“大地”认为,一旦钻井船利用率持续反弹,就代表行业开始景气,原油价格将上涨。
我们再看远一点,预计2022年,钻井船的利用率将接近90%这个区间。可以初步的判断,2022年的原油板块,大有可为啊。不管是原油价格,还是行业上下游的景气度。
5、疫情
根据2014年的数据,由于交通运输需求占全球原油需求的65%,如果各国因为疫情原因,采取出行限制措施,全球的原油消费将受到影响。回顾2020年的疫情对原油消费的影响,当时,OPEC+减产约950万桶/天,才抑制原油价格下跌。
“大地”认为,要密切关注疫情,一旦各国采取旅行限制政策,就要分析对原油消费的影响。例如,2021年上半年,中国国内南方疫情,影响全国原油消费大致20—30万桶/天。
四、思路
在2021年上半年,油气行业如机构预测,减少上游投资,全球的原油价格、产量承压;2021年下半年,随着欧美旅行限制解除,全球经济开始好转,需求开始增加,全球的原油需求开始好转,自然原油价格就要上来啦。
在2021年下半年,油气生产商都开始加大上游投资,劳动力需求开始增加。在原油价格突破70美金/桶后,各油气生产商都增加上游投资,进而刺激原油产量上涨。
“大地”认为,2022年油价能站稳70美金/桶,全球原油产量将达到1亿桶/天。
免责
(李显杰 )