招商银行引发的蝴蝶效应

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坊间一直有一种说法，在基金经理眼中，银行股只有两家公司，一家是招商银行，一家是其他银行，这也凸显为何招商银行行长突然离任，会在这两天破圈，变成黑天鹅，引发一波的蝴蝶效应。

首当其冲的就是张坤，这位明星基金经理管理的易方达蓝筹精选是持有招商银行股票最多的公募基金产品，截至2021年底，该基金持有招商银行1.15亿股，以两个交易日10%的跌幅，仅是易方达蓝筹精选就损失不小。

除了张坤之外，招行的“零售之王”标签，让它成为不折不扣的机构抱团股，截至2021年底，共计有1451只公募基金产品持有招商银行，基本上不买招行都算不上基金经理了，只是，即使是没有这次黑天鹅事件，这种机构高度抱团的抱团股，其实也是高风险的，原因有机会再说。

除了基金经理受到波及之外，保险机构也好不到哪儿去，打开招行A股的前十大股东，就有两个保险机构的普通险及万能险产品，持股比例加起来跟抱团的基金持股差不多，所以这两天的保险股也跌成狗。

考虑到机构抱团，持股比例又高，港股昨天（4月18日）也没开始，这两天招行10%的跌幅，看上去砸盘也不会是散户所为，那么到底是哪些机构在砸盘，他们到底在恐惧什么，也是一个蛮有趣的问题，毕竟以招行过去35年的管理体系和内控机制，个人还是有信心的。

当然，招商银行第一位行长王世桢任职12年，第二任行长马蔚华任职12年，第三任行长田惠宇任职近10年，招行这三任行长比国内大多数银行核心管理层任职时间都更长，这也是很多机构恐惧的原因之一吧，担心招行管理层的这种长期稳定机制会被破坏，所以，招行的大股东想要稳定投资人情绪，就必须发出明确的信号，不会因为个别的人事调整，破坏招行长期形成的稳定制度，这是很重要的一点。

事实上，国内很多上市企业因为高管频繁变动导致的问题，早就不胜枚举，对于投资者来说，简单的拉出上市企业的总经理任职时间，看看过去三任的CEO干了多久，基本上也能了解这个公司的治理体系是一个什么样的水平了，或许，这也是招行这次黑天鹅事件带给我们的启示吧，不怕变化，就怕想怎么变就怎么变，那肯定配不上价值投资的好公司了。