阿里拼多多惨跌之后，电商进入“战国时代”

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阿里的张勇、京东的徐雷、拼多多的陈磊，半年前，我将国内电商平台的竞争称为“三国杀”，只是，没想到随着阿里和拼多多股价的腰斩，地板之后还有地板，对于摩拳擦掌准备抄底的朋友，个人的建议是：电商进入“战国时代”，让子弹飞一会儿。

从市值角度，现在阿里和拼多多都“足够便宜”，比如阿里在12月6日的市值一度跌破3000亿美元，股价一下子回到了4年前，而拼多多的跌幅比阿里还要更惨，市值从今年2月底的2664亿美元，跌至650亿美元，只剩下一个零头。仅算跌幅的话，阿里过去一年的最大跌幅是66%，拼多多过去9个月的最大跌幅是75%，所以，12月7日阿里美股和港股暴涨10%，对于抄底的那一批朋友，包括股神巴菲特的最好拍档芒格，都还在高高的山峦上站岗。

当然，即使是芒格高位站岗的前车之鉴，也依然有抄底者源源不断地进场，包括号称中国巴菲特的段永平，此前段永平曾经在腾讯股价的低位公开表示买入腾讯，不过他也坦言：看不懂拼多多的商业模式。无论是投资还是做产品，段永平当然是商界的传奇，他也是最早跟巴菲特吃午餐的中国投资人，加上他跟拼多多创始人黄峥的渊源，曾被外界视为黄峥的师傅，虽说这段关系被他否认，但是他公开表示抄底拼多多，自然也算是在谷底拉了一把拼多多的股价。

只是，相比于段永平此前抄底腾讯时的坚决，他对抄底拼多多似乎是有所保留，否则以他的财力，阿里、拼多多一起抄底的话，应该也不会差吧，无论是淘特最终胜出，还是拼多多胜出，作为价值投资人的段永平，应该都能立于不败之地。

回到文章开头观点，假如电商平台的竞争依然还是“三国杀”的格局，同时抄底阿里与拼多多，应该是没问题的。但是问题恰恰在于，随着抖音、快手电商的崛起，国内电商平台会进入到一个“战国时代”，其实拼多多和阿里股价跌幅如此之惨，抛开整个中概股大环境的影响，短视频平台直播电商未来到底会分掉都是蛋糕，没有人能看得清楚。

事实上，从今年京东股价的坚挺，在很大程度上就印证了“战国时代”的判断，虽然都是电商平台，但是从《财富》500强的销售额排行榜来看，京东是唯一靠自营模式的平台，所以其销售额及500强排名都要高于阿里和拼多多，后者本质上还是平台模式，销售额其实就是广告费和推广费、坑位费等，而抖音、快手电商的进场，尤其是抖音电商在国内市场和全球市场的两条腿走路，也是一样的模式，并将成为阿里和拼多多不可小觑的竞争对手。

回想一下，当年拼多多的崛起，靠的是拼购模式加百亿补贴模式在微信中的广泛传播，这才有了拼多多在2018年至2020年的用户增长神话，其买家数量甚至超过了阿里，而抖音和TikTok的用户，本身都是10亿级别的，电商用户最困难的“新用户转化率”，抖音和TikTok只需要左手倒右手就行了，而且字节跳动强大的产品运营能力，让其在电商平台的后劲，绝对不可小觑。

如果回头来看，阿里过去三年最大的教训：不是坐看拼多多崛起，其实拼多多用户暴增的那两年，阿里的股价和市值也是同步增长的，体量还是远大于拼多多。恰恰是阿里押宝直播电商，扶持了头部带货主播的销量神话，给短视频平台打开了一扇新大门，不要忘了，现在阿里3000亿美元的市值，跟字节跳动的市场估值几乎是旗鼓相当，虽然今年抖音电商的GMV目标不过是1万亿人民币，但是有流量优势和产品运营优势的字节跳动，只要把国内和海外电商市场的逻辑跑明白了，GMV爆发式增长只是一个时间问题，这才是阿里和拼多多真正的劲敌，也是其未来股价最大的变量。

此外，除了抖音、快手之外，美团的电商业务也不可小觑，现在美团和拼多多在社区团购市场的激烈厮杀，让拼多多在农产品上的巨大投资，并不能很快变成财报的漂亮数据，最终在社区团购业务上谁输谁赢还说不定，很可能就这么僵持个三四年，美团可以等，拼多多却未必能等。所以，你能看到，重资产自营电商模式的京东，在今年的这波中概股惨跌之中，几乎是躺赢，而平台模式的电商，则面临一次次狼来了的尴尬。而在这个电商战国时代之下，阿里与拼多多，都很难重回高增长曲线，而是陷入到增长的泥潭中，或许，聪明的黄峥就是看到了这样的尴尬，在40岁之前提前选择了退休。