来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
作 者丨钱奕昀
编 辑丨张玉洁
图 源丨图虫
互联网造车新势力，再添安全巨头360。不过，距离官宣仅一天，360的造车之路又遇到了一些变数。
10月18日晚，三六零(601360,股吧)（601360.SH）（简称360）发布对外投资公告，将投资29亿元获得合众新能源汽车有限公司（简称哪吒汽车）合计16.5940%的股权，成为其第二大股东。该公告中，360称“本次投资不构成重大资产重组，交易实施不存在重大法律障碍,无需政府有关部门的批准”。
一天后，360又发布补充公告，因为本次投资涉及入股新能源汽车厂商，将导致哪吒汽车股权结构发生重大变化，本次投资事项还需要取得相关部门的同意意见，可能存在一定不确定性。
10月20日晚，360收到了上交所的监管工作函，处理事由为“就对外投资事项明确监管要求”。
10月21日，21世纪经济报道为此致电360和上交所。360表示，对外投资事项的公司内部流程已经完成，目前正在取得相关部门的同意意见，请投资者关注公告。上交所则表示，出具监管工作函的具体原由和事项不便透露。
360的造车之路，还能顺利走完吗？
造车或“卡”在D1轮融资
根据360的对外投资公告，本次投资拟以增资方式分两步进行，两个步骤互为条件，不可单独执行。
第一步，公司全资子公司成都鸿景科技有限公司（简称“成都鸿景”）拟以零对价受让哪吒汽车股东南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（简称“南宁民生”）于2020年2月B轮融资时获得但尚未实缴出资的标的公司增资权，并以自有资金向标的公司增资人民币9亿元获得10.6944%的股权。
第二步，公司全资子公司天津奇睿天成股权投资中心（有限合伙）（简称“天津奇睿”）、三六零（北京）私募基金管理有限公司（以下简称“三六零基金管理公司”）拟参与D1轮融资，合计拟以自有资金人民币20亿元增资入股哪吒汽车。
根据360披露的哪吒汽车目前的股权结构，成都鸿景持股10.6944%，和第一步完成后的股权比例相同，而天津奇睿和三六零基金管理公司持股数为0。因此，补充公告中提到的原由“将导致哪吒汽车股权结构发生重大变化”，意味着360的投资很有可能卡在了第二步。
“第一步的9亿元是受让老股，第二步的20亿元是D1轮的融资，也就是增资扩股，D1轮融资完成360便是哪吒汽车的第二大股东，但这其中存在监管的不确定性。”招银国际证券有限公司研究部经理白毅阳也表示。
根据D1轮交割完成后的股权结构，360计划以自有资金20亿元增资入股，天津奇睿和三六零基金管理公司将各自投资10亿元，分别认购哪吒汽车3.9182%的股权。
那么，360是否有足够的资金支付20亿元的增资款呢？
答案是肯定的。
9月2日，360在回复投资者互动时表示：“2021年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.42亿，较去年同期变动的原因主要为安全业务本期投入增加所致。截至2021年6月30日，公司货币资金金额为237.27亿元，其中募集资金账户余额为38.55亿元，整体现金比较充裕。”
而在8月31日，360还将闲置自有资金进行委托理财的额度由30亿元上调至50亿元。
可见，钱，并不是制约D1轮融资的主要原因。
其实，360与哪吒汽车的合作一路走来便有些波折。
二者首次出现在公众视野的互动可追溯到2021年上海车展。360董事长兼CEO周鸿祎曾低调现身哪吒展台，据知情人士透露，周鸿祎曾带团队到哪吒汽车工厂调研和体验哪吒汽车产品，双方已接触一段时间。
4月26日，哪吒汽车宣布启动D轮融资，融资额约30亿元，将由360战略领投，完成全部投资后360有望成为哪吒汽车的第二大股东。5月10日，哪吒汽车在微博向360“表白”：“终于等到你，我命中注定的‘闹海搭档’。”
次日，周鸿祎首次回应了造车传闻，表示360不会独立造车，但将与哪吒汽车合作“做老百姓(603883,股吧)能负担得起的智能汽车”。
