文丨尼克 编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
从核心资产到鸡肋标的，中国平安(601318)只用了一年多时间。这一年多，投资端频频暴雷，保费端持续疲软，核心高管出走，股价一路暴跌，打破了无数价值投资者的信仰。
为此，中国平安不可谓不急。1月20日晚间，其再度宣告人事变动，任职10年之久的首席投资官陈德贤，被前中国太保(601601)首席投资官邓斌接替。
事实上，近几年来，其从换人到换打法，屡屡变阵，却一直收效甚微。
01
为投资暴雷买单？
中国平安的投资业绩，几乎已成业界糟点。
根据《正经社》分析师梳理，中国平安投资端近些年先后踩到多个大雷，亏掉的钱相当于一家中型银行的净资产。
比如，2018年斥资540亿元投资京津冀房地产公司华夏幸福(600340)，其中股权投资180亿元、债权投资360亿元。彼时，其高层非常看好华夏幸福的产业新城运营模式，却很快就被打脸。
2021年，华夏幸福发生流动性危机，首次披露债务逾期52.55亿元，可动用资金仅为8亿元。2021年半年报中，中国平安不得不对华夏幸福进行减值计提，一把亏掉359亿元，几乎是上半年三分之二的利润。
此外，中国平安还踩上了中国金茂。2019年耗资80亿元成为中国金茂二股东时，后者可谓房地产的优等生，然而好景不长，2020年的业绩就暴了雷，股价也随之一路暴跌。
事实上，在“房住不炒”的大背景下，房地产企业过往激进的高杠杆策略近年来频频暴雷，接连发生流动性危机的还有中国恒大、中国奥园、阳光城(000671)等房企。
而中国平安又被称为“中国最大的隐形地主”，长期醉心于投资房地产。根据《正经社》分析师不完全统计，过去几年，中国平安投资的房地产公司超过两位数，是华夏幸福、碧桂园、中国金茂、旭辉、朗诗地产的第二大股东，还与多家房企合作开发房地产项目。
与此同时，中国平安还曾接连踩雷外国金融股。比如，2008年投资欧洲保险公司富通，亏掉超百亿元；2017年以来，又因看中股息而投资汇丰，其后汇丰不仅停发了股息股价也步入暴跌，浮亏超200亿元，股息收入也少了50亿元。
《正经社》分析师注意到，此前一直长期关注中国平安的一位投资人宣称：“平安投资部门懵了，本来是冲着股息去的，结果说不派就不派了，要反思为什么一而再再而三地出问题，前有富通后有汇丰。”
接二连三的踩雷，让中国平安的投资能力以及高管们的千万年薪备受质疑，对其超过4万亿元的资产端的安全性的担忧也越发明显。
有业内人士认为，此次将任职10年之久的首席投资官陈德贤换掉，是为了给外界一个交代，也是为了让市场重拾对中国平安投资能力的信心。
新上任的CIO邓斌自然被寄予厚望。公开资料显示，邓斌曾经有过多家内外资资产管理经验。
02
寿险高管一换再换
近年来，中国平安的保险也卖得不好。
衡量保险公司保费销售情况的新单保费增速上，2018年以来，已经连续四年负增长，早已没有了当初想要超越国寿争做国内“寿险一哥”的那般锐气，与国寿的差距也越拉越大。反观其他上市险企，国寿、新华在2018年新单保费触底后快速反弹，就连同样坚持保障型产品销售战略的太保也在2021年实现了新单正增长。
为此，中国平安高层曾多次在业绩说明会上给出了解释，称中国平安一直在坚持以保障型产品销售为主的战略，在进行代理人的清虚减员，打造高质量的代理人队伍，并且在进行领先于业内的寿险改革，拟将中国平安打造成为全球领先的人寿保险公司，不仅是规模最大，还要成为行业的标杆。
《正经社》梳理获悉，这场改革始于2018年年中，2019年马明哲挂帅正式启动寿险改革领导小组，被称为中国平安在过去30年中做过的最广、最复杂、最深的改革，给出的时间表是“力争三年完成”。
中国平安改革路径 数据来源：浙商证券研报
2019年度业绩说明会上，马明哲宣称，有信心看到2020年下半年改革成效出现，到2021年寿险的经营将恢复到可持续、健康的常态。
然而时间不知不觉已近三年，当初掷地有声的改革宣言言犹在耳，改革的效果却迟迟未现，平安的寿险业务依然疲软不堪。近日刚刚公布的2021保费收入数据显示，2021年全年新单保费再次录得-3.7%负增长，四季度单季负增长扩大至-15.7%。
从负责寿险业务多年的李源祥、上任仅一年有余就草草收场的陆敏到最近的杨铮，具体负责寿险业务的中国平安高管，也是一换再换。
有业内人士宣称，陆敏在任期间并没有让中国平安高层看到预期的改革成效。
03
谁能激活万亿巨擘
对高层的调整还不止这些。早在2020年3月，在中国平安服役长达近28载、曾被外界誉为马明哲接班人的副董事长任汇川就由于“个人身体原因”离职。
在此之前，任汇川的职务发生了一次重大调整。2019年10月，中国平安宣布：联席CEO谢永林和陈心颖成为执行董事，谢永林接替任汇川出任总经理，任汇川改任副董事长，主要分管行政等虚职，不再管具体业务。
对此，《正经社》分析师注意到，业内普遍认为任汇川看似从总经理升任副董事长，实则是为谢永林让位，而谢永林在平安银行(000001)改革上的履历，可能被高层对其推动集团整体改革的能力寄予厚望。
马明哲曾为中国平安高层设计了一套“联席CEO+矩阵“的新管理机制，谢永林、李源祥、陈心颖三位联席CEO形成集体决策机制，分管平安的银行、保险、科技三大业务条线，李源祥离职后，姚波又接替进入联席CEO，形成平安目前最高决策层的三大核心。
然而，近几年来，中国平安无论是换人、还是换打法，似乎都有些力不从心，甚至有些被逼无奈，改革效果也迟迟未现。
有保险业内人士认为，中国平安的保险产品相比其他保险公司要明显贵一些，然而对于普通保险消费者来说，不同的保险产品似乎并没有那么大的差别。
如今，中国平安的市值已从最高峰超1.6万亿元跌到不足万亿元，甚至被师出同门的招商银行(600036)反超。
未来，带领这家金融巨擘驶出泥潭的，又会是谁？【《正经社》出品】
责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然
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（董云龙 ）
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