本周三，华为发布了2021年一季报。由于手机业务陷入困境，华为一季度营收同比下降16.5%。虽然净利润在专利费收入的拉动下不降反升了3.8%，但营收大幅滑坡的形势仍然紧迫。
对于华为的突围方向，消费者业务CEO余承东说得明白：“华为决定卖车，以弥补手机业务受到影响造成的利润下滑。”而在他说出这番话之前，华为已经在上海车展上发布了首款合作车型——赛力斯华为智选SF5。
上海车展上的赛力斯华为智选SF5
华为的合作方金康汽车虽然名气不大，来头却不小——它是著名妖股小康股份(601127,股吧)（601127）的亲儿子。
01
雪崩的销量，返贫的小康
这几年，小康的业绩完全不像自己的名字这么吉祥喜庆。扣除非经常性损益（扣非）之后，公司2018年亏损1.6亿，2019年亏损8.84亿。而且，这还是“整容”之后的结果。
研发是一件很有风险的事情，会计准则要求企业把研发投入中比较可能出成果的部分计入资产，称为资本化，这部分金额不影响利润还能增大企业的资产规模；而那些大概率要打水漂的投入则要计入费用，称为费用化，这部分金额会减少企业的利润。2018年和2019年小康研发投入资本化的金额分别是11.79亿和15.54亿，对照这两年分别只有0.95亿和0.67亿的净利润，简直是把如花整成了许晴。
2020年小康继续把18亿研发投入中的11亿资本化了，却阻止不了亏损进一步扩大：
摘自《小康股份2020年业绩预告》
经营现金流大幅增长，公司解释是因为本期银行承兑汇票的贴现金额大幅增加了。
小康原本是汽车零部件供应商，后来跟东风汽车(600006,股吧)（60006）合资成立了主打微型车的东风小康，一度也曾有过“开东风，奔小康”的大好局面。后来上汽集团(600104,股吧)（600104）旗下的五菱系列逐渐奠定“国民神车”的地位，东风小康的好日子也就到了头。
今年一季度，东风小康的销量看起来恢复得不错：
摘自《小康股份2020年3月产销快报》
但是，考虑到疫情影响，正确的比较对象应该是跟19年一季度。按照当时8.4万辆的销量计算，今年的销量足足跌了35%，让小康一季度发生巨亏：
摘自《小康股份2021年一季报》
巨亏之后，“未分配利润”与“盈余公积”之和由正转负，这标志着小康的历史利润已经全部亏完，正式“返贫”。
或许是看出东风小康的颓势已经无法挽回，去年4月，东风把持有的东风小康股份全部转给了小康，东风小康变了小康的全资子公司。作为对价，小康向东风增发股份，后者成为小康的第二大股东。
显然，小康的经营重心将发生转移，新的方向就是新能源汽车。
02
落空的海外，救命的华为
2016年1月，小康投资3000万美元在美国成立了SF MOTORS。2017年，SF MOTORS先斥资1.1亿美元买下了汽车制造商AMG（原悍马生产商）民用汽车工厂，又以3300万美元的价格并购了电池研发企业InEVit。2017年年报中，小康踌躇满志地宣布公司已经“构建起在美国独立发展高端智能网联（电动）汽车的业务闭环”。然而，事情的发展却出乎预料。
2020年底，已经耗资近3亿的AMG工厂升级改造工程仍未完工。今年3月小康却公告准备将这座工厂出售。虽然这笔交易能否最终完成仍需取决于一系列前提条件的达成情况，但小康的战略目标显然落空了。
而并购InEVit就更令人无语。小康执意并购这家净资产为-39.11万美元的企业，不但因此被上交所问询，还在报表上留下了2.21亿商誉。然而，小康在2018年就对InEvit计提了1.63亿商誉减值准备，然后在2019年不声不响地把这家企业处置掉了。
摘自《小康股份2019年年报》
橙哥最后也没找到当年处置这家公司的相关公告，如果哪位朋友有线索欢迎留言。
一地鸡毛的海外战略使得公司首款新能源车型赛力斯SF5直到2020年4月才完成首车交付，截止今年一季度一共只卖了882辆，可谓十分惨淡。
此时的华为与小康，一个在寻找切入智能汽车供应链的机会，一个急需找到大腿救命，赛力斯华为合作款就这么应运而生了。这款车的主要卖点是华为与小康合作研发的“驼峰”智能増程系统和华为HiCar智能座舱系统，进入华为渠道之后两天订单量就突破了3000。
增程式混合动力车的工作原理是发动机烧油给电池充电，然后电池驱动车辆。而插电式混合动力（插混）车相当于一台车配备两套动力系统，电池有电就用电动模式，电池没电了就等于是一台燃油车。综合来说増程车比插混车使用更方便，也更省油。
好不容易等来了大腿的小康也计划通过定增筹集约26亿资金加码电动车研发和渠道建设。
摘自《小康股份非公开增发预案》
但是这点钱在智能汽车的决斗场里实在不够看，赛力斯最终的成败还是要看华为。
03
结语
今年，华为对汽车部件的研发投入将超过65亿，这是小康最大的机遇。同样做增程式电动车的理想汽车（LI.US）2020年销量是3.2万辆，今年一季度已经卖了1.26万辆。在华为加持下，赛力斯的市场表现也值得期待。不算SUV车型，小康2019年总销量是17万辆。售价和毛利更高的新能源车型哪怕只有2万销量也能明显提振营收，给业绩带来脱胎换骨的变化。前几天，路透社报道了华为有意并购小康汽车的消息，双方均予以否认。现在要断言华为会专心做智能汽车供应商还是会亲自下场造车为时尚早。
或许，对于小康股份来说，华为是公司脱贫奔小康的最后希望。
本文首发于微信公众号：星空财富。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（张洋 HN080）
加载中,请稍侯......