成立两年美股IPO，极氪“狂飙”难掩吉利资金压力

电动汽车热未上路就没电？

文/大风

编辑/陈默默

多年来，中国在电动汽车的生产和购买上领先全球。这些车是大量补贴的结果，虽然也存在部分质量低劣的情形。在这个市场有一大堆陪跑的品牌，这些公司缺乏强有力的销售网络，不过他们有自己的内在优势，比如最好的电池供应或者比对手更先进的软件。

在新能源势不可挡情形下，很多汽车制造商正在超越自己的生产目标，并试图借助这一趋势实现“收割”。2022年12月13日，吉利汽车正式对外官宣，旗下高端电动车子品牌极氪已经在2022年12月7日向美国证监会递交了IPO注册文件，并计划最早于2023年第二季度在纽约上市。据传，极氪估值在100亿美元左右。这宣告着这家成立不足两年的由传统车企孵化出来的新势力车企开始闯关美股IPO。

要想突出重围需要具备多个基本要素。首先，新势力必须找到一个能作为扩张起点的利基市场。然后，需要有真正量产汽车的能力条件并能突破产能瓶颈，最后，需要创建一个相对成熟的销售和分销网络。更重要的是选对细分市场，提供某些真正与众不同的东西并打上自己的技术印记。

显然，极氪在这些方面还是有很大差距。

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销量风光难掩财务虚弱

2022年对于极氪汽车来说是成功的一年。仅凭借极氪001一款车型，极氪全年累计交付 71941 辆，平均订单金额超 33.6 万元，并在 12 月份持续蝉联 "30 万以上中国品牌纯电车型销量冠军 "。2023年，极氪不仅将推出旗下第二款车型极氪009，同时更换麒麟电池，续航超过1000公里的2023款极氪001也将上市交付。在海外市场布局方面，极氪一方面开始在欧洲销售由Mobileye参与设计且具备NZP高速自主领航辅助系统的汽车，另外一方面，基于ZEEKR M-Vision概念车研发的面向无人驾驶应用场景为Waymo One无人驾驶车队打造的专属出行服务产品也将开始逐步落地。极氪的造车品质将进一步得到海外客户的认同。和其他新势力相比，极氪IPO之前的融资并不多。其最近一轮融资是2021年8月所完成的5亿美元的Pre-A轮融资，彼时极氪汽车估值达到了90亿美元，所以说在销量经过2022年的大幅增长之后，极氪估值并没有显著上升，足见在全球潜在金融危机影响之下，资金向来充沛的美股市场也并不乐观。作为国内第一批新势力，蔚小理在盈利之前也是选择美股作为自己IPO的主战场。从公司成立到IPO，三家公司分别耗时4年、6年和5年时间，相比之下，极氪从成立至今只不过有两年时间。从估值来看，极氪虽然现在的表现比当时的蔚小理优异不少，且又有吉利这样的传统车企巨头在背后大力支持，但是市值上还是存在比较明显的差距。极氪现在的估值不过100亿美元，大概在700亿人民币左右。而彼时蔚来的估值达到了1340亿、理想的估值也有1567亿元。不过极氪相比于去年在港股上市零跑汽车的估值还是高出不少。事实证明通过量产电动车盈利是件难事。在销量和公司营收上，极氪相比于蔚小理还是存在一定的差距。2022年，蔚小理中销量最低的小鹏汽车的交付量都已经超过了12万辆，而且蔚小理三家车企的车型矩阵都已经相对比较完整。因此反应在营收上，2022年上半年，蔚小理的营收分别达到了202亿、148亿以及182亿，而同期极氪的营收不过88亿。至于毛利率水平，2022年上半年，极氪利用两年时间就已经将毛利率转正并达到5%左右，相比于蔚小理同期优异不少，但是现在的局面是，蔚小理的毛利率分别已经达到了13.8%、11.55%以及22.09%。从亏损来看，2021年和2022年上半年，极氪净亏损分别达到10.1亿元、7.59亿元。短短一年半时间，极氪汽车已经亏损了多达17.69亿元。对于一家刚刚成立的全新车企来说，如果不是由吉利汽车在背后通过体系能力进行支持，极氪的亏损额恐怕会更大。但即便如此，无论是新车型研发投产，还是品牌推广以及销售渠道搭建，都需要投入大量的资金，而这些资金已经开始对在港股上市的吉利汽车造成了明显的压力。2021-2022上半年，吉利汽车净利润分别为48.47亿元、15.52亿元，净利润同比下滑幅度分别达到12.4%、34.81%。出现这样大幅度下滑，不仅和吉利汽车自身表现有关，也和极氪汽车所需的大量投资不无关系。2美股上市的利与弊

