滴滴，国内出行龙头地位真的被撼动了吗？

出 品 | 异观财经

12月30日，滴滴公布了截至2021年6月30日未经审计的第二季度业绩以及截至2021年9月30日未经审计的第三季度业绩。这是滴滴上市后发布的首份财报。

处于“特殊时期”的滴滴给了竞争对手扩张的机会，曹操、高德、T3、美团均加大动作分食滴滴在国内的出行市场，他们真的能撼动滴滴的行业地位吗？

此外，滴滴再次披露启动纽交所退市及港股上市相关准备的信息。12月3日，滴滴宣布董事会支持公司从纽交所退市，已批准公司进行相关工作，董事会也授权公司启动在香港主板上市的准备工作，从纽交所退市回港上市，对滴滴而言，利弊如何？

滴滴三季度营收426.75亿元，净亏303.75亿元

12月30日，滴滴对外公布了2021年第二、第三季度未经审计的财务业绩报告。

营收方面，数据显示,2021年第二季度，滴滴的总收入为482.12亿元，较上年同期的311.67亿元增长54.7%，环比增长14.3%；2021年第三季度，滴滴的总收入为426.75亿元，较上年同期的433.98亿元，同比减少1.7%，环比下降11.5%。

(数据来源：滴滴财报)

滴滴当前收入由三部分构成，中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务）。

从不同收入构成在总营收中的占比情况来看，中国出行业务是滴滴最大收入来源，为滴滴贡献了九成以上的营收。

具体来看，2021年第二季度，滴滴中国出行业务的总收入为448.04亿元，同比增长52%，环比增长14.2%，在总营收占比为92.9%；三季度中国出行业务环比下滑12.9%至390.09亿元，在总营收中的占比为91.4%。

2021年第二季度，滴滴国际业务的总收入为8.07亿元，同比增长116%，环比增长0.4%，在总营收中的占比为1.7%；三季度国际业务同比增长92%、环比增长19.7%至9.66亿元，在总营收中的占比上升至2.3%。

2021年第二季度，其他业务收入26.01亿元，同比增长91%，环比增长22.5%，总营收占比5.4%；三季度其他业务收入同比增长51%、环比增长3.8%至27亿元，总营收中的占比上升至6.3%。

（数据来源：滴滴财报）

利润方面，滴滴由盈转亏，且亏损不断扩大。数据显示，2021年第二季度，滴滴净亏损242.71亿元，去年同期为盈利7000万元。三季度，滴滴净亏损达到303.75亿元，去年同期为盈利6.65亿元。

非通用会计准则下，2021年第二季度滴滴亏损23亿元，去年同期实现收益2亿元；三季度调整息税摊销前利润为亏损75亿元，去年同期为亏损0.17亿元。

三季度，滴滴的大额亏损主要由国际业务亏损，以及包含共享单车、自动驾驶等业务在内的其他业务亏损所致。同时，与投资亏损也有直接关系。

从财务数据看，滴滴的国际业务和其他业务持续处于亏损状态。非通用会计准则下，2021年二季度，滴滴国际业务亏损12亿元，其他业务亏损28亿元；三季度，国际业务亏损18亿元，其他业务亏损57亿元人民币。

值得一提的是，今年7月2日晚，国家互联网信息办公室发布公告，宣布对滴滴出行实施网络安全审查。7月4日，网信办通知，市占率接近80%的滴滴出行App被下架。受此影响，滴滴中国出行业务表现不佳，三季度中国出行业务由盈转亏。

具体来看，非通用会计准则下，2021年第二季度，滴滴中国出行业务实现收益17亿，到到了第三季度，中国出行业务亏损0.29亿元。

滴滴由盈转亏背后，到底隐藏着什么？

数据显示，2021年第三季度，滴滴总成本费用达517.29亿元，同比增加16.3%。成本和费用的增加，主要与滴滴加大补贴来提高司机和用户粘性有关。

众所周知，网约车行业间服务同质化严重，惯用的方式就是砸钱补贴，以此吸引、留存司机和用户。在滴滴处于网络安全审查期间，新用户停止注册，同时美团、高德、T3出行、曹操出行等众多竞争对手也烧钱抢夺司机和用户，为了维持现有用户规模，滴滴加大补贴导致营销费用大增。

数据显示，三季度滴滴的营销费用为44.41亿元，同比增长67.3%，环比增长13.8%，三季度的营销费用率为10.4%，较上年同期的6.1%，提升4.3个百分点，较上一季度的8.1%，提升2.3个百分点。

（数据来源：滴滴财报）

此外，受社区团购监管政策影响，滴滴受对橙心投资的公允价值变动影响，第三季度确认了208亿元净投资亏损。需要提醒的是，社区团购可以说是美团的战略重点。美团的社区团购业务包含在新业务及其他分部，今年三季度，美团创新业务及其他分部的经营亏损由二季度的92亿元扩大至三季度的109亿元，经营利润率由-76.8%，环比下降至-79.5%。

滴滴出行龙头地位被撼动了吗？

滴滴上市后便进入“水逆期”，各种波折横生，这同时也给了美团、曹操出行、T3出行、高德等一众竞争对手分食滴滴网约车市场份额的绝佳机会。那么，滴滴国内出行业务是否受到影响？滴滴国内出行市场地位被竞争对手撼动了吗？

首先，监管致滴滴国内出行业务受到一定影响，但公司整体运营情况保持稳定。

数据显示，从核心平台总交易额（GTV）来看，2021年第二季度，滴滴核心平台总交易额为733亿元，2021年第三季度，滴滴核心平台总交易额为687亿元，环比下降6.3%。其中，中国出行业务的总交易额从二季度的646亿元，下降9.6%至三季度的584亿元。

