在全球汽车行业受芯片短缺、原材料上涨等多重压力冲击下，“自主一哥”吉利汽车逆势交出了一份含金量满满的中期业绩。
8月18日，吉利汽车(0175.HK)2021年半年报出炉。中报显示，今年上半年，吉利汽车营收达450亿人民币，同比增长22%；扣除股份支付的股东应占溢利30.2亿人民币，同比增长31%，股东应占溢利23.8亿人民币，净利润24.1亿人民币。
该成绩单发布后，资本市场也迅速给予其积极的回应。继18日午后拉升、一路看涨后，8月19日开盘，吉利汽车股价继续上攻，盘中一度涨超6%，截至时代财经发稿前，每股报27.15港元，涨幅3.43%，总市值为2666.32亿港元。
对于吉利汽车上半年的经营亮点，吉利汽车集团高级副总裁兼CFO戴庆在随后的线上业绩发布会上称，一是全面开启吉利4.0架构化造车时代，产品竞争力进一步提升；二是推出了中国星系列车型，广受市场欢迎；三是高效高品质的研发体系，让技术输出成为了公司的盈利新亮点，利润占比达29%；四是成立极氪合资公司，进入了高端智慧纯电市场；五是新能源车型销量占比提升；以及出口销量录的强劲增长等。
图片来源：车企官图
基于中期核心纯利胜预期，多家券商机构纷纷报以看好。其中，花旗研报称，预期市场对此表现反应正面，重申行业首选，评级买入，目标价52.5港元。换言之，按照吉利目前的股价来看，后续或呈翻倍之势。该机构并称，中国电动汽车和电池股近期的弱势，为吉利汽车等领先企业创造了投资机会，预计吉利将是未来两年新能源车渗透率最高的企业之一。
量价齐升 单车毛利大涨
“短期看，CMA、SEA等架构平台新车型有望开启新一轮产品周期，量价齐升，业绩修复弹性高；中长期看，电动智能变革给予公司新的发展机遇，一方面可充分发挥技术硬核的优势，另一方面有望在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，市占率加速提升，剑指国际一线车企。”对于吉利中期业绩表现，华西证券在研报中称。
具体来看，今年上半年，吉利汽车总销量630237辆，同比上升约19%，累计排名中国乘用车市场第三，比去年同期上升一名，市占率6.3%。
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从销量结构上看，吉利汽车旗下吉利、集合、领克三大品牌并驾齐驱，同比均呈现正向增长。其中，吉利4.0时代车型销量持续增长。“中国星·旗舰家轿”星瑞持续保持月销破万态势，7月销量10116辆，上市9个月累计销量近10万辆。星越L全球预售，48小时订单破万。合营公司领克品牌累计销量超过50万辆，领克01车型累计总销量突破20万辆。
与此同时，在电气化方面，今年上半年，吉利汽车纯电动车和插电混动车型销量同比显著提升189%。而据官方称，极氪汽车首款车型极氪 001平均订价达33.5万，高配占比超40%，且预定超出预期，2021年可交付定单已经售罄。
随着产品结构不断优化，上半年吉利（不含领克）平均单车收入75258元，较2020年上半年增长6%，吉利（含领克）平均单车收入84184元，较2020年上半年增长10%。盈利能力呈现不断向上之势，截至今年上半年，吉利毛利率攀涨至17.2%，去年同期为17.1%。
“在极具挑战的环境下，公司车型结构持续优化，新车型持续发力，例如2021年上半年推出领克05 PHEV，以及前不久全新上市的星越L、星越S、领克02 Hatchback等新车型也已陆续投放市场，预计未来车型结构将持续优化，增强盈利能力。”吉利汽车方面称。
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技术输出成盈利新亮点
值得关注的是，在不断加快转型升级步伐，加大前瞻科技方面的研发投入，形成自主可控的科技优势下，技术输出已逐步发展成为吉利的盈利新亮点。
据财报显示，今年上半年，吉利的收益主要来自四大方面：销售汽车及相关服务、销售汽车零部件、研发及相关技术支援服务，以及知识产权之许可，各项服务、产品收益都出现大幅增长。