不过，此后360并未有实际动作，这也引起自媒体关注并称360为哪吒汽车的“精神股东”，其目的是为提升股价。对此，360和哪吒汽车方面均于7月表示：“双方合作一直都按照双方预设的进度正常有序进行，并且双方都在按协议要求正常履约。
在一系列风波后，如今，双方的合作将何去何从，“吃瓜群众”们也只能静静等待。
合作造车乃双方必要选择
无论对于360还是哪吒汽车，造车都是双方基于当前发展的必要选择。因此，从双方本身来讲，必定会尽最大努力促成这次投资的完成。
对于360来说，造车是其继手机业务、智能硬件之后，又一次站上风口、拓宽边界的大胆尝试。
从手机到IoT，是360前两次站上风口的转型。2014年，360雄心勃勃加入手机行业，2019年黯然退出；2018年半年报，360首次披露，安全业务从PC互联网向移动互联网、万物互联方向迈进，智能硬件业务是公司未来战略发展方向。
尽管智能硬件业务收入逐年提高，但360的整体经营业绩却呈下滑趋势。2018年至2020年，360的营业收入分别为131.29亿元、128.41亿元，116.15亿元，连续三年下滑；2019年至2021年上半年，360的归母净利润分别为59.80亿元、29.13亿元、5.72亿元，每况愈下。
因此，如今的360急需新的业务增长曲线。这个增长曲线便是智能网联汽车。
今年，不会开车的周鸿祎频频出现在了汽车领域。
两会期间，周鸿祎提交了3份建议，其中就提到智能汽车网络安全等问题，建议国家加大鼓励和引导汽车企业，将智能汽车的联网安全防护体系纳入车辆生产、销售和服务体系中；推进智能汽车网络安全强制测试；加强智能汽车在使用过程中数据安全的监管，应成为智能汽车网络安全建设的必要需求。
2021世界智能网联汽车大会上，周鸿祎指出，当软件开始定义汽车后，车载系统安全隐患问题将不断加剧。如今智能网联车所面临的安全问题已经不能单凭买几个杀毒软件、装几道防火墙就能解决。
“车联网安全问题远比我们想象的复杂，只有深入车企一线才能找到最合适的解决方案。”周鸿祎说。
周鸿祎坦言，在众多投资标的中，360毅然选择了哪吒汽车，这背后核心的原因在于，他骨子里的创业基因让他觉得“一定要选择一家创业公司，而不是已有的诸强”。此外，哪吒汽车在入局时已经拥有了一定产量和销量，而不是玩资本游戏、PPT造车的投机者。
从估值来看，360的这笔投资“很划算”。按照哪吒汽车D1轮投前估值220亿元计算，360在第一步投资（9亿元B轮融资）完成之后，已经从中赚取了大约14.53亿元（220*10.6944%-9）。
而对于哪吒汽车来说，360的知名度和流量更是帮助其塑造品牌形象的重要突破口。
“哪吒汽车主打的是低端新能源车市场，但在低端新能源车方面其知名度不及五菱宏光等，而在中高端新能源车方面，其品牌运营能力不足。360可以通过其互联网地位，为哪吒汽车提供更多关注度，并提升其品牌调性。所以这笔投资还是有前景的，无论是哪吒汽车还是三六零，都将因此获益。”盘和林表示。
流量带来的品牌效应直接反映在了销量上。乘联会数据显示，周鸿祎宣布双方合作的5月，哪吒汽车以4508辆的交付量一举超越理想，跻身造车新势力销量三甲。“蔚小理”的铁三角格局第一次被打破。
此后，哪吒汽车的销量逐月升高。9月，哪吒汽车交付量为7699辆，同比增长281%，再次跻身造车新势力销量排行榜前三。今年前9个月，哪吒汽车累计交付41427台，同比增长425%。
360的资金和流量注入还有望帮助哪吒汽车改善经营。360对外投资公告显示，虽然销量有了质的飞跃，今年半年度末的资产、资产净额、营业收入也较去年年末有了较大提升，但哪吒汽车的亏损问题却始终没能解决。今年上半年，哪吒汽车净亏损6.93亿元，超过了去年全年净亏损13.21亿元的一半。
盘和林认为，流量是哪吒汽车扭亏为盈的重要条件。360拥有比较充沛的现金流，通过销售规模的提升，可以降低造车成本，实现规模成本优势。
本期编辑 刘巷 实习生 王绮彤
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（李显杰 ）
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