“救火队长”来了，深商控股要“重启”众泰汽车

深商系能否让众泰起死回生，这个问题或许黄继宏并不过于在意。

在宣布破产重整一年后，谁来接盘众泰汽车(000980,股吧)的靴子终于落地了，江苏深商成为重整投资人。

10月8日晚间，众泰汽车（000980.SZ）发公告称，根据9月30日的评审投票结果，最终确定由江苏深商控股集团有限公司（以下简称“江苏深商”）作为公司重整投资人。公告显示，本次重整投资款为20亿元，需在10月25日前支付。

据了解，江苏深商主业为金融和地产，成立于2020年9月, 由深圳市深商控股集团股份有限公司（以下简称“深商控股”）100%控股。其法定代表人黄继宏曾在2019年，作为深商控股的董事长，操盘汽车经销商上市公司庞大集团的重整。随后庞大创始人庞庆华让渡股权退出，黄继宏成为庞大集团的实际控制人。

黄继宏这个名字在汽车圈稍显陌生，但驰骋资本市场多年的他声名在外。有债权人形容他“在平衡企业、股东和债权人利益上极富经验。”

此话不虚，两年前，一度成为汽车经销IPO第一股的庞大集团，因深陷债务危机，走到了退市的生死关口。在黄继宏的重整之下，庞大集团在去年5月“脱星摘帽”，*ST庞大成为庞大集团。

这样的大力出奇迹，会不会再次发生在众泰身上？

01 职业操盘手

黄继宏，何许人也？他的公开资料很少，企查查的信息显示他毕业于中国人民解放军汽车管理学院。曾任广东中汽租赁有限公司董事长、现任深圳市深商控股集团股份有限公司总裁、深圳市智慧交通产业促进会副会长、中国车联网企业领袖俱乐部特邀顾问。此外，黄继宏还是庞大集团董事长。

企查查信息显示，黄继宏的所有企业36家，担任法定代表人的企业26家，而他直接或间接控股的企业达72家，上述企业覆盖了房地产、交通运输、批发零售、制造业和租赁等多个领域。

黄继宏背后的深商控股，业务范围同样广泛。它是由79家深圳市民营企业共同投资成立，主要从事金融服务类、大型项目投资和高新技术开发与生产类业务。

梳理投资信息可发现，作为深商控股的总裁，黄继宏本人与汽车的联系颇为密切。在黄继宏直接或间接控制的72家企业里，绝大多数为提供汽车租赁与道路客运服务的运输公司，另外还有4家企业主营业务涵盖新能源汽车技术的研发、智能网联、车联网等方向。

（“救火队长”——黄继宏）

就在近日，黄继宏又多了一重身份“救火队长”，他被推选为中国民生投资股份有限公司（以下简称“中民投”）总裁。

成立于2014年的中民投，由民生银行(600016,股吧)前董事长董文标牵头59家民营企业组建，注册资本高达500亿元，被誉为民企巨舰。

过去的几年，以投资为主业的中民投押注众多过剩产能成为“债务困兽”。知情人士称，黄继宏之所以脱颖而出在于他有重组实战经验。当下的中民投与早前的庞大集团问题根源极为相似，都是重资金运营、盲目扩张等，致使企业陷入债务危机泥沼。

2019年，深商控股、国民运力及元维资产组成的联合体为庞大重整带来了17亿元的资金输血。*ST庞大于2020年1月摘星,变更为ST庞大；同年8月，庞大集团实际控制人也由庞庆华变更为黄继宏。今年5月，庞大集团证券简称由“ST庞大”变更为“庞大集团”，成功实现“摘星去帽”。

（深商控股&一汽红旗交车仪式  右为黄继宏）

接盘庞大之后，深商控股也不再掩饰要进军汽车行业的野心。去年6月，深商控股联合长春汽开区、建行吉林省分行、长发集团共同发起600亿元的红旗产业发展基金。

深商控股董事长张思民在致辞中表示，“汽车交通产业是深商控股集团近年来的重要发展方向，深商集团通过收购、重组、重整汽车零部件及流通运营企业以及与产业链企业深度合作，致力于推动国内汽车产业的高质量发展。”

从张思民的言语中可以看出，当时深商控股的汽车版图中，唯独缺少了生产制造企业这一块。

02 造血能力依然存疑的庞大

自深商控股和黄继宏入驻庞大集团之后，其业绩逐渐改善，这一点，财报数据体现的最为直观。庞大集团2021年半年报显示，今年上半年营收为146.63亿元，较去年同期增长33.96%，归属上市公司股东净利润为5.82亿元，同比增长1213%。

黄继宏是如何把庞大集团从生死线上拉回来？一般来说，企业遇到破产重组时，无外乎裁员、缩小规模和变卖资产等常见“套路”。自宣布破产重整之后，庞大汽车在2018-2020年多次发布公告，要以转让公司资产的方式来获得现金收益，包括出售4S店，以及处置庞大集团拥有的商业用地。

这一系列的操作让庞大集团在2020财年实现了扭亏为盈。2020年，庞大集团归属于上市公司股东净利润5.80亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性净利润1.87亿元。在此之前，庞大集团已经连续亏损了三年。

然而，营收与利润的增长并无法掩盖其主营业务的增长乏力。庞大集团的2021半年报显示，其净利润为人民币5.80亿元，实现12倍增长，但归属于上市公司股东扣非净利润仍亏损1.16亿元，去年同期亏损为1.59亿元。扣非净利润没有转正说明庞大集团的主营业务依然面临很大阻力。

