微软的“钞能力”与游戏公司的估值重构

（本文首发于清波专栏，授权紫金财经发布，转载请注明来源）

微软计划斥资687亿美元收购美国游戏公司动视暴雪，这笔交易已经获得了两家公司董事会的首肯，若最终获得监管部门的批准，将成为游戏行业有史以来最大的一笔交易。

微软现任CEO纳德拉，应该是全球顶级的科技公司中最被低估的领导人了，上一次微软的收购引发全球媒体热议，还是2013年微软收购诺基亚的手机部门和专利，不过当时大家讨论的是诺基亚CEO艾洛普是不是微软的木马，而且那笔收购最终以失败告终，微软也从鲍尔默时代进入到纳德拉时代。

纳德拉接棒鲍尔默的时候，全球PC行业已经进入到一个走下坡路的周期，加上苹果iOS和谷歌安卓瓜分了手机操作系统，对于拥有Windows系统的微软来说，属于手上拿着倚天剑却是英雄无用武之地，当时很多观察者都判定：微软必然落伍。

纳德拉拯救微软的武器也不神秘，就是产品方向坚定不移向云计算转型，同时又维持其Windows、office的基本盘，在家庭娱乐市场不断地烧钱，比如在日本市场一天也卖不出去几台的Xbox游戏机，微软发布会照办、游戏照样卖，完全不把自己当一个外来的失败者，这种屡战屡败又坚持砸钱的策略，最终熬到了游戏业前三甲。

随着微软收购了一批顶级的游戏工作室，微软在游戏行业从一个门外汉逐步变成了一个顶级厂商，然后就是这一把687亿美元收购动视暴雪，放到游戏里面属于直接买外挂放大招的行为，但是没辙，有钱就是这么任性。

虽说687亿美元是微软上一个财年的全年净利润，但是相比于微软目前2.2万亿美元的市值，纳德拉对于收购动视暴雪显然是势在必得，所以干脆直接用现金收购的方式，而不是一般行业通用的换股，换股会受到股价波动的影响，总会有人不满意，直接用现金，动视暴雪的董事会就像《西虹市首富》中的饭店领班，马上眼中放光，就怕微软反悔。

其实，动视暴雪也算是游戏行业中的顶级豪门了，手中拥有《魔兽争霸》、《暗黑破坏神》、《守望先锋》、《使命召唤》和《糖果粉碎传奇》等一大批顶级IP，其影响力一点都不低于漫威宇宙和DC宇宙，甚至是有过之而无不及，只是，游戏行业的诸多潜规则，在追求政治正确的美国，让动视暴雪过去一年饱受争议，就这种情况下还能卖出687亿美元的天价，只能说IP实在是太值钱了。

其实，从二十多年前的维纳斯计划开始，微软对于家庭娱乐的野心就已经表现无遗，只是当时一切都是纸上谈兵，而在两年疫情下的宅文化浪潮之中，PC起死回生，掌控用户的PC、电视及手机屏幕，几乎成为所有顶级科技巨头的共识，只是由于微软太过于低调，在中国市场的品牌影响力还停留在Windows的那个时代，让不少人认为微软只是一家传统软件公司，殊不知，微软早就是一家软硬兼施的超级巨头，不仅在游戏行业拥有巨大影响力，在AR/VR/MR等领域，也有落地的产品。

相比于绝口不谈元宇宙却押宝AR眼镜的苹果，微软就简单直接得多，不管是真宇宙还是元宇宙，内容永远的第一位的，没有让用户喜闻乐见愿意买单的内容，那就是个纯粹骗钱的宇宙，从这个角度来说，与其费时费力去自己打造IP,通过并购的方式简单粗暴地“拿来主义”，在这次并购动视暴雪的事件中就显露无疑，从目前的报道中可以发现，就是简单粗暴地砸钱，这就应了那句话：能用钱解决的问题都不是问题。

相比于鲍尔默时代买下诺基亚的木马行为，纳德拉时代微软的几次大型并购，都是让微软在一个自己不太擅长的领域取得领先地位，比如262亿美元收购职场社交平台领英，在中国市场看上去是买了个寂寞，但是在海外市场，微软是曲线获得了社交平台的一张船票，而且微软在2020年还一度计划收购美国市场的TikTok，显然，低调的纳德拉，在战略上却一点都不低调，而是让微软这个PC时代的软件霸主，完美地度过了转型的阵痛期，再对比IBM、惠普等同类企业过去几年的境遇，恐怕更凸显微软转型成功的不容易和纳德拉的能力。

而在微软放大招之后，拥有优质IP资源的游戏公司，很可能在未来两三年掀起一波并购浪潮，包括苹果、腾讯等巨头在内，都有机会发动钞能力，来收购拥有优质IP的游戏企业，这自然也会让游戏企业的估值水涨船高。