分析| 国企千万别接苏宁的盘

（本文首发于《虎视财经》，作者王培霖，授权紫金财经同步首发）

真没想到张近东的谢幕演出来的这么快。此前他说“该砍的砍”，以为要是拿刀砍多余业务，没想到是拿刀砍向自己。

6月15日早间，苏宁易购（002024）公告称，近日接到股东张近东函告，获悉其所持有的5.4亿股被司法冻结，占其所持股份比例的27.68%，占公司总股本比例5.80%。不过张近东认为“相关执行公证债权文书案所依据的执行证书不符合最高人民法院关于公证债权文书执行若干问题的规定要求，北京市第二中级人民法院已经受理了相关的执行异议。”

就在同一天，苏宁易购宣布收到股东苏宁电器集团提交的《关于股份减持告知函》：苏宁电器集团因部分股票质押式回购交易触发协议相关条款的约定，于2021年6月11日被动减持1000万股，并预计在未来6个月内可能减持不超过3.84亿股，占本公司总股本比例4.12%。

前不久，虎视财经发表一篇文章：《黄光裕PK张近东：十年后的第二回合怎么打》，里面预测国美和苏宁可能的结局，说：“战场已经升维，当年的恐龙能否生存下去，依靠的不再是零售能力，未来五年，我们应该能看到这场时代大戏的结尾部分。”

没想到用不了五年，只用了几个月，时代大戏的结尾就看到了一个:张近东走向黄昏。

那么，买方是谁？

公告没说，但消息已经满天飞。

截至6月15日收盘，苏宁易购股价报收于5.59元/股，总市值为520亿元。以25%的股份预转让比例推算，此次交易涉及市值将超过160亿元。

真金白银掏出来160个亿，这年头，不是一般人能干的事，接盘侠呼之欲出：可能是国有企业。

放眼国内民企，没有谁有这个实力，和智商。毕竟，投资苏宁这件事，连马云都亏掉了裤子。

据《21世纪经济报道》消息，有市场传言称，交易对手方可能是来自江苏国企等组成的财团，目前正在讨论的估值范围大约在80亿元至100亿元人民币。

该消息称，财团包括江苏省国信集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏省农垦集团有限公司和南京新工投资集团有限责任公司等多家江苏国企。但是，目前这一传言尚未得到证实。

除上述传言外，阿里、国美也一度成为“绯闻”对象，但实际上这当然是不可能的。阿里已经吃了好几年黄连，国美自己过自己的日子，无暇他顾。

从最新公告也可以得到印证，公告释放出的信息看，阿里、国美应该不在股权交易之列。

苏宁走到今天，速度之快令人眼花缭乱，但结局全在意料之中，都是资金链紧张惹的祸。

其实，2020年下半年开始，关于苏宁资金紧张的传言便四处流传，导致苏宁易购的存续债券在二级市场连续大跌，偿债能力受到市场的质疑。对此，苏宁频频秀肌肉，意图打消外界疑虑。

例如，11月20日，为了稳定内部，苏宁易购宣布2020年度第二次大幅涨薪——在大幅亏损的背景下。再如，提前兑付了一大笔债券。

苏宁今天的公告一出，财经媒体炸了锅，纷纷回顾过去，为张近东树碑立传，眼看就差写墓志铭了。

但其实这不应该成为重点，商海沉浮，中流击水，英雄总被雨打风吹去，很正常。

我认为当前，最最最重要的是：国企千万不能接苏宁的盘！

表面上的原因是，国企那160亿资金，理论上有十来块钱是我的。我心疼。

深层次的原因是：苏宁那个摊子，你国企玩不转。

创始人自己都玩不转了啊。

从扣非净利润看，苏宁易购2014年-2019年的利润一直为负，分别为-12.52亿元、-14.65亿元、-11.08亿元、-0.88亿元、-3.59亿元、-57.1亿元。2019年，扣非净利润也是近年来亏损最多的一年。2020年还是是爆亏几十亿。

当然，苏宁到了关键时候总有好戏上演，例如2017年苏宁的账面净利润高达42.13亿元，2018年更是高达133.28亿元，不过大部分是因为出售阿里巴巴股票所得。没有了出售阿里巴巴股票获得的盈利，苏宁的日子里面走近沼泽。

连马云都玩不转苏宁这摊子，投资的教训还血淋淋摆在大家面前。

2014年阿里在上市之后，马云给张近东投资了283亿，拿到了苏宁易购的19.9%的股份。当时许多人都为京东捏了一把汗。当时阿里是老大，苏宁易购是老三，京东则老二。老大跟老三联手，老二不得死翘翘了。

转眼几年过去了，被马云寄予厚望的张近东没有帮助阿里击败京东，反而是让京东给击败了。京东的市场份额足足是苏宁易购的好几倍。苏宁易购线下的7千多家门店没有成为优势，反而成为了累赘。

于是，苏宁易购的市值不断下滑，从2014年开始苏宁易购的市值从1400多亿下滑到了如今的600多亿。

据说张近东跟马云是关系非常不错的朋友，2018年他们两个人还一起去了俄罗斯看世界杯。只是张近东投资马云赚了一百亿，马云投资张近东，白花花的银子却大幅缩水了。

换个别的牛人能玩转吗？比如王健林。

我估计也玩不转。王健林多年来矢志不渝要做互联网电商，屡屡放出豪言，现在电商板块已经亏得影子都没了。

一代人做一代人的事，老同志玩互联网，我没看到成功的。思维、生态根本不对频道。

那么，如果国企接盘，国企能玩的转吗？

话说当今天下大势，乃是互联网对传统零售降维打击。当时国美苏宁争霸巅峰对决，哪有淘宝京东插话的份。而此时，苏宁乌云压城。他们在互联网巨头面前，都已经成了降维物种。当年的美苏两巨头，如今已成小矮人。2月21日，国美零售收盘价每股1.9港元，市值409.5亿港元（折合52.8亿美元），而同日股市数据显示，苏宁易购市值折合102.86亿美元，阿里巴巴美股市值6870.95亿美元、拼多多市值2308.44亿美元、京东美股市值1513.61亿美元。

气候变化之后，恐龙在新世界怎样生存？这是张近东多年来的战略难题。

要说张近东有多少错误，其实也谈不上，买买买是膨胀了，但买的大都是好东西。说到底，张近东是没有互联网能力，自然败退而已——犹记当年，他曾放言“互联网不创造价值”。

买买买是错误，但尚不致命，主业立身之本溃败，大本营附近都插上了互联网敌军的旗帜，才确定败局。资金链只是最后一击。

话说回来，正告苏宁的接盘侠：

创始人自己都玩不好，马云、王健林都未必能行的事，悠着点。

外资、民企、土豪去接盘，那是市场行为，咱们鼓掌、喝彩、祝福，并祝愿他们早生贵子；国有企业，奉劝你可千万别去接，如果玩砸了国有资产，人民很生气，后果很严重。

你说国企比马云还牛，比王健林还牛，能玩转苏宁这个摊子，我信你个鬼，你个糟老头子坏滴很。