显然，在大环境不佳导致估值不高的情况下，极氪依然寻求在美股上市，还是和极氪自身的情况息息相关。

极氪之前冲击科创板上市并没有成功。最早的时候，是吉利汽车希望回归冲击科创板，来为自己筹措足够的资金，但是后来科创板并没有为吉利打开大门。而后吉利汽车将冲击科创板的名额让给了极氪，但从目前的情况来看，极氪的科创属性也没有得到监管机构的认可。作为一个资本重资产的行业，极氪未来的可持续发展依然需要持续注入大量的资金，而这笔资金可能没有办法仅仅依靠吉利汽车自己来完成。通过在估值相对更高，且流动性更好的美股上市，自然可以获得比在港股上市更大的回报。

但远赴美国上市，面临的潜在的政治风险也是不得不考虑的因素。一方面，极氪这样的整车企业需要处理大量的个人信息，如果再涉及到自动驾驶，则会产生更多的测绘数据。这个时候就需要在中美两大司法体系下为自己找到一条双方监管机构都可以接受的方法。另外一方面，中美全球范围内的竞争不可避免。美国未来会否对极氪这样的企业采取像当年对华为一样的极限施压，谁也无法保证。在这种情况下，不要说在美股上市的国有企业纷纷选择回顾港股/中国内地自己的证券市场上市，为自己保留一条融资的渠道，即便是蔚小理这样的民营车企，也都已经完成了在港股的二次上市。所以，在美股上市绝对不是极氪的终点，狡兔三窟，为自己找到更多稳定的融资渠道，可能是极氪下一步需要思考的战略。

在过去两年时间里，吉利集团旗下多家企业完成了上市。从沃尔沃汽车、极星汽车到亿咖通、极氪，可能马上还会有路特斯汽车、曹操出行和远程汽车。推动旗下企业上市，是为自己降低出资负担的一个捷径。但在当前的环境下，无论是估值还是潜在的政治风险，都是吉利集团需要权衡的。未来的路，并不好走。尤其是对极氪汽车来说，在全球绝大部分车企都已经明确了纯电动的发展方向之后，极氪面临的竞争将会越来越激烈。如果没有坚实的销量作为支撑，极氪汽车即便完成了美股上市，前景也会比较黯淡。

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被指质量存在问题且销售欺诈 频遭车主维权

目前，极氪在售车型只有两款，那就“极氪001”和“极氪009”，其中前者是主销车型，兼具轿跑、SUV属性；而后者定位于纯电豪华MPV。

据多家媒体报道，有网络视频显示，四辆带有“动力故障、电动门故障”字样的“极氪001”轿车直接从极氪门店门口驶过。

2023年1月以来，在极氪官方app和全国缺陷产品投诉平台上，大量极氪车主反馈，极氪001(配置|询价)存在动力系统故障。车辆在冷车启动和行驶图中，会从仪表盘上突然跳出，动力受限，无法行车，esc异常。以及极氪厂家单方面篡改购车协议内容等投诉。关于极氪品牌的投诉量大幅度增加，涉及极氪001的投诉量高达639条，在个品牌投诉中居第一位层。

无独有偶，“极氪009”同样存在问题。据黑猫投诉平台显示，“极氪009强制锁单，并且不可转让。但根据协议是可以转让，现在告知不可以转让违返了协议，在没有任何实车的情况下强制锁单实属霸王条款。

另外，根据日前消息，有汽车博主爆料的图片显示，多位车主坐在极氪体验店门口进行维权。这些车主表示：“极氪销售套路欺诈消费者，要求退钱！”。目前已有2000多位大定车主协同投诉，还在持续增加中诉求：极氪单方面违约、不协商车主前提下单方面私自篡改合同、对车企失去信心，要求退一赔一。

对此，极氪方面未作出相关回应。

而在汽车投诉平台车质网上，近期也出现了大量关于极氪001的投诉，投诉原因几乎均为“极氪厂家单方面篡改购车协议内容”。据投诉车主介绍，极氪第一款新能源汽车，为了打消消费者购买疑虑，曾推出下单就可以享有整车终身质保和当前订单价格优惠政策，并且不限制车主修改订单。前提是双方协商下，用户在锁单前可变更车辆配置方案，直到2022年12月，官方仍然在宣传极氪全系车型可享受终身质保。

（责任编辑：刘畅 ）