新能源车能够掀起的浪潮到底有多大，没有人能说清楚。但每一个想赚钱的创业者与投资人都清楚，他们必须找到下一个“特斯拉”，而Rivian可能恰好是那个最好标的。
作者 | 任娅斐
来源 | 盒饭财经（ID：daxiongfan）
第1171篇深度文章 | 10分钟阅读
在电动汽车市场，硅谷钢铁侠掀起的估值风云还未消散，来自底特律的“超人”就已经悄然登场，且直逼前浪。
11月10日，美国电动汽车初创企业Rivian登上纳斯达克交易所。开盘后股价一路猛涨，收盘涨超29%，市值达到859亿美元。而在之后的短短5天，Rivian股价翻倍，市值最高时接近1500亿美元，并接连超越通用、戴姆勒、大众等传统汽车巨头，成为全球第三大车企，仅次于特斯拉和丰田。
不过，这家公司最近又因新车被爆交付推迟的事情，搞得焦头烂额，上周三至周五，两天股价跌超7%。
但最令人诧异的还不是过山车般的市值，而是让马斯克都直呼“看不懂”的几个事实：
第一，Rivian几乎没有任何营收；
第二，它成立以来仅交付了156辆车，且购买者大部分是员工。在刚刚过去的10月只生产了180 辆，还陷入了产能瓶颈。要知道，即使是特斯拉，当初市值达到1500亿美元时，每季度的交付量也在10万辆左右。
第三，它还要烧钱，而且烧到特斯拉2020年净利润的7倍，才能实现收支平衡。Rivian的招股书显示，截至2020年12月31日与2021年6月30日，累积亏损分别为17亿美元与27亿美元。也就是说，仅在今年上半年，Rivian亏损就高达10亿美元。到2023年底，Rivian预计资本支出累积会达到80亿美元。
那么问题来了，这样一家行走的“钞票粉碎机”，是谁在追捧，又或者说，它的钱从哪来？车又卖给谁？
盒饭财经梳理后发现，Rivian的背后，站着一个庞大的投资后援团，投资方包括亚马逊、T. Rowe Price Group、福特、黑石、渣打银行等，8轮融资下来，总融资额接近110亿美元。
背靠雄厚资本，手握大单，IPO后股价飙涨，所有人都认为Rivian可能是下一个特斯拉，但马斯克却觉得，这事太不靠谱。
对于Rivian的高估值，马斯克曾在推特上回复一位网友：“我不想无理取闹，但或许应该要求他们在IPO之前，每10亿美元估值至少交付一辆汽车？”
新能源车能够掀起的浪潮到底有多大，没有人能说清楚。但每一个想赚钱的创业者与投资人都清楚，他们必须找到下一个“特斯拉”，而Rivian可能恰好是那个最好标的。
皮卡界的特斯拉
谈到Rivian创始人R.J.斯卡林格，大家都喜欢拿他和马斯克对比，他是“底特律超人”、马斯克“宿敌”，也因此，Rivian在业界有了“特斯拉杀手”的称号。然而，在与特斯拉角力之间，斯卡林格选择的是一条与马斯克错峰的路线。与马斯克特立独行、放飞自我的行事作风不同，R.J.斯卡林格最显著的一个标签是“low key（低调）”。他不仅外形酷似超人Clark Kent，性格也相像，在一些采访和公开演讲中，他务实、很少说大话，常年带着一副黑框眼镜，爱穿衬衫和休闲夹克，妥妥的工科男。在推特上，除了工作和汽车测试，就是与家人孩子户外出游的照片，看不到其他感情，稳健低调的作风深受投资人喜爱。
正所谓敌人的敌人，就是朋友。
盒饭财经梳理后发现，Rivian的背后，站着一个庞大的投资后援团。自2018年至今，Rivian至少完成了8轮融资，融资总额接近110亿美元，投资方包括亚马逊、T. Rowe Price Group、福特、黑石、渣打银行等。
其中，号称“最讨厌特斯拉”的亚马逊在Rivian的融资历史中扮演了十分重要的角色，同时也是最大的赢家。它目前是Rivian的最大股东，持股20%，也是最有力的支持者。
亚马逊与Rivian合作的电动货车
要知道，在2019年Rivian还没生产出一辆车时，贝索斯就下了一笔高达10万辆的电动轻型货车订单。他还亲自“带货”，在7月份的那场太空之旅，贝索斯乘坐Rivian的SUV前往发射场。而未来具体的订单节奏，会视亚马逊自身物流业务的进展和充电设施布局而定。但至少，未来四年Rivian拥有亚马逊的独家送货车订单，且在之后2年仍然享有优先供应权。
