尽管快狗打车IPO进度条已经拉满，但肉眼可见的是，在货拉拉、满帮、滴滴货运的夹击下，快狗打车的老二位置发生了动摇，几家头部企业或将重新洗牌。
来源|AI蓝媒汇
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作者|杨蕾
编辑|魏晓
没想到，姚劲波旗下的三支IPO预备军，天鹅到家赴美折戟，安居客招股书失效，进展最顺利的竟然是快狗打车。
2月6日，快狗打车通过港交所上市聆讯，中金、UBS、交银国际、农银国际担任联席保荐人。按照去年8月底递交的招股书，快狗打车预计会通过上市募资4-5亿美元，寻求上市估值30亿美元。
另外，有消息称快狗打车已经开始预路演，预期3月3日正式登陆港交所。
值得一提的是，在递交招股书前夕，快狗打车完成了一轮近亿美元的战略融资。
但和友商相比，融资金额明显不是一个量级。货拉拉去年1月F轮融资15亿美元；满帮上市前两轮战略融资也达到了17亿美元以上；滴滴货运也在去年1月完成了15亿美元A轮融资。
因此，靠烧钱拼市场份额，快狗打车的优势并不明显。更何况，在经营层面上，持续扩大的亏损、月活和订单量双双下滑等问题成为了快狗打车的桎梏。
据弗若斯特沙利文2020年交易总额的数据，货拉拉以54.7%的市占率遥遥领先；快狗打车排在第二，但市占率仅有5.5%；满帮当时以3.1%的市占率排在第三位。
但这两年间，同城货运后进者十分凶猛。其中，曾经更注重跨城长线物流的满帮，也在2020年布局同城货运市场，并在去年6月在纽交所成功上市，成为“货运数字化第一股”。去年滴滴货运的入局，也对快狗打车的市场份额形成了一定的冲击。
尽管快狗打车IPO进度条已经拉满，但肉眼可见的是，在货拉拉、满帮、滴滴货运的夹击下，快狗打车的老二位置发生了动摇，几家头部企业或将重新洗牌。
连亏之下，快狗拆东补西
在此背景下，即便是快狗打车抢跑上市，对同城货运行业局面影响并不会太大。
为什么？
首当其冲的就是，快狗打车这几年的数据并不好看。
根据招股书数据显示，快狗打车2018-2020年总营收分别为4.53亿、5.48亿和5.3亿；毛利分别为1亿元、1.73亿元、1.83亿元，同期的毛利率分别为23.0%、31.6%及34.6%；期内亏损分别为9亿元、4亿元、1.85亿元。
另据聆讯后资料集披露，快狗打车2021年前三季度收入为人民币4.73亿元，同比增长27.2%。快狗打车2021年前9个月经调整亏损为1.9亿元，上年同期的经调整亏损为1.32亿元。
短短4年，快狗打车累计亏了17亿之多。
截图来源于快狗打车招股书
除了快狗打车披露在招股书中的疫情影响以及同行抢占市场份额等因素外，其自身的运营成本是导致亏损的关键所在。
数据显示，2018年，快狗打车花在销售及营销上的费用高达5.24亿元，占收入的115.7%；2019年和2020年这一部分的投入分别为2.96亿元和1.95亿元，占比缩减至54%和36.7%。即便如此，这部分仍是快狗打车最大费用支出。
截图来源于快狗打车招股书
为了抢占市场份额，快狗十分依赖烧钱补贴，但这并不是长久之计。烧钱换来的用户注册和单量，可能在短期内有所上升，但粘度极低。
对比之下，已经上市的满帮集团虽然也陷入亏损的泥潭，但相对而言，销售和营销费用仅占17%，比快狗打车理性很多。
意识到成本失控，快狗打车也主动做出了控制成本的动作，但其削弱的不是营销经费而是研发经费。
数据显示，2018-2020年期间，快狗打车的研发费用率分别为7633.7万、6460.4万、3450.8万，2021年前四个月为1253.6万，对应的研发费用率也一路从16.8%收缩至6.5%，占比大幅降低。
另外，为了尽快降低亏损、增加营收为上市铺路，快狗打车开始在司机身上“薅羊毛”。在报告期内，快狗打车2018-2021年中国大陆市场对司机的平均抽佣率分别为5.8%、8.2%、9.8%和11.7%，呈逐年上升趋势，海外市场的平均抽佣率也从2018年的4.5%上升至2021年的8.7%，几乎翻了一倍。
截图来源于快狗打车招股书
持续提升抽佣比例，也让司机对平台的不满、消极情绪与日俱增，加重了司机和平台的矛盾。
此外，同城货运平台还未解决人员合规化的问题。
1月24日，上海市交通执法部门联合公安交警部门集中约谈了滴滴货运、货拉拉、快狗三家网络货运平台。对三家网络货运平台明确提出要求，严格审核资质，杜绝不合规车辆、人员从事道路货运经营。特别是注册人员、车辆线下审验，及时清理无证车辆及人员，禁止向不合规车辆及人员发送召车信息。
而在更早之前，交通运输新业态协同监管部也对满帮、货拉拉、快狗和滴滴货运进行过约谈，针对司机提出的平台随意调整计价规则、上调会员费、诱导恶性低价竞争等行为，要求相关平台进行整改。
尽管这是执法部门对全行业提出的要求，但快狗打车正处于上市进行时，势必会被架在火上烤，这也直接加重了快狗打车的运营成本。
不过，强监管之下，行业正在经历由无序转为有序的进程，这对于快狗打车来说，既是危机也是转机。
群狼环伺，快狗的优势在哪？
很显然，在C端市场，拉人和拉货的用户量和客单量是有很大差距的。
打车业务在C端市场更刚需，即便是用烧钱补贴换来低客单价，平台也还是有利可图的。比如滴滴通过跑马圈地，在打车市场赢得了绝对的头部地位。
而同城货运，即便烧钱烧的够狠，也烧不出用户惯性，因为使用频率太低，养不出平台忠实用户。
快狗打车CEO何松也深知这一点：“补贴只是一种阶段性战术手段而非长久之计，是一个不可持续的生意，你不能永远做一单亏几十块钱。”
C端生意不好做，B端成为了快狗打车的发力点。其企业服务成为了目前的主要收入来源，2020年此类收入占比为54.6%。
据了解，快狗打车的前五大客户分别来自政府机构、家具制造及零售商、邮政、物流、共享单车以及社区团购等领域。尤其是在2020和2021年，社区团购平台成为快狗重要的客户。快狗CEO何松曾公开表示，多多买菜、美团、盒马、橙心优选都是其合作伙伴。
但在随着共享单车玩家的收缩和社区团购热度退却，对于快狗来说也是一个不小的冲击。
话说回来，B端的业务也并不是快狗打车能够一家独揽的。
满帮、顺丰同城已经在企业服务方面深耕多年，后进者滴滴货运凭借滴滴的背书，开展企业服务业务并不困难。
除此之外，行业大哥货拉拉在C端早已夯实用户基础，一旦调转航向和快狗打车抢B端生意，也只是时间的问题。
群狼环伺下，留给快狗打车的机会并不多。
在如今拼效率的时代，货运数字化正在行业内快速推进，这也就是说，同城货运还未到终局。下半场，货拉拉、满帮、达达、顺丰同城、滴滴货运等还是快狗打车强有力的竞争对手。
快狗在此时积极推进上市，或是储备“粮草”，或是抢占先机，是快狗不得不走的一步。
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（王治强 HF013）
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