其中，知识产权之许可则由去年同期的4.24亿，攀升至6.37亿元；研发及相关技术支援服务录得约4.5亿元，去年同期并无这笔收入，换言之，吉利在多年高水平研发投入下，目前已迈入技术输出的新阶段，具备了向多个合作伙伴提供研发技术输出以及委托技术开发服务的能力，会成为一个可持续营利的一个利润的来源。
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数据显示，近十年，吉利控股集团研发总投入累计超1354亿元，不仅打造了BMA、CMA、SPA及SEA四大基础模块化架构，建立体系力，成为模块化造车效率最高、产品布局最广的中国品牌；在智电车时代，吉利也以新四化为核心，占领技术制高点。
而今年以来，吉利控股更是相继与百度、富士康、腾讯、瑞士区块链技术公司等签署合作协议，积极探索创新技术，提升吉利汽车生态圈竞争力。
以与百年汽车品牌雷诺的合作为例，吉利正逐步从一个被动的技术接受者，转变为技术输出者，并主动参与到国际车企的合作和竞争中去。据吉利控股本月公告显示，双方将在中国基于吉利控股的平台技术联合开发雷诺品牌混合动力车型，在韩国则基于领克节能平台展开合作，共同开发适用于韩国市场的车型。
“无论是说未来的合作将采用以吉利的技术、吉利的平台架构为主，还是说在产能上更多的来发挥吉利的产能的作用，这些都是使得吉利汽车有机会获得技术转让的收入，获得产能协同利用的收益，因为产能的协同利用可以对我们效率的提升、成本的降低和供应链溢价能力的增强带来直接帮助。”吉利控股集团CEO、吉利汽车控股有限公司副主席及执行董事李东辉在中报业绩会投资者问答环节上称。
被低估的价值将逐步释放
基于强劲的基本面，以及技术加持下的盈利可持续性，不少机构认为吉利目前的股价存在被低估的态势。事实上，以比亚迪、宁德时代(300750,股吧)等企业为例，在汽车智电化大势所趋下股价已获得多轮上涨，以市盈率(TTM)来看，比亚迪为187倍，宁德时代为170倍，反观在吉利汽车，市盈率则在40倍左右，投资潜力较大。
据华创证券研报称，首先是当期数据验证，包括星越L、博越换代等4.0车型以及高端智能电动极氪系列。预计自今年7月起至明年底，该公司将有8-10款在全新体系下打造的、有竞争力的全新及换代车型上市，与之匹配的动力、智软、运营系统也将迎来大幅度更新。数据的验证一方面是论证路线成功与否，另一方面也将增强评估信心。在这之后则是中长期经营策略或行动纲领的梳理阐述，包括产品策略、技术布局、组织模式等多个维度。“这里面都可能会蕴含超预期空间，被遗忘的价值有望被重新发现。”
显然，除了业绩加持外，吉利汽车获机构普遍看多的逻辑，还在于其赛道多维布局，以及长期成长性。
据吉利汽车业务发展五年规划的纲要显示，到2025年，市场占有率位居中国品牌第一，销量达到365万辆（含极氪汽车），其中智能电动汽车占比超过30%。极氪汽车到2025年在高端电动汽车市场占有率居全球前三，销量达到65万辆。
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而这一目标的实现，背后有着其两个蓝色吉利行动计划的支持，其中，行动一主要是吉利汽车来承接，行动二主要是由极氪智能科技来进行承接，这两个计划既保留吉利在智能节能与新能源汽车领域的优势，又开拓高端纯电动智能汽车的新局面，以“双轮驱动”推动吉利全面新能源化的战略布局。
值得关注的是，吉利汽车集团计划年内推出全球动力品牌，着力打造吉利GHS2.0智混系统，实现43.32%的全球领先热效率、40%节油率、以及全动力域OTA，在动力、油耗、智能方面都实现了业界领先优势。GHS2.0智混系统将首先搭载在“中国星”上，并在3年内，陆续搭载吉利10余款新车型，还将首次实现“中国动力(600482,股吧)”供应全球。
“未来几年汽车产业格局会发生什么样的变化，大家都有一个估计，相信一定有很多不确定因素，都会对汽车销量产生变化，但是我想最能说明问题的还是市场占有率和公司在行业中的地位所决定的，所以我们把最重要的东西当做奋斗的方向。”吉利汽车控股有限公司行政总裁、执行董事桂生悦称，若在2025年世界汽车产业格局的变化下，吉利能够保持自己优势，一定会是一个非常具有竞争力的全球性企业。
（李显杰 ）
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