5月头部新能源车厂销量数据创新高 需求端新增订单持续强劲

新能源板块是今年以来A股市场调整幅度较为明显的板块之一。4月27日以来，该板块近期“回血”迹象明显。新能源板块近期表现强劲的主要原因是什么？对于当前市场到底应该怎么看?新能源板块是否已迎来上车时机?本期基金经理问答，我们有请到创金合信新能源汽车基金经理曹春林为我解读新能源后市的投资机会。

一、新能源板块近期强劲反弹的逻辑是什么？

曹春林：从基本面看，新能源汽车、光伏是在经济下行的大背景下为数不多的景气度还很高的行业。新能源汽车方面，5月头部新能源车厂销量数据创年内新高，数据超预期叠加前期市场调整，核心个股有很高的性价比，因而近期反弹较大。2021年下半年以来，爆发的行业需求与供给端产能扩产周期的不匹配，带来电池中游材料及上游碳酸锂涨价，2022年上半年通过资源——材料——电池——车厂的方式传导到下游消费者，市场对涨价后的需求韧性有所担心，叠加2022年4-5月各地区散发性的疫情和车厂停产，造成一定冲击。5月以来，复工复产有序进行，涨价之后需求端新增订单持续强劲，市场担忧情绪得到缓解。光伏方面，国外能源价格的持续高企刺激了光伏产品的需求，除了4-5月份上海港口物流造成了部分影响外，行业景气一直保持在很高的位置。二、新能源板块这轮反弹持续性如何？

曹春林：新能源汽车领域正在进行持续5-10年的产业革命，这一点没有动摇，我们看好新能源车的产业大机会；在不同阶段，根据产业链的竞争格局、供需结构，我们会在环节配置有所调整。基于相关公司较低的估值水平、终端持续的景气度，伴随业绩兑现，我们判断此轮行情的持续性较高，不过短期需要规避一些竞争格局恶化、业绩压力大的品种。

光伏在全球碳中和背景下也会是持续增长的行业，且中国的光伏产业在全球占据绝对领先位置，中长期看有持续的配置价值。同样，光伏的风险主要来自细分领域的供需关系阶段性恶化。

三、如何看待不太好的中报业绩？

曹春林：新能源板块行业的中报整体业绩是不错的，但是确实行业的利润会在不同的细分领域重新分配，比如新能源汽车产业链中，短期上游挤压了下游的利润。业绩仍是阶段性的重要指标，业绩不佳短期会对股价有所压制。需规避价格下行或成本压力大的环节，捕捉业绩确定性高的环节。

四、有哪些细分赛道是您比较看好的？

曹春林：基于产业逻辑不变、竞争格局边际变化和业绩确定性三重指标，优选上中下游业绩确定性高、格局较好的环节。新能源汽车方面，短期看资源端较优，长期看好电池、负极等各环节的龙头企业、具备强产品周期的一体化公司；光伏方面，看好一体化组件、逆变器、胶膜等环节。

五、成长股能否继续引领反弹行情？

曹春林：短期货币宽松叠加成长股超跌，呈现核心赛道的强反弹。但是当前环境不具备牛市基础，判断依然是震荡结构性行情。

不太受宏观经济影响、真正能持续的成长股，无论什么市场都会是市场的焦点。只是在宏观经济下行时能保持持续成长的个股是稀缺的，被证伪的成长股风险是很大的。

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（李显杰 ）