新能源汽车维持超高景气度 行业相关公司利润倍增

回顾近一年市场，相信没有哪个板块能够像新能源汽车一样让人心潮澎湃。作为四大成长赛道之一，新能源车产业近一年来表现特别突出，中证新能源汽车指数上涨超过了50%。

而全市场收益率靠前的几只基金产品，几乎都和新能源汽车主题有关。创金合信基金的重点产品创金合信新能源汽车，近一年收益率达到了145.25%，晨星中国一年期基金业绩排名1/658[1]，成为全市场股基产品中的佼佼者。

资本市场上的突出表现源于整个行业基本面大大超出预期，即使面对2021年芯片、锂钴镍等原材料飞涨带来的成本压力，新能源汽车依旧维持超高景气度，销量实现了历史性的突破。

数据来源：同花顺(300033,股吧)iFinD，中汽协。数据区间：20160301-20210930.

超高景气度反应在上市公司财报上，新能源车行业相关公司利润倍增。以格局清晰的上游电池材料为例，受量价齐升逻辑影响，多家公司归母净利润涨超10倍，个别企业甚至出现了5300%以上的增长。

对于投资来说，没有好资产，只有好价格。从业绩和市场景气度来看，新能源汽车板块增长快，逻辑长，但投资者更关注的问题是：短期之内估值与业绩是否匹配？如果目前的估值已经透支了未来一两年、甚至两三年的业绩，现在买入会不会踏空？

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新兴产品的三个周期

我们可以用智能手机的发展历史来比照新能源汽车的未来，做一个预测。

2010年前后，智能手机走进了人们的生活，当年，苹果公司发布关键产品iPhone 4，这种新型智能手机凭借强大的功能迅速获得消费者的青睐，全球销量近4000万台，一举拿下当年销量冠军。iPhone系列的成功也带动了整个手机产业的智能化转型，苹果成为智能终端市场执牛耳者，直至今日。

智能手机和新能源汽车产业非常相似：[1]作为科技驱动产品，它们依靠技术突破降低成本，创造需求、打开市场；[2]产品瞄准个人用户，应用场景非常具体，具有广泛的用户基础；[3]产业链上下游广阔，能够将很多的制造环节纳入其中，形成一个完整的产业。

这种新兴产品的生命周期一般分为三个阶段：

产品渗透率0-15%为产品导入期，这一时期产品功能和基础设施尚不完备，产品成本高、价格高，有奢侈品的属性；

15%是由导入期转向成长期的关键点，伴随着关键产品的出现（iPhone 4），基础设施完善（2009年3G商用，2013年4G商用），产品快速进入市场，替代同类产品，围绕产品的生态建设也逐步展开；

而渗透率达到70%以上，产品逐渐进入成熟期，市场格局稳定，下游生态成为新的成长点（苹果APP Store、iTunes等）。

2021年是新能源汽车发展的关键之年，渗透率突破15%，全行业迎来成长爆发阶段。但相对智能手机，新能源车消费频次更低，设备更换周期较长，所以渗透率提升速度也会相对较慢。

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从智能手机看新能车估值变化

在成长期，苹果公司股票表现出上涨-消化估值-再次上涨的往复过程。但总的来看，市值增长能够跟基本面保持一致，2010-2015年成长期，苹果滚动市盈率基本维持在10-20倍区间之内。

数据来源：同花顺iFinD，数据区间20101001-20210930

而果链企业呈现出更加明显的阶段性特征。在2015年之前，随着智能手机放量，全产业链滚动市盈率与股价同向上浮，总体增长较为稳定，市场也给予了充分的估值容忍度，特别是2013年业绩回升之后，市盈率有了明显的提升。

2015年牛市顶点之后，全市场股价回调，苹果指数的市盈率走势与指数点位开始分化。 这种分化源于2015年之后全产业链盈利能力有了质的飞跃，开始加速消化估值。苹果全产业链前期市盈率指标要高于后期，市盈率总体呈下降趋势。

数据来源：同花顺iFinD，数据区间：20101001-20210930。

另外，行业景气度逐渐向软件服务和生态建设传导。2015年是智能手机行业步入成熟期的重要节点，该年全球智能手机渗透率突破70%，在手机硬件市场逐步饱和后，苹果公司开始将业务重点拓展到软件和服务，开拓出第二成长曲线，iTunes、软件及服务业务收入占比从2015年的8.5%上升至2020年的19.6%。

借鉴智能手机成长期的阶段性表现，我们可以对未来新能源汽车的发展做几点猜想：

短期来看，新能源汽车板块估值上涨很快，未来新能源车产业链可能借大盘调整的契机消化估值。

数据来源：同花顺iFinD。数据区间20190930-20210930.

中长期看，随着业绩稳步增长，新能源车估值能够稳定在一个比较合理的水平，市场表现跟基本面保持一致。

未来，随着新能源车逐步普及，新兴汽车的智能化优势将会逐步凸显，汽车将会成为继手机之后的另一大智能终端，围绕新能源车下游的生态建设将会为产业提供更多附加价值，这有可能成为新能源车产业链上的又一增长点。

正如巴菲特的比喻：投资就像是滚雪球，最重要的是要找到很湿的雪和很长的坡。新能源车板块就像一匹高头大马，刚刚挣脱了技术的缰绳，充满了蓄势待发的力量，它让人人感到兴奋、刺激，也暗含风险。内外因素共同决定短期内市场剧烈波动，更加考验投资者的心态和眼光，更具挑战性。这个时候，购买相关的主题基金就成了新能源车行业投资的首选。

创金合信新能源汽车主题基金就是一款专注于新能源汽车主题的产品，该产品80%以上的非现金资产投资于新能源汽车主题相关股票。产品在过去近一年的时间里创造了145.25%的收益，大幅度超越了同期全市场指数，在晨星中国一年期基金收益率排名中位居第一。

创金合信新能源汽车主题基金在把握新能源汽车发展大趋势的同时，能够通过精选个股优化布局，在长期持有的基础上，帮助投资人增厚超额收益，获得一个满意的回报，是权益类投资的理想选择。

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（李佳佳 HN153）