熊园等：2022年美国GDP增速将逐季回落

中新经纬1月29日电 题：2022年美国GDP增速将逐季回落

作者 熊园 国盛证券首席经济学家

刘新宇 国盛证券宏观分析师

北京时间1月27日晚，美国商务部公布的首次预估数据显示，2021年第四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长6.9%，高于预期值5.5%和前值2.3%；2021年全年GDP增速达5.7%，为自1984年以来的最高值。

2021年美国经济增速表现强势，除基数原因外，经济重启和财政货币宽松也提供了额外的刺激效果。但从各种景气指标来看，2021第二季度之后经济动能已开始减弱，叠加刺激政策退潮，预计2022年美国经济将表现为内生性放缓，具体分析如下。

消费展望：前期报告《反转之年——2022年海外宏观展望》中我们曾指出，美国居民储蓄率已降至比疫情前更低，同时由于工资增速低于通胀，实际可支配收入增速持续为负，均反映出消费能力已开始减弱。服务消费虽有改善空间，但受疫情反复影响，修复速度十分缓慢。再考虑到财政补贴已经停止，后续消费增速大概率延续回落。

投资展望：与历史相比，本轮美国经济复苏最大的不同之处在于，由于财政和货币巨额宽松，存量债务并未充分去化，目前企业负债水平仍高于疫情前，这将制约企业扩大资本开支的能力，尤其是在货币政策收紧的背景下。而疫情的不确定性依然存在，也将打压投资意愿。此外，2020年第三季度开始美国地产销售增速持续下滑，预示着2022年地产投资增速仍将延续回落。综合看，2022年美国私人投资增速难有明显抬升。

2020年以来的数据显示，每一波疫情反弹往往都会导致当季GDP增速出现一定下行，本轮美国疫情恶化程度远高于前几轮，意味着2022年第一季度GDP增速将出现大幅下滑。从高频指标来看，2021年12月中旬至1月中旬，疫情的冲击已开始显现。

综上分析，我们判断2022年美国实际GDP同比将逐季回落，至2022年第四季度将降至3%左右，全年同比预计为3.5%左右；第一季度美国实际GDP环比折年率可能大幅下滑至2%左右，第二季度将有所反弹，但随后将重新回落。(中新经纬APP)

（李显杰 ）