业绩预喜却大跌，宁德时代因何被抛弃？

作者｜Pan

编辑｜Duke

来源｜钛财经

尽管业绩一片向好，但被称为新能源领域“宁王”的宁德时代股价却接连下跌，迎来了“开门黑”。

虎年开市以来，5个交易日宁德时代基本一直往下探。数据显示，截至2月11日收盘，宁德时代报489.99元/股，下跌5.43%，换手率为1.18%，本周累计下跌17.32%。

股价的持续走低，令宁德时代再度成为市场热议的焦点。

多空博弈谁言中？

引发宁德时代下跌的直接原因无疑是资金的出逃。2月10日，市场传闻葛兰旗下重仓宁德时代的中欧基金产品，遭到险资等机构400亿的巨额赎回。

无论消息真假，宁德时代作为机构基金名列前三的重仓品种，一个多月来股价持续暴跌的事实已经说明机构基金减仓出货的真实性。

基于此，市场也出现了多空博弈的言论。2月11日，首创证券发布了一则研报称，对比贵州茅台，宁德时代未来仍有20%的下跌空间。

在研报中，首创证券称，赛道股拥挤，形成了多杀多的局面，将贵州茅台在2021年的高点与宁德时代在2022年的高点做标准化，以贵州茅台的走势推断宁德时代在未来的走势。从拟合的情况来看，宁德时代的调整整体尚未结束，未来可能仍有20%下跌空间。在调整的过程中可能有反弹，因此建议逢高出货。

而与首创证券的观点截然不同，瑞银则认为宁德时代已经迎来了买入机会，瑞银发布研究报告称，一系列的研究表明，宁德时代已经迎来买入机会，目标价格700元。在业绩方面，瑞银认为宁德时代2021年财报高于普遍预期30%到40%，2022年仍有很大上升空间。

其他内资券商及外资券商大多也是看好宁德时代的股价。其中，华鑫证券、招商证券、中银证券等认为宁德时代发布业绩预告后表明公司业绩超预期，继续看好其在新能源领域的发展。

业绩向好隐忧仍在

从信息层面上，宁德时代2021年的业绩一片向好。

根据宁德时代2021年业绩预告显示，预计2021年净利润为140亿元-165亿元，同比增长150.75%-195.52%。这是宁德时代2018年上市以来的最高净利润水平。其中，2021年四季度净利预计为62.49亿元-87.49亿元，相当于前三季度的净利润总和，环比大增91%-167%。

此前，多家机构对宁德时代2021年盈利预测均值为112.3亿元，同比增速为101.14%。这也意味着，宁德时代的业绩远远超过了市场预期。

同时，机构近日发布的数据显示，2021年宁德时代全球电池装机量达到96.7GWh，市场占有率为32.6%，连续五年位列全球第一。

业绩向好，宁德时代给出了三大理由：1.新能源汽车及储能市场渗透率提升，带动了电池销售增长；2.新建产能释放，产销量相应提升；3.公司加强费用管控，费用占比收入的比例降低。

从业务开展和价值层面上来看，宁德时代并没有太大的问题。然而，市场对于宁德时代的利好并不买单，2021年年度业绩预告流出后，并没有止住股价的下跌，下跌趋势愈加明显。

业绩向好需要理由，股价下跌亦需要“解释”。有趣的是，在本次大幅度下跌的前两天，宁德时代公开回应“关于网传我司向美机构咨询被制裁可能性一事为不实消息”。

无论这一辟谣是否有意为之，这一利空“解释”并不能宽慰股民。于股民而言，对宁德时代刺破估值泡沫，价值回调早有预期。宁德时代的利空一直存在，在股价上涨时被忽视，本次的下跌使其被进一步放大。

价值回调很大程度意味着宁德时代的增长放缓或停滞，股价红利期即将耗尽，将回归到制造业的正常估值。又因为新能源汽车和储能行业的复杂性和不确定性，使得市场对宁德时代的上限只有大概的估算，并没有确切的估量值。

也就是说，宁德时代的股价下滑错不在当下，而是市场对其未来的前景有较大的担忧。市场对宁德时代2022年业绩的预期普遍在300亿左右，尽管宁德时代依然以32.6%的市场份额占据行业第一，但要在其他电池厂奋起直追的当下完成300亿的业绩，似乎并不容易。

对新能源行业过度悲观？

2021年，一些基民股民因赶上了宁德时代的加速列车而赚得盆满钵满，但今年以来，大家只能苦中作乐地转发“宁王驾崩”的段子。

随着“宁王”股价创下阶段新低，比亚迪、亿纬锂能等新能源赛道龙头股也跟跌，市场也出现不少质疑新能源赛道的声音。

不过大部分业界人士认为，站在长周期角度，新能源长期空间依然很大，汽车电动化的过程刚刚开始。

奔牛投资创始人尹鑫鑫认为，自2022年1月开市以来，作为创业板权重股之一的宁德时代也带动创业板出现明显下跌。这是市场风格切换的表现，市场中的高位个股和板块开始逐渐被低估值、更具性价比的其他板块个股取代，也是市场避免巨大泡沫的一个自然选择。未来一段时间，继续看好仍处低位的板块及个股。

中信建投首席策略分析师陈果在研报中表示，对于新能源板块而言，2021年12月以来对于高景气持续性的质疑有所增加，但实则数据验证产业链上多数环节及企业业绩增速均有超预期表现，在当前估值及性价比水平已到达一定合理位置背景下，或能一定程度上提振板块后续行情表现。

华夏基金高级策略分析师魏威则表示，受到外围流动性的压制及市场对于业绩严苛的预期，新能源板块近期出现回调。

但是他判断，新能源今年的业绩大概率具有优势。“近期在市场调整当中，我们的很多组合都在增加对新能源的配置，因为我们觉得现在是一个性价比相对不错的配置点。从全年来看，不要对新能源过度悲观。从基本面看，今年全球的新能源车渗透率都在高速提升。展望今明两年，很多新能源公司的估值大概率低于35倍甚至25倍，对于制造业公司而言极具性价比。新能源的拐点正在临近，景气度全年仍然占优。”

不少机构认为，部分新能源个股估值已经具有一定性价比，可以在调整中逐渐增加配置。某公募基金经理表示，已经在加仓新能源。某公募基金人士透露：“我们判断蓝筹这轮上涨最多持续到4月份，长期主线仍然是新能源。目前，公司内部对市场存在分歧，但却一致认为新能源有确定性机会。”