有了亚马逊的背书，这样一家几乎没有任何市场根基的年轻公司瞬间爆火，并顺利吸引包括福特、沙特机构等投资者加入，大大推高了公司估值。
贝索斯为Rivian高调站台，还一度被认为是对马斯克发出的公开挑战。多年来亚马逊一直在寻找进入汽车领域的途径，但自己搞太慢，更是不可能投资或采购特斯拉，而Rivian的产品定位，正好切中了特斯拉产品的空白市场。
面对Rivian的强势出位，马斯克也一度慌了神。2018年Rivian在洛杉矶车展上推出电动皮卡和SUV后，特斯拉便迅速采取了行动，几天之后，马斯克就高调宣布特斯拉的电动皮卡Cybertruck也于2019年亮相，并不断为其大力营销。在2019年发布日当天，为了证明 Cybertruck 皮卡坚不可摧，特斯拉首席设计师现场向车窗扔了两次金属球，却砸坏了两块车窗。不过，这款“火星人”皮卡的交付日期也是一拖再拖，目前已经延至2022年，是否会再次跳票也未可知。
特斯拉Cybertruck
产品肉搏之外，双方的诉讼和人才争夺战也是接连不断。2019年底，Rivian挖角了特斯拉、福特、FF等公司数十名员工和高管，之后被特斯拉告上法庭，直指其盗取了特斯拉的商业机密。但Rivian不为所动，又聘用了在特斯拉工作超过10年的前高管Nick Kalayjian，任命其为工程和产品高级副总裁。今年10月，双方诉讼再次升级，特斯拉除了指责Rivian“挖墙脚”的行为外，还诉告Rivian窃取了特斯拉的电池技术专利。
就在Rivian将以800亿美元的估值IPO的消息传出后，马斯克第一时间站出来质疑，并发文表示：“或许应该要求他们在IPO之前，每10亿美元估值至少交付一辆汽车。”
当然，在任何行业，员工的流动都不奇怪。Lucid和FF都雇佣过特斯拉的核心高管，比如Lucid目前的首席执行官，此前曾是特斯拉Model S的首席工程师。
但双方互掐，归根结底还是因为对手都打到了家门口，不还击是不行了。
比如之前马斯克没少向何小鹏开炮，从指责其偷窃自家核心技术，到嘲讽小鹏汽车技术方向错误等等，核心还是其“全栈自研”的技术，让马斯克感到了威胁。和特斯拉一样，小鹏同样走的是技术路线，并且宣称自己是全球第二家全栈自研的车企。虽然官司以和解告终，双方的口水仗至今也没有停下。
当时，何小鹏称：“在我第一次创业，也曾经进入美国市场，但是基本上那个时候类似的口水仗都是在美国创业公司之间的，现在第二次创业发现情况已经从美国创业公司延伸到中国创业公司，我相信这是未来全球竞争中高科技技术领域对抗的必要过程。”
而今天的Rivian，显然比小鹏汽车带来的威胁更大。正如我们前面所分析的，首先皮卡市场就这么大，Rivian还领先特斯拉一年交付了第一台车呢；其次，技术上还很有亮点，比如滑板底盘、坦克转向等功能，自动驾驶能力也不逊色于特斯拉；最重要的是，Rivian背后站着还亚马逊和福特这两个巨头。
市值膨胀下的阴影
不过，看似形势一片大好的Rivian，实则隐忧难解。
首先，和很多新车企一样，Rivian目前仍处于疯狂烧钱的阶段。其在2018年发布的两款车型，原本计划在去年交付电动皮卡车R1T，受到供应链中断、芯片短缺等影响，推迟到今年年底交付。
也就是说，Rivian至今没有实现任何实质性的收入。而大额研发费用的投入，导致公司业绩持续亏损，2019年、2020年，分别产生4.26亿美元和10.18亿美元净亏损。今年上半年，Rivian净亏损9.94亿美元，预计到第三季度亏损扩大到12.8亿美元。
其次，实现交付之后还有产能大考。和前几年的特斯拉一样，Rivian面临着严重的产能瓶颈，就在几天前，Rivian通知预订R1S的客户交货延迟，疑似遭遇了交付困难。
目前，Rivian仅在伊利诺伊州有一家工厂，年产能为15万台，远不能满足当前的订单需求。为了扩大产能，Rivian计划投资 50亿美元左右，在德克萨斯州建造第二家工厂，并在2027年达到20万辆的产能。和第一家工厂不同，这家工厂不仅负责组装，还生产电池。当然，这些都需要烧钱才能实现。