就单量规模来看，2021年第二季度，核心平台总单量规模为30.04亿单，到三季度，核心平台总单量规模为28.55亿单，环比下降5%。其中，中国出行的总单量规模从二季度的25.7亿单，下降8.3%至三季度的23.56亿单。

由此不难看出，三季度滴滴交易量受到一定能程度的影响，但影响因素更多来自于监管层面的影响。客观来讲，滴滴在遭遇下架的情况下，营收和订单量环比均呈现了下滑的情况，但总体浮动并不大，这一定程度上可以说明在“特殊时期”，滴滴的运营依旧保持稳定。

其次，美团、高德、T3等强敌环伺，网约车市场格局会发生重大的改变吗？

美团、高德、T3出行等均瞄准了滴滴整改的时间窗口，上演了抢食滴滴的大战。早在2019年5月下架的美团打车，今年7月9日在各大主流商店重现，定位品质安全快车专车出租车软件。

为了抢夺用户和市场份额，除了赠送优惠红包外，美团打车也在微信、抖音、快手等流量平台大范围地铺开广告，推广品牌和吸引新用户。

在司机招募中，美团打车上线了司机招募福利，加大对新司机招募福利的倾斜，推出多项权益，如：新司机注册后即可享免佣7天政策；美团打车推出平台保障服务，为司机提供垫付服务，降低司机损失等。

高德打车联合云闪付一起拓客拉新。T3出行在10月完成77亿元的A轮融资，获得资本支持后，T3通过烧钱的方式来换市场。根据12月披露的最新数据，T3出行平台12月10日订单量已突破300万，刷新单日峰值记录。

无论是烧钱换市场，还是加大补贴维持市场规模，对平台的资金实力提出硬性要求。虽然滴滴处于亏损状态，但从现金流来看依旧充沛。截至2021年三季度末，滴滴账面资金（现金及现金等价物、短期投资）累计612.03亿元，

从当前的情况来看，出行市场的竞争格局基本已经定型，用户渗透率也非常高，滴滴在网约车的市场占有率超过了8成，其用户粘性非常高，即使滴滴APP禁止新用户下载，目前仅仅依靠存量客户，其它竞争对手短期内也无法与滴滴匹敌。

从司机端层面，目前的普遍存在的情况是，大多数网约车司机注册了多个出行平台，哪个出行平台用户多、接单多、补贴多、佣金低就会更青睐哪家平台。此前在异观财经的随机调查中，多数网约车司机表示滴滴的订单多于其他出行平台的订单。

从消费者层面，对于对服务品质有要求的高端用户来说，哪家平台的服务质量、用户体验好就会留存在哪家平台，这类用户对平台的忠诚度更高，想要争夺这部分用户成本更高。对于大多数对价格比较敏感的用来说，哪家平台的价格便宜就会选择使用哪家，因此这类用户很难“钟情”某一家出行平台，这类用户可能同时下载使用多家平台，因此，谁能留住用户，提升用户使用频次，谁才有可能抢占出行市场份额。

此前有北京、河北、成都等不同城市的读者在接受异观财经的匿名调查时表示，出行叫车更习惯使用滴滴，因此在车辆覆盖、叫车响应速度方面，滴滴更快，尤其在一些下沉城市，比如美团打车经常遇到周边无车的情况，滴滴出现无车的情况较少。综合来看，滴滴在用户积累、品牌认知、车辆运维等多方面先发优势依旧存在。

更重要的是，当前的监管环境也越发严格，网约车司机资质和车辆标准都有严格的准入门槛，出行平台若要在合规的前提下运营，短期内很难做到大规模增加运力资源。

此外，滴滴再次披露启动纽交所退市及港股上市相关准备的信息。笔者认为，滴滴回港上市，未必不是好事，毕竟，滴滴的用户和主营业务绝大部分都在国内，回到香港，二级市场的投资者会基于对滴滴业务和商业模式的理解，给出更合理的估值。

出行业务之外，滴滴在自动驾驶方面也给了市场一定的想象空间。回港上市，自动驾驶和造车或将成为滴滴估值的加分项。

滴滴早在2016年组建自动驾驶技术研发部门，并在2019年8月，将自动驾驶部门升级为独立公司，专注于自动驾驶研发、产品应用及相关业务拓展。

目前，滴滴自动驾驶已取得北京、上海、苏州和美国加州的自动驾驶公开道路测试牌照，并获得上海市颁发的全国首批智能网联汽车示范应用牌照。

今年4月，滴滴发布了自动驾驶硬件平台滴滴双子星，也对软件进行了升级，并于4月初发布全球首支自动驾驶连续5小时无接视频。

今年5月，滴滴自动驾驶与广汽埃安达成战略合作，双方在智能汽车领域探讨合作、合作模式，结合滴滴自动驾驶软、硬件技术研究优势与广汽埃安车及车的自动整整设计、能力，共同从线控平台、自动驾驶驾驶传感器与系统集成等基础维度，全新定义并开发可拓展营销应用的新能源产品，并全速推进量产。

2021年，各大互联网公司纷纷加入造车大军，掀起了造车热浪，滴滴也是其中之一，至于滴滴处于怎样的一个段位，短期内或许很难有清晰的答案，但随之各大互联网公司在自动驾驶领域的布局，以及造车进度的推进，对比之下，会让投资者有更直观的判断。

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（王治强 HF013）