一辆车估值280万？2400亿的理想汽车市值泡沫远超特斯拉

中国新能源造车新势力理想汽车8月12日登陆港交所主板，发行1亿股，每股定价118港元。，融资总额约116亿港元。

不过，和近期不少回归的中概股一样，理想汽车也未受到追捧，开盘即跌破发行价，最低115.5港元，截至上午收盘，理想报价117港元，上午成交仅4.38亿港元，成交极其冷清。

市值泡沫远超特斯拉

按目前2400亿港元市值计算，理想汽车已交付的单辆汽车估值约336万港元（约280万元人民币）。如果按2022年理想10万辆的交付量计算（乐观估计同比增长67%），则理想汽车市值与单辆汽车的比值为200。

截止到2021年7月末，蔚来汽车累计交付量达到125528辆。其中，2021年1-7月，蔚来汽车累计交付49887辆，超2020年全年交付量。由此估算，蔚来全年大约交付9万辆。

按蔚来目前市值720亿美元计算，蔚来汽车已交付的单辆汽车估值约57万美元（约369万元人民币）。如果按2022年理想15万辆的交付量计算（乐观估计同比增长67%），则蔚来汽车市值与单辆汽车的比值为310。

特斯拉目前市值7000亿美元。截至2021年4月，特斯拉完成了100万辆电动车的交付。2020年，特斯拉交付量约50万辆，今年上半年，特斯拉交付了38.6万辆，超过了2019年全年交付量，预计今年总交付量有望超过80万辆，同比增速60%。

假设2022年，特斯拉交付量达到100万辆（保守估计增速25%），则特斯拉市值与单辆汽车的比值只有70；如果特斯拉保持40%的增速，则特斯拉市值与单辆汽车的比值会下降至只有62。

相比之下，特斯拉借助强大的品牌影响力和全球化的销售策略，其快速扩张的市场份额可以抵消一部分估值泡沫，但理想和蔚来的估值泡沫仍然偏高。

160万销量是“不可能的任务”

无论是理想还是蔚来，目前的市值相对于交付量来说，溢价明显过高了。理想汽车能依靠未来的高增长消化高企的市值泡沫吗？

新的扩张战略中，理想汽车到2025年的销量目标是160万台车。从目前理想的交付量看，这基本是不可能完成的任务。

统计数据显示， 2021年前7个月，理想汽车总交付量达38743辆。由此估算，理想汽车2021年大约总交付量为6万辆。截至2021年7月31日，理想 ONE共计交付量逾7.15万辆。

要到2025年实现销售160万台车，这意味着，理想在今后4年半时间内交付152万辆，平均每年销售量高达35.5万辆。

有可能吗？

统计数据显示，2020年，中国电动汽车销售量为134万辆。Canalys预测，2021年中国将售出190万辆电动汽车，增幅达51%，占中国汽车总销量的9%。

按照《新能源汽车产业发展规划(2021－2035年)》，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，如果汽车年销售总量是2500万辆，20%就是500万辆。

理想汽车2021年在中国电动汽车销售中占比约3.7%（按7万辆计算），那么，2025年，理想汽车最乐观的销售量也只有18.5万辆，只有计划年销量的一半。

这还没有考虑到特斯拉强大的竞争压力，最近，特斯拉宣布将推出一个价值2.5万美元的低价新车，折合人民币大约17万元，显然瞄准了更为广阔的中国年轻消费群体。特斯拉的品牌和价格差异化战略无疑对蔚来和理想汽车都构成了致命威胁。

不仅是特斯拉，包括苹果、小米、360等巨头都在纷纷杀入新能源汽车行业，理想虽然有起步较早的优势，但其增程式混动在技术上并没有任何优势，反而成为纯电动汽车竞争中的致命弱点，未来几年如果无法推出新的纯电产品，其市场占有率将不可避免的下滑。

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（李佳佳 HN153）