京东一季报喜忧参半，电商不会再有拼多多奇迹

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京东发布2022年一季报，季内营收同比增长18%至2397亿元，略高于市场预期；净亏损30亿元，上年同期为盈利36亿元。本季度营收增速为京东上市以来最低，低于2020年一季度的20.75%。

从京东财报开始，也拉开了几大互联网巨头的2022年一季报序幕，作为首秀的京东财报，有很大的代表性。

从营收数据来看，京东一季报喜忧参半，即将拉开的618购物节，恐怕难以挽救第二季业绩的整体颓势，随着电商进入到“三国演义”的存量蛋糕争夺阶段，无论是抖音电商快手电商还是新入局者，在大势之下，几乎不可能出现2018年的拼多多崛起神迹了，而腾讯一季报披露的网络广告下滑趋势，更加剧了这一点担忧。

京东这份财报的典型意义在于，一是从京东零售的主要客群来看，主要是以城市中产为主，因此从京东零售的单季营收情况来看，大致可以窥见中产阶层在今年第一季度在电商上的花费；二是京东物流的营收，对于消费供应链也有很大参考价值；三是净利润，考虑到巨头们都在喊“过冬”，“过冬”论之下对企业净利润的影响到底有多大，也有一定参考价值。

从京东零售的营收来看，第一季收入同比增长约17%至2175.24亿元，略低于集团18%的整体增速，这个增速虽说是创下上市以来的新低，但是还处于正增长的区间，也略高于市场预期，因此京东美股涨了4%，市值稳定在800亿美元之上，说明市场对这个营收数据还是给予正面反馈的。

当然，对于电商来说，一季度都是传统上的淡季，因为有春节因素，京东的销售旺季在有618促销的第二季度和第四季度，但是今年因为疫情的影响，二季度京东零售的营收大概率是“负增长”的，当然，第二季度才过了一半，如果京东马上开启的618促销给力，还是不排除将营收增速在6月份拉上去的可能性，只是目前来判断，这个后程发力的可能性不大，主动权不在京东手上，那么投资者需要对京东二季度业绩的坑有一定的心理准备，尤其是在美股这种风声鹤唳的市场。

京东零售的这个营收数据，也为接下来要披露的阿里和拼多多的营收打了个底，从阿里之前的营收预测来看，市场期待不大，不是负增长就是万事大吉，二季度的坑也肯定不小，但是没有618这个标签，压力会略小于京东，至于拼多多，营收增速应该还是在三强中排在第一位，但是过去那种动辄50%以上的增速，也不会存在。

如果从电商行业来看，阿里、京东、拼多多三分天下各有优劣的形式已经非常明显，今年开始大家会进入到一个争夺存量市场的阶段，不可能再产生下一个电商巨头了，而对市场存量的争夺，最大的压力并非彼此，而是第三方的独立电商平台，包括新兴的抖音、快手电商，以及日趋衰落的各种“优选”电商，蛋糕已经就那么大了，消费者的钱袋子也看得更紧了，通过烧钱搞促销活动来提升消费热情（GMV）已经不太现实。

所以，还在期待618京东和其他几大电商平台有大促销的用户，可以打破幻想了，该买的现在就买吧，至于投资者，不求高增速，但求业绩平稳不要暴雷，至于内部员工，那更是不毕业就是天大喜事了。

不仅是电商市场进入到一个争夺存量蛋糕的阶段，刚刚披露的腾讯第一季报，2022年第一季的广告营收同比下降18%，广告作为互联网营收的另一个大头，虽然在体量上不及电商，但是各大平台对其的依赖程度更深，因此一旦从增量竞争陷入存量竞争，那么对于营收增速主要靠广告增速的平台，比如快手，其冲击力可想而知。

毕竟腾讯家大业大，网络广告仅占其整体营收的13%，腾讯可以通过其他板块的营收补上这18%的同比下滑，但是绝大部分平台都做不到这一点。因此，对于业绩高度依赖于网络广告的中概股来说，投资者要有心理准备。

当然，互联网平台近期最大的利好还是来自于政策面，这在很大程度上对冲了业绩，也给投资者吃了一份定心丸，考虑到目前几大互联网巨头的绝对估值都处于历史低位，股价已经很大程度上反映了对增速的悲观预期，因此也不必过于悲观。