最后还有来自激烈的市场竞争的压力。
虽然Rivian最早推出电动皮卡，领先特斯拉、福特、通用等车企，占据了先发优势，但留给Rivian的时间也不算多。
据格隆汇不完全统计，目前，美国发布电动皮卡规划的车企多达8家。除了Cybertruck，还有福特旗下的F-150 EV，通用GMC悍马EV等等。
虽然大多产品都被推迟到2022-2023年上市，但未来交战是不可避免的了，而留给Rivian的时间也仅有1年左右，等到各家进场，Rivian能否在产能、市占率，技术及口碑等方面占优势，都是未知数。
New Street Research 分析师 Pierre Ferragu 在近日的一份报道中指出，“超过7万美元，Rivian的SUV 和皮卡的全球的潜在市场不到 150万辆，这将是一个拥挤的空间。”
另外，特斯拉之所以统领全球电动汽车市场，一个重要原因就是开辟了中国这个庞大的汽车市场。Rivian也曾计划开拓欧洲、中国市场，但电动皮卡毕竟不同于电动汽车，国内对皮卡的接受程度较低，而且SUV基本上可以满足家庭的用车需求。
一个明显的数据是，国内皮卡渗透率仅1.6%，而美国的渗透率是16.5%。脱离开亚马逊的支持，一个客观事实是，超过6万美元的Rivian皮卡和SUV，有多少消费者愿意购买？
这个难题，资本市场超高的市值显然是解决不了了。
Rivian不会是下一个特斯拉
根据 New Constructs 首席执行官此前的说法，Rivian 需要在10年内生产超过100万辆汽车才能证明其高估值是合理的。与之对比，从2008年开始交付的特斯拉，去年才交付了不到50万辆汽车。
什么意思？这些新能源企业的市值增长逻辑，不再适用于传统车企用来评估的规模大、量价齐升等标准，看看特斯拉、蔚来、理想、小鹏、比亚迪的市值就能一目了然了。
还有被称为“妖股”，同样瞄准高端电动汽车市场新造车公司Lucid Motor，它在7月份在纳斯达克上市。虽然刚刚开始交付，但股价已经在两个月涨超100%，总市值超过了800亿美元。
就连马斯克也直呼“看不懂”，他在推特写道：“有没有可能创办一家电动汽车公司，在未交付任何汽车的情况下估值低于10亿美元！？”似乎是在讽刺这两家新上市车企的超高估值。
数据集团Edmunds的分析师也认为这些新公司的估值都是“值得怀疑”的。她说：“特斯拉让很多投资者发了财，现在每个人都想参与电动汽车领域的下一个大事件。”毕竟，虽然特斯拉在成立17年后才实现第一个“盈利年”，但之后股价一路高飞，确实给投资者带来了百倍、千倍的回报，或许这也是Rivian的投资者，愿意耐心等待它成长的一个原因。
但Rivian不会成为下一个特斯拉，毕竟马斯克只有一个。创始人斯卡林格低调，很难像马斯克这样一句话就能让特斯拉的市值蒸发千亿。
全球消费研究平台Piplsay曾做过一份调查，超过三万名美国成年人在问卷调查中回复称，有37%的人以马斯克的Twitter推文作为投资参考。不少押注特斯拉的股民，都是被马斯克的个人魅力所影响，他们甚至都没有仔细分析过特斯拉的财务报表。甚至有美国网友建立了Elon Stocks网站，专门收集展示马斯克和特斯拉股票相关的贴文，并通知其注册会员。
但回到现实，像特斯拉这样的公司并不经常出现，Rivian和Lucid的估值与现有的电动汽车公司相比，还存在很大问题。
正如Rivian股价大涨时，马斯克在推特上说的，“此前出现过数百家汽车初创公司，包括电动汽车和内燃机汽车。但特斯拉是过去100年中唯一成功实现量产并创造正向现金流的企业。我希望（Rivian）也能实现产能提升和现金流平衡，这才是真正的考验。”
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（张泓杨 ）
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