宝马靠并表、奥迪靠对冲 BBA一季度营利双升背后销量仍承压

财联社5月6日讯（记者 刘阳），虽然一季度营业收入和利润等主要财务数据全线飘红，但德系豪华车阵营BBA普遍面临一定的销量压力。

“全球形势影响和中国疫情确实影响了集团销量数据。”5月6日，奥迪中国内部人士告诉记者，目前集团旗下奥迪、兰博基尼、杜卡迪和宾利四大品牌整体表现平稳，“对于全年的预测集团还是积极的，希望下半年疫情能有所缓解。”

此前一天，奥迪集团发布财报，一季度，奥迪营收142.82亿欧元，同比增长1.52%；营业利润 34.68 亿欧元，同比大涨147%，创历史新高；销售回报率为 24.3%（去年同期为10.0%）。期内，奥迪品牌销量 385,084 辆，去年同期为 462,828 辆，同比下降16.8%。

“第一季度的关键财务数据证实我们走在正确的道路上。”奥迪集团方面表示，尽管一季度受半导体供应持续短缺、俄乌冲突以及中国疫情等因素影响，但在强劲的价格策略及原材料对冲估值的作用下，公司创造了有史以来最高的营业利润，“而考虑到可预见后果，我们预计今年全年将交付180-190万辆汽车，并产生收入620亿-650亿欧元；销售经营回报率则将下降 9%-11%；全年净现金流预计将达到 45亿-55 亿欧元。”

宾利的并表及镍、铝等原材料的对冲，是奥迪一季度盈利大增的主要驱动因素。财报显示，一季度，作为首次合并为奥迪集团一部分，宾利创造了8.13 亿欧元的收入及1.7亿欧元的营业利润，且营业销售回报率为20.9%；而原材料对冲（尤其是镍和铝）的估值效应更是为奥迪带来12亿欧元的盈利。

与奥迪相仿，因在华合资企业并表，宝马集团在同日披露的一季度报中也录得达去年同期3.6倍的净利润。财报显示，一季度，宝马集团营收311.42亿欧元，同比增长16.3%；税前利润122.27亿欧元，同比增长12.1%；净利润101.85亿欧元，而去年同期仅为28.33亿欧元。其中，汽车部门一季度收入同比增长17.4%，达到267.26亿欧元；息税前利润率为8.9%，高于分析师预期的7.8%，但其新车销量519,796辆，同比减少7.3%。

“宝马对在华合资企业的全面整合，提振了集团一季度的营收和利润。”宝马集团披露，其在华合资企业华晨宝马自2月中旬以来，为集团贡献了32.87亿欧元的营收。

今年2月，宝马集团在中国的合资企业华晨宝马中所持股份变更为75%。这意味着，自2022年起，华晨宝马财务报表将全面并入宝马集团。3月16日的宝马集团财报年会上，宝马财务董事尼古拉斯·彼得(Nicolas Peter)表示，“（华晨宝马并表）将给集团带来70亿-80亿欧元的一次性积极影响，直接提升汽车部门的收入。”

除此之外，产品价格的上涨及优先生产利润更高的车型，同样抵消着宝马的供应链及俄乌冲突带来的不利影响。一季报显示，今年前三个月，宝马旗下高性能品牌BMW M销量同比增长3.1%，而超豪华品牌劳斯莱斯一季度销量同比增幅则高达17.7%。

“宝马汽车部门的利润率预计将在今年下半年有所回升。”宝马集团方面认为，汽车行业受到了全球芯片短缺等一系列供应链问题的打击,但市场供不应求推高了新车和二手车的价格，且强劲的汽车定价也在一定程度上抵消了原材料和能源价格的上涨,“大宗商品市场的形势预计将继续紧张,能源价格也可能会持续高企。我们重申3月概述的全年财务业绩预期，即，汽车部门的利润率降至7%至9%之间,略低于局势升级前估计的8%至10%。”

受益于定价权的还有梅赛德斯-奔驰。4月27日，梅赛德斯-奔驰发布2022年一季报显示，一季度，公司调整后的息税前利润增至52.29亿欧元，同比增长11%，超过分析师平均预期的47.7亿欧元；营业收入348.58亿欧元，同比增长6%；乘用车部门调整后销售回报率16.4%，增加1.7个百分点。然而，奔驰第一季度在全球累计销量487,008辆，同比下降10%。

“豪华品牌将继续通过净定价来抵消可能的风险。”在业内人士看来，尽管需求强劲，但由于半导体供应瓶颈、新冠疫情蔓延以及俄乌局势升级，原材料和其他通胀风险预计将持续到今年下半年，“在这个充满挑战的环境中，保持业务的弹性和定价权至关重要。”

（王治强 HF013）