一嗨租车将赴港上市 与神州租车业务合并或成最优解？

每经记者 武凯 每经编辑 裴健如

据彭博社报道，国内租车平台一嗨租车最快将于今年底登陆港交所，拟融资10亿美元，并寻求50亿美元估值。对此，一嗨租车相关负责人日前向《每日经济新闻(博客,微博)》记者回应称：“确有上市计划，但时间尚不确定。”

此次并非一嗨租车首次上市。2014年11月18日，一嗨租车成功在纽交所挂牌上市，股票代码为“EHIC”，成为中国首家登陆美股市场的租车企业。

一嗨租车纽交所上市文件显示，一嗨租车当时以每股12美元价格发行1000万股美国存托股票，融资约1.2亿美元。但一嗨租车在纽交所上市后，其股价常年低于发行价，业绩表现也远逊色于竞争对手神州租车。

此次选择在港交所上市，一嗨租车意在寻求更为合理的估值。一嗨租车创始人、CEO章瑞平回应称，一直以来一嗨租车的市值被美股市场严重低估。中国是新兴市场，行业在不断高速发展，美国的估值方式并不适用于一嗨。

而就在一嗨租车传出计划登陆港交所之际，神州租车与收购方刚刚完成私有化交易，于7月从港交所退市。公开资料显示，一嗨租车与神州租车当前拥有共同的投资方——安博凯。基于此，有观点认为，安博凯或将推动一嗨租车与神州租车进行业务合并，以应对领域内其他对手的竞争。

对此，上述一嗨租车相关负责人告诉记者：“不清楚此事，（我们）专注发展自身业务。”

而截至《每日经济新闻》记者发稿，神州租车方面未予答复。

寻求合理估值赴港上市

虽然早已登陆美股，但一嗨租车的表现并不出彩。

wind数据显示，在2014年~2017年4年间，除了2015年净利润达到6.96亿元高位，一嗨租车其余3年盈利数据均处于低位；与其国内最大竞争对手神州租车相比，在2015年~2017年3年间，一嗨租车营收、净利润等核心财务数据远低于神州租车。

此外，一嗨租车股价常年在10美元/ADS徘徊，远低于12美元/ADS的发行价。直到2017年年末之后，一嗨租车的股价才站稳10美元/ADS上方。

也是在同一时期，市场上开始传出一嗨租车即将私有化的消息，并在次年得到验证。2018年4月6日，一嗨租车宣布与Teamsport Parent Limited达成并购协议，后者将以每股普通股6.75美元现金收购一嗨租车。2019年2月，一嗨租车宣布与Teamsport Bidco Limited合并，成为Teamsport Parent Limited（由章瑞平组建，其他成员包括霸菱亚洲和安博凯）的全资子公司，完成私有化交易并正式于美股退市。

美股市值表现不佳，成为一嗨租车退出纽交所、进军港交所的直接原因。“美股市场把一嗨与美国成熟市场的企业放在同一维度看待，一嗨市值被严重低估。美国租车市场经过近百年的发展，增长维持在个位数。中国是新兴市场，还在不断高速向前发展。再用那种估值方式，对一嗨显然不合理。此外，上市也可以给投资者提供流动性。”章瑞平接受媒体采访时表示。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对记者表示：“最近国内企业赴美上市的限制有所增加，且国内对赴美上市企业数据的监管也在强化。从这个角度看，一嗨租车在港股上市更为合理。”

“当前港股只是与中国投资者距离更近，但其估值体系和美股是类似的。并且由于港股流动性更低，企业估值甚至比美股还要谨慎。”在盘和林看来，一嗨租车赴港上市，在市值上和美股可能并无差别。

章瑞平则认为，上市意味着一嗨租车再次成为公众公司，这有利于进一步提高企业的品牌知名度。此外，上市也可以给投资者提供流动性。

不过，一嗨租车此次寻求上市并非出于融资目的。据一嗨租车方面透露，今年5月、6月，一嗨租车新发行3亿美元和1.5亿美元债券均获10倍以上的超额认购，融资并非要紧事项。

“一嗨租车的现金流充裕，现有融资渠道、工具包括海外公开债等，完全可以满足发展需求。但对于具体上市时间、融资金额和估值等，要看市场环境等因素。”章瑞平接受媒体采访时曾表示。

