二手车电商“起死回生”？车好多却撑不起百亿美元估值

沉寂很长一段时间的二手车电商，最近却接连传出融资的好消息。

6月10日，车好多集团（瓜子二手车母公司）宣布已完成3亿美元新一轮融资，本轮由HCapital领投，红杉资本、IDG资本、杨浩涌个人基金跟投，投后估值超100亿美元。

6月15日，优信集团宣布其已于6月14日和蔚来资本及愉悦资本正式签署潜在总额达3.15亿美元的融资协议。与此同时，包括58集团、TPG、华平投资等10余家新老投资人承诺，将其持有的股份锁定9个月，前述交易的完成还有待部分交割条件的达成。

表面上看，二手车电商行业又迎来了春天，但事实上，二手车电商广告销声匿迹背后，这个行业已逐渐被资本抛弃。

二手车电商三巨头，差一点“全军覆没”

今年3月，钛媒体发布标题为《瓜子大撤退，二手车电商全军覆没》的文章指出，二手车十年混战之后，除了激烈的广告战外，技术层面的改变微乎其微，一切又都回到了原点。中间商依然没能消除、交易价格依然不透明，至今二手车电商平台渗透率依然不到20%。

2020年底，市场传闻人人车作价8000元出售给58同城，人人车创始人李健已入职58同城。虽然58同城对收购一事予以否认，但工商资料显示，包括李健在内的多位管理层均已退出人人车。

与人人车相比，优信在2018年6月在美国纳斯达克上市。

2019年4月，做空机构J Capital Research发布报告指出，优信夸大其汽车交易量高达40%，债务水平之高惊人，公司面临倒闭风险。此外，J Capital Research在报告中称，优信创始人戴琨在优信IPO之前就挪用了1亿美元，随后又在2018年12月挪用1.8亿美元，那时股票仍处于锁定期。

针对J Capital Research发布的报告，优信在公告表示，强烈谴责J CapitalResearch此等发布误导性虚假信息的行为，并称报告声称戴琨在上市前期出售公司股票套现一事，更是无稽之谈。

公开数据显示，2016-2018年，优信净利润分别为-13.9亿元、-27.4亿元、-15.3亿元。2018年上市后，优信也未能改变亏损命运。2019年净亏损19.9亿元，2020年（截至9月30日）净亏损24.6亿元。过去五年，累计亏损101.1亿元。

受亏损因素影响，优信股价上市之后一路下跌（2018年底曾出现回调），2021年3月底，优信股价跌至1.04美元，较上市发行价9美元跌去88%。

为了扭转亏损局面，优信也曾不断调整。2019年7月，58同城以1亿美元现金和一定数量GoldenPacer股份收购了优信金融业务。2020年3月，58同城再次出手，以1.05亿美元收购优信拍（优信B2B业务）相关资产。

2020年5月，传优信1000多名线下销售团队将被裁掉，700多人的车源部门也可能阶段性被裁。同年12月，传优信再次关闭多个货源城市，最终只留下30个左右。同时，优信还将关闭包括邢台、东莞等40余个交付城市。

车好多集团，一厢情愿的百亿美元估值

与优信二手车相比，车好多集团并未变卖旗下业务。虽然如此，但瓜子二手车在转型全国购业务后，其在全国百余城市砸重金铺设的严选商城，目前已经关闭、迁店了近2/3。与此同时，被欠下超过千万元租金和赔偿金的瓜子严选商城物业持有方，也在当地法院发起了对瓜子二手车的诉讼。

公开资料显示，车好多集团前身为“赶集好车”。2014年12月，赶集网上线二手车项目“赶集好车”；2015年9月，赶集好车更名为瓜子二手车直卖网，同年11月，瓜子二手车直卖网拆分独立；2017年10月，瓜子二手车升级为车好多集团，旗下拥有瓜子二手车和毛豆新车两个品牌。2020年6月，车好多集团开始布局车后业务。

至此，车好多集团形成瓜子二手车、毛豆新车，以及车好多车后三大核心业务。

企查查数据显示，车好多集团先后共获得9次融资，累计融资金额超38.7亿美元，主要投资方包括红杉资本、腾讯投资、软银资本、H Capital等。

车好多集团官网披露，累计获得发展资金40亿美元，如今估值100亿美元。据此计算，资本投资车好多集团的回报率只有2.5倍。

事实上，估值100亿元只是车好多集团的一厢情愿，中概股行情显示，微博和南方航空(600029,股吧)档当前市值约100亿美元，但值得注意的是，2018-2020年，微博的净利润分别为5.73亿美元、4.93亿美元、3.15亿美元，而南方航空的净利润分别为5.20亿美元、4.77亿美元、-18.28亿美元。

不难发现，如果不是疫情影响，微博合南方航空年净利润约为5亿美元，换算成人民币约为32亿元。

目前，车好多集团暂未公布2020年营收情况，但直到2019年第四季度，车好多集团才才对外宣布整体盈利。显然，刚刚经历大撤退的瓜子二手车，2020年无法实现32亿元的净利润。

蔚来资本投资优信，蔚来汽车保值率堪忧

虽然车好多集团和优信集团先后完成融资，但对两家二手车电商平台而言，本轮融资的意义却可谓不尽相同。

相同的是，两家二手车电商平台遭遇“滑铁卢”之后，本轮融资对两家企业来说都是“好望角。不同的是，车好多集团本投资方均为老投资人，本轮融资大有保车好多集团上市的意思，毕竟对逐利的资本而言，前期投入的资金不能打水漂；而优信集团本轮投资方虽是两家投资机构，但愉悦资本；刘二海追随蔚来汽车李斌多年。

从这个意义上来说，车好多集团本轮投资方更多的是一种无奈；而优信集团本轮投资方则是在二手车电商布局。

蔚来汽车为何投资二手电商平台？2021年初，蔚来汽车正式推出二手车业务NIO Certified，蔚来创始人、董事长李斌表示，未来5年要投入30亿元做二手车业务，做好二手车业务是对现有用户利益最大的保护。

2021年1月11日，全球知名国际管理咨询公司罗兰贝格联手优于科技联合发布最新《2020年中国新能源汽车保值率排行榜》。一年车龄的蔚来ES6凭借73.7%的保值率位居榜单头名，一年车龄的2018款蔚来ES8保值率为63.6%，排名第三

值得注意的是，虽然蔚来汽车在新能源行业相对保值，但与燃油汽车相比差距仍很明显。根据中国汽车流通协会发布“2021年5月中国汽车保值率研究”报告显示，本田、丰田汽车的三年保值率仍在70%以上。

由此推测，与其说是蔚来资本联合愉悦资本投资了优信集团，不如说是蔚来汽车以投资名义与优信二手车达成战略合作。

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（张洋 HN080）