687亿美元，微软买下80、90后的青春

辉煌不再的传奇公司。

2022年1月18日晚，一条消息刷爆了我的朋友圈：微软以687亿美元的价格与动视暴雪达成了收购协议。看到这个消息的第一时间，我把《魔兽》的电影翻出来又看了一遍，给情怀充了个电。

这笔交易一旦顺利完成，将成为微软40多年历史上最大的一笔收购。同时，也将让微软成为仅次于腾讯和索尼的世界第三大游戏厂商。据知情人士透露，完成收购后，动视暴雪的CEO鲍比·柯提科（Bobby Kotick）将会卸任。同时，这条业务线将向微软游戏的负责人费尔·斯潘瑟（Phil Spencer）汇报。

微软给动视暴雪的定价为95美元/股，收购溢价约45%。消息公布后，动视暴雪的股价高开约32%，微软股价则低开近2%。

对于不熟悉游戏产业的人来说，核心问题大概有两个。动视暴雪是谁？而微软又为何要斥巨资收购这样一家公司？

动视暴雪，并购铸就的业界巨头

动视暴雪本身也是一家并购铸就的公司，它的起源要回溯到1991年。

彼时，鲍比·柯提科和一群投资人收购了经营不善的Mediagenic，这间公司成为了动视的前身。为了帮助公司摆脱债务，柯提科对公司进行了重组，改名为动视（Activision），并将总部迁至加州。1997年，当公司终于重回盈利之后，动视走上了收购之路，在之后的十年里收购了约25个独立游戏工作室，以拓宽公司的产品矩阵。《托尼·霍克的滑板》、《使命召唤》和《吉他英雄》等知名游戏系列均在这一时期形成。

暴雪的前身同样建立于1991年。那一年，麦可·莫怀米、艾伦·阿德汗和弗兰克·皮尔斯这三名加州大学洛杉矶分校的毕业生为了自己的游戏理想，创办了一家名叫硅与神经键的公司，公司于1994年改名为暴雪娱乐。公司创立后几经易手，并在1998年并入法国维旺迪集团，成为了维望迪集团旗下维旺迪游戏的一个部门。

这两家公司本是两条平行线，却因为一款游戏产生了交集，那就是《魔兽世界》。这款发行于2004年的大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）很快便风靡全球，成为了网游史上里程碑式的作品。某种程度上，我们可以说《魔兽世界》的出现重新定义了MMORPG这个品类。

2006年左右，MMORPG变得愈发流行。相比于传统的单机游戏的一次付费买断，玩家需要持续为网络游戏付费，因而能够为发行商获取长期稳定的现金流。单机时代颇为成功的动视正面临转型的压力，现金充沛的他们自然而然盯上了当时爆火的《魔兽世界》。2006年左右，柯提科便向维旺迪集团的CEO让-伯纳德·利威提出了收购要约，想要买下拥有暴雪娱乐和《魔兽世界》的维旺迪游戏。而利威则希望两家公司可以合并，并由维旺迪保留公司的控制权。

根据媒体报道，柯提科当时并不喜欢这个offer，担心自己对动视的控制权会被削弱。但与暴雪CEO麦克·莫怀米聊过以后，他改变了自己的心意。据说，最终让他下定决心的是中国这一片蓝海市场。柯提科相信，维旺迪有能力让双方的游戏更好地打入中国这个全球最具潜力的消费者市场。

动视董事会在2007年12月通过了合并议案，新公司定名为动视暴雪。2008年7月9日，两家公司正式合并，交易规模大约为189亿美元。

高价买下动视暴雪

微软重注游戏市场or加码元宇宙？

45%的收购溢价在美股市场并不算低，微软在这笔收购中到底想要获得些什么？

微软对于游戏市场的重视是显而易见的，而且这份重视与日俱增。自1999年以来，微软就一直在收购各种游戏工作室，近年来最受瞩目的收购标的包括大名鼎鼎的黑曜石工作室和贝塞斯达（Bethesda）母公司Zenimax Media。值得一提的是，去年微软75亿美元收购Zenimax Media的交易是当时游戏史上最大收购案，而今天，微软又亲手刷新了这一记录。微软去年还曾考虑过以100亿美元以上的价格收购“美国版YY”Discord，但最后未能成交。财大气粗的微软在游戏领域的投入可见一斑。