一嗨与神州要合并？

与一嗨租车相比，其老对手神州租车的市场表现要更加亮眼，但在资本市场的经历却与一嗨租车有相似之处。

公开信息显示，神州租车于2007年成立，较一嗨租车晚一年。2014年9月，神州租车登陆港交所，成为国内首家上市的租车企业，较一嗨租车早两个月。而在一嗨租车退市两年后，神州租车也于近日宣布完成私有化，从港交所退市。

今年7月5日，神州租车发布公告称，要约人Indigo Glamour Company Limited（MBK Partners下属子公司）对于神州租车的强制性收购已于2021年7月5日完成，所有余下要约股份已过户予要约人。至此，神州租车完成私有化，成为MBK Partners（安博凯）全资附属公司，并自2021年7月8日上午9时起从香港联交所退市。

十多年来，一嗨租车和神州租车作为彼此最主要的竞争对手，在资本市场的动作备受瞩目。随着神州租车私有化的完成，业内对这两家租车公司未来发展的猜测也开始浮出水面。

有观点认为，为应对疫情对租车行业的冲击并更好地发展业务，一嗨租车与神州租车可能合并其租车业务。尽管这一说法并未得到双方的肯定，但有迹象表明，两家公司正走得越来越近。

公开信息显示，2019年2月，一嗨租车宣布与Teamsport Bidco Limited合并，成为Teamsport Parent Limited（由章瑞平组建，其他成员包括霸菱亚洲和安博凯）的全资子公司，完成私有化交易并正式于美股退市；今年7月5日，神州租车发布公告称，已完成私有化并成为安博凯的全资附属公司，并自2021年7月8日上午9时起从香港联交所退市。由此可见，两家公司私有化背后，都有安博凯的身影。

据了解，安博凯（全称为安博凯直接投资基金，MBK Partners，L.P.）成立于2005年，是一个专注于东亚地区（大中国区、日本和韩国）的大型独立直接投资基金。有观点认为，安博凯或将推动一嗨租车与神州租车进行业务合并，以应对领域内其他对手的竞争。

对于业务合并的猜测，上述一嗨租车相关负责人对记者表示：“尚不清楚该事项，（一嗨租车）专注做好自身业务。”而神州租车方面则暂未回应。

新玩家致传统企业承压

无论是刚刚退市的神州租车，还是计划再次上市的一嗨租车，在疫情影响之外，两家租车企业还共同面临行业新兴竞争对手的挑战。

公安部交通管理局数据显示，2019年，我国有驾照无车人群数量至少为1.4亿，潜在租车客群规模庞大。在此背景下，近年来国内多家科技公司、汽车企业相继推出汽车租赁平台，参与到租车行业的竞争之中。

Mob研究院的统计数据显示，2020年，以一嗨租车、神州租车为代表的连锁租车企业用户规模占整体45%，凹凸租车等互联网创业平台用户规模占比为30%，EVCARD等汽车厂商旗下平台用户规模为15%。在用户规模方面，尽管一嗨租车与神州租车仍占据优势，但这一优势正逐渐缩小。

在一众新兴租车平台中，宝能汽车旗下租车平台联动云、首汽集团旗下平台GoFun、上汽集团(600104,股吧)旗下平台EVCARD等已在用户规模、品牌知名度等方面崭露头角，并逐渐对一嗨租车和神州租车形成挑战。

用户规模之外，租租车、小灵狗出行、联动云租车等多家新兴租车平台近年来还先后获得巨额融资，其在车型数量及网点布局方面正快速逼近头部玩家。而无人值守、自动取还等互联网技术的加持也使得这些新兴玩家得以快速起步。如宝能汽车集团旗下租车平台联动云租车成立于2016年，在短短5年时间里，联动云租车已进驻全国360余座城市，用车网点超过40000个。

业内有分析认为，相较传统租车企业，部分共享汽车品牌费用更低、取还车程序更为便捷。

此外，携程、同程等旅游平台也入局租车市场，抢食这一细分领域。众多新兴租车平台或是背靠车企、或是背靠互联网科技公司，在品牌知名度和资金支持上都能够获得显著优势，这对传统租车企业形成了一定压力，传统租车企业寻求业务合并或成最优解。

“由于租车行业当前尚未杀出头部企业，租车企业合并能够增强企业经营效益。不过，企业合并可能会在反垄断方面被更多关注。因此合并虽然有利于经营，但是要考虑的因素还是比较多。”盘和林对《每日经济新闻》记者表示。

（李显杰 ）