财报内容显示，今年上半年，庞大集团非流动资产处置损益达到7.08亿元。此外，庞大集团对部分子公司资产或股权进行了处置。其中，处置资产金额为2484.88万元，出售股权净资产金额为2.51亿元。作为一家以新车销售和售后服务为主的汽车经销商集团，庞大集团财务业绩的改善，更多来自于对资产的处置。

梳理公开数据发现，2018年之前，庞大集团在全国约有700多家网点，经历了一系列股权转让也就是卖店续命后，2019年底，庞大集团的网点减少到400多家。半年报数据显示，截至2021年6月30日，公司拥有317家经销门店。其中豪华品牌4S店41家，中高端品牌4S店220家。

除了网点数量的缩水，庞大集团在百强经销商中的排名也是勉强跻身20强，由2018年的排名第五滑至2020年的第十九。黄继宏接盘后的庞大集团，造血能力目前仍存疑。

03 为众泰而来？

卖资产换盈利并非长久之计，今年4月份上海车展期间，庞大集团投资人代表黄继勇对外表示，庞大集团正在深化新能源汽车市场参与度，做新能源的转型思考。

在2020年的财报中，庞大集团也提到了未来将从乘用车、新能源汽车以及城市交通电动化三大业务线着手。三大业务线有两条都与新能源有关。

但新能源板块的实际表现差强人意，庞大集团在半年报中指出，“公司目前经销产品中新能源汽车占比较低，对市场的预应不够，可能会导致暂时在新能源细分市场跑慢大市的风险。”

想抓住新能源大势的，除了庞大集团还有黄继宏。去年9月23日，众泰汽车发布公告称向社会公开招募投资人。六天以后的9月29日，江苏深商完成注册，且成立至今未开展实质性业务。

值得注意的是，公告还指出，上海钛启汽车科技合伙企业、湖南致博智车股权投资合伙企业作为公司的后顺位备选重整投资人。经过股权透析，这两家企业分别与威马、吉利有着千丝万缕的联系。

有分析人士表示，虽说众泰汽车已“披星戴帽”，品牌形象与技术实力都一言难尽，但它拥有燃油车和新能源车双重生产资质、A股上市壳资源以及全国多个生产基地。

鉴于当下新能源汽车的发展趋势，以及新能源造车资质大门的关闭，黄继宏通过打通汽车生产制造与销售的环节，来赢得一波红利也并非没有可能。众泰的公告也明确指出，深商参与重组的目的是获得生产资质，生产、销售整车。

今年以来，在时不时传出破产重组最新进展消息的刺激下，众泰的股票迎来了几十个涨停。十个月间，众泰汽车的股价从1月份的1.14元上涨至8.6元左右，年内涨幅超过7倍，市值增加100多亿元。有股民调侃，错过了众泰的股票，好比损失了一辆众泰。

对于众泰来说，这似乎比老实造车来钱快得多。而这种严重偏离业绩基本面的“妖股”，让*ST众泰屡吃深交所的问询函、警示函，甚至被质疑操纵股价。

一位众泰汽车曾经的经销商在得知深商系将接盘众泰时感慨，“每一个入场者都想捞一笔，却没人关心经销商的烂摊子要怎么处理。”

据了解，自打众泰2019年爆雷以来，经销商们被众泰赖账而引起的闹剧频频上演。有报道称，光众泰的一家子公司——浙江众泰汽车销售有限公司的“债主”就有573位经销商/个人，总金额超47亿元。随着浙江众泰汽车销售有限公司被当地法院裁定破产清算，经销商们很可能会面临血本无归的结局。

深商控股的20亿元或许能让众泰重启，但留给经销商的烂账谁来处理，还无从知晓。

证券分析师刘明（化名）透露，像众泰这样称不上优质资产的企业，如果没有实业接盘，只有资本出手来救场了。“现阶段的任务，是让众泰汽车实现‘摘星脱帽’，股票在资本市场正常流通。后面的重组阶段，不排除会有新的投资方入场。”

而只用了不到两年时间，就让庞大集团摘星脱帽的深商资本，也有很大的可能让“奇迹”在众泰汽车身上再次显现。

资本总是带着极强的政策敏感性，当新能源汽车上升为国家战略，互联网、家电、地产、通讯等企业纷纷加入跨界造车的热潮。然而，经营一家车企与资本运作并不可同日而语，不是每一笔不菲的投资都能溅起水花。

早在2003年就惦记造车的五粮液(000858)，在2017年宣布斥资24.94亿购买奇瑞旗下凯翼汽车51%的股份，并豪掷37亿打造凯翼宜宾智慧工厂。而这个谋划了十余载的造车故事，在短短几年间，以月销几百辆收场。

同样无功而返的还有不顾格力股东反对投资银隆客车的董明珠，2017年至今，银隆始终难以盈利。就连一向“嘴硬”的董明珠也在今年8月的股东大会上感慨，“我个人损失很大，借债就借了20多亿元。看不见未来，不敢去想。”

跨界造车对于财大气粗的地产商宝能与恒大来说，同样是九死一生。他们无不是带着充裕的信心与资金入场，却都难以摆脱一地鸡毛的现状。

深商系能否让众泰起死回生，这个问题或许黄继宏并不过于在意。

正如刘明所说，对于家大业大的深商系来说，汽车只是他商业版图的一部分，而不是全部。

对于众泰汽车来说，深商控股也不见得是它最终的归宿。过去的十七年，众泰汽车沦为应氏家族在燃油车时代的敛财工具。新的操盘者入局后，不知众泰汽车的命运能否在新的时代被改写。

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（王治强 HF013）