伴随着动视暴雪收购案的宣布，微软还作出了组织架构上的重大调整。之前，挂着“微软执行副总裁-游戏方向”这个冗长头衔的费尔·斯潘瑟（坊间更愿意称其为“XBOX掌门人”）正式被任命为微软游戏的CEO。同时，整个游戏方向的管理层也被整合到一起，直接向斯潘瑟汇报。这意味着，微软把XBOX平台和游戏相关的所有事务都交到了一个人手里，并且给了他更多可以调动的内部资源。可以认为，游戏板块的优先级和重要性在微软的战略规划中提升了一个档次。

那么动视暴雪给微软提供了什么？

最重要的当然是用户体验。2017年，微软推出游戏订阅服务XBOX Game Pass后，该服务便成为了其在游戏领域的重要战略之一。短短四年时间，Game Pass的付费用户人数已经突破2500万人，这离不开微软在游戏内容领域豪横的“买买买”。动视暴雪旗下的《使命召唤》《魔兽世界》《暗黑破坏神》等重要IP是对Game Pass游戏池的有力扩充，对于用户的留存和增长是一记强心针。

同时，动视暴雪的产品线也能补充微软游戏在移动端的短板。微软在PC端的强势不言自明，XBOX主机在多年的高额投入下业已形成了自己的生态，但移动端始终是微软游戏的软肋。《炉石传说》、《Candy Crush》和《使命召唤手游》等一系列移动端的热门游戏，有机会让微软触达一些过去不属于其目标客群的玩家。比起从0开始孵化新爆款，花点“小钱”买回来似乎更容易一些。

微软CEO萨蒂亚在公开信中再次提及了微软的元宇宙战略。他表示，微软也将借助动视暴雪的力量建设其元宇宙平台。但这更像是一句说给投资者听的“官话”，毕竟微软现阶段公布的元宇宙布局中，基于Microsoft Teams和Mesh融合的办公场景应用才是其发力方向。硬要在这条业务线和游戏公司之间扯上点关系，有点牵强。

一言以蔽之，微软买下动视暴雪，核心还是为了增强其游戏业务的竞争力。

动视暴雪卖身微软，爷青结or枯木逢春？

我的朋友圈里有一条评论颇有意思：“暴雪克服中年危机的方法原来是直接躺平”。

说动视暴雪中年危机，我认为是非常妥当的。去年三季度，贝雅资本（Robert W. Baird & Co.）的一名分析师就曾发布研报，指动视暴雪的两大拳头IP使命召唤和魔兽世界的搜索量同比分别下滑了32%和44%。而暗黑破坏神4和守望先锋2一直难产也让暴雪工作室背上了“炒冷饭”的恶名——它们最近的两款“新作”分别是魔兽世界怀旧版和魔兽争霸3重铸版，下一款即将发布的游戏大概率是暗黑破坏神手游版。基于这样的现实，玩家怒喷暴雪江郎才尽也不是毫无道理。曾几何时，“暴雪出品，必属精品”是这家公司的骄傲；如今，“每一个暴黑都是曾经的暴吹”成了网络上的主流舆论。

同样是在2021年三季度，动视暴雪还爆出了歧视女性、报酬不平等、性骚扰文化等丑闻，加州政府公平就业及住房部因此事向法院起诉了公司。据一份内部档案显示，为掩盖这场风波，至少有37名员工被解雇或被迫离职，另有44名员工受到纪律处分。

内忧外患之下，动视暴雪委身于金主爸爸微软，可能也是不得已之举。但这也未必是一件坏事。

一方面，微软的企业文化和员工满意度在业界评价不错，起码比已经臭名昭著的动视暴雪要好得多。公司内部仍想好好做游戏的员工们现在大概可以松一口气了，游戏开发需要宽松的环境，让开发者们能够自由地发挥创造力。比起每个季度盯着财务报表上几个数字的动视暴雪管理层，财大气粗的微软不至于那么看重短期的投入产出比。

另一方面，微软成熟的平台资源也能给动视暴雪未来的产品更多出口。在并购案完成之后，类似魔兽世界和暗黑破坏神这样的经典作品大概率会登陆XBOX平台。经典IP们的未来，在微软的平台生态中也将拥有更多的可能性。

截至美股收盘，动视暴雪的股价上涨25.88%至82.31美元，离微软95美元/股的报价还有不少差距，微软股价也收跌2.43%。目前来看，二级市场的投资人们对这笔收购交易不太买账，但我认为动视暴雪的粉丝们应该为此感到高兴。

这家辉煌不再的传奇公司，或许能在微软麾下迎来自己的第二春。

（郑希 ）