陈兴等：年内美联储将有多次加息，警惕收紧风险

中新经纬1月10日电 题：年内美联储将有多次加息，警惕收紧风险

作者 陈兴 中泰证券研究所宏观首席分析师

马骏 中泰证券研究所研究助理

2021年12月美国新增非农就业人数录得19.9万人，再次打破了11月刚刚创下24.9万人(季调后修正值)的最小增幅，非农就业数据令人“大跌眼镜”。2021年12月劳动参与率回升仍然较低。随着人口老龄化、高企较高的失业率和疫情带来的特异性冲击，总体劳动力参与率呈现出一个低迷的状态。据此来看，劳动参与率很难完全回到疫情之前的状态。劳动力市场偏紧，部分岗位供不应求情况依然突出，各口径失业率也同步回落。

尽管就业呈现出的情况尚不令人乐观，但当前更为困扰美国的还是通胀水平的居高不下。如果美联储对于通胀“置之不理”，不仅高企的通胀难以下降，而且也会影响就业市场。首先，美国新冠肺炎疫情的阴影短期挥之不去，引发部分就业和通胀压力。疫情导致服务业就业恢复受阻，运输仓储业劳动力也依然呈现供给不足的情况，部分程度上造成通胀压力难缓解。其次，考虑到近半年来工资增速的持续走高和物价增速走势同步，美国工资和通胀螺旋上升的局面或已初步形成。最后，实际乃至于预期的通胀上行本身就会带动通胀的进一步高企，预计美国通胀预期仍将居于高位。

虽然2021年12月美国非农就业不及市场预期，但就业市场表现仍有一定改善，美联储官员可能更加倾向于提前加息以应对高通胀。诚然，加息乃至于缩表并不能够完全解决当前美国通胀高企的问题。一方面，加息确确实实可以部分缓解通胀上行的压力；但另一方面，货币政策转紧对于预期的影响也举足轻重，调控政策能够发挥事半功倍的效果。而若要达到这一目的，目前高企的通胀水平仅靠一到两次加息很难真正改变，我们预计，今年年内美联储将有多次加息，流动性收紧的风险值得警惕。(中新经纬APP)

（李显杰 ）