京东财报的四个关键词

（本文首发于清波专栏，授权紫金财经发布，转载请注明来源）

京东刚交出的这份2022年第二季度财报，总体小幅超出预期，净利润扭亏为盈，毛利润大幅超出市场预期，但是营收增长明显看到天花板，这也是国内电商巨头的共同痛点，京东给出的办法是直接整合达达，让达达纳入到京东零售的体系之中，这也是之前阿里曾经用过的打法，只是结果如何，还需要经过市场考验。

总结下京东这份财报的几个关键词：

一是“上市以来最大挑战季度”，本来二季度有618促销，但是疫情的反复，让今年的618很特别，考虑到家电、手机等京东优势品类上半年都是下滑趋势，这种挑战可谓巨大。

当然，京东财报交出来的成绩单还不错，京东集团第二季度净收入2676亿元，同比增长5.4%，虽然只是个位数增长，与过去的高增速不可同日而语，但是总算还是增长了，这一点就足够股价涨了。

二是利润大幅超出预期，京东本季度经营利润近38亿元，超过市场预期的15亿元两倍之多，整体毛利率达到了13.4%，实现毛利润359亿元，考虑到618打折促销的因素，能够达到如此高的毛利率，说明京东在定价权方面，比主要靠价格优势的电商平台，还是更有韧性。

三是京东的用户价值，京东虽然用户数较另外两家电商平台少了近一半，京东年活跃用户只有5亿，另外两家都在9亿上下，但是京东客群集中于城市，尤其是中产阶级居多，对价格的敏感性并没有那么高，而客户的黏性又很大，这是京东最重要的优势所在，所以京东大幅压缩面向下沉客群的京喜业务，也是明智之举。

对于用户价值来说，ARPU值（单用户消费金额）是个很核心的指标，京东下一步要做的，就是挖掘用户需求，提高用户ARPU值，这也是为何京东商城要合并达达的逻辑所在。

四是整合达达效果如何？在财报发布当天，达达集团也宣布，京东零售CEO辛利军将担任达达集团董事会主席，达达集团副总裁何辉剑升任达达集团总裁。

达达集团创始人蒯佳祺荣休并辞任首席执行官和公司董事会主席，自2022年8月31日起生效。这个人事巨变，就是京东集团将达达财务并表之后，在业务层面要进行深度整合，简单来说就是要做同城电商。

从业务层面来说，就是京东到家和京东七鲜，但是这个业务并不好做，一方面很考验运营的精细化能力，另一方面有美团这个巨无霸挡路，而且美团和京东的客群是有很大重叠的，蛋糕就那么大，京东要做大一点，美团就得让出市场份额，这样竞争的结果必然是内卷。

京东七鲜业务的竞争对手有盒马，双方的客群也高度重叠，都是主打3公里内的居家配送，客单价较高，不过盒马的店面覆盖率明显超过七鲜。

既然是整合，避免不了内耗和资源再分配，进入到京东零售生态里面的达达，到底是一出好棋，还是一招臭棋，还需要时间来检验，两三个季度之后，大致就能看到整合的成败了。