金融AI的学习曲线，为何有百融云的韵脚？

紫金财经4月27日消息 2023公募一季报落地后，AH股似乎只剩两条主线：AI、非AI。一轮主升行情当中的单日阳线，并不一定都由当日的利好推动，调仓资金中的众生相，是继续用仓位与CPO龙头反复纠葛的彭司令与章盟主；是2015年“AI在西元前”直到现在还未被拆散的TMT研究队；也是曾将新能源刻入骨髓的选手，回头说了句“如果AI，请深AI”。

底层制度设计的缺失，让融资稀缺的注册制，和相对业绩考核的公募，给了AH股天然抱团做多单一主线的机会。面对净值、排名、赎回三重压力的基金经理，“追与不追”的枷锁牢不可摧：不追AI，投资者赎回让别人追；追了AI，媒体说你净值偏离；追AI晚了，散户骂你专挑风韵犹存的二手玫瑰。

所以摆在机构面前只有两个选择，要么冒着高位接盘的风险追逐半老徐娘；但最好的选择，是深挖即将行业放量但刚右侧启动的新生力量。机构按图索骥地将大模型类比新能源的锂电池，以及半导体的晶圆厂，从而寻找网络效应中的正反馈机制。曾经的AI只有小模型，本以为少许参数就可完成应用层初体验，但钢铁厂的冷轧、热轧，都需要匹配产品合格与否得出四个模型结果；而如今火拼的大模型，终于将应用层卷出了只能做项目制的牢笼。下游市场最大且嗷嗷待哺的金融业，终于也能体验AI的味道。

类似摩尔定律的正反馈机制，AI也天然具有陡峭且高的学习曲线，这种技术进步快，但技术变革慢的领域，先发优势也自然决定天花板。这似乎也是一季报公募将金融AI加至历史83%仓位分位数的原因。而更幸运的那一批人，是本就已经持仓金融AI公司，只需要换手的机构。他们的身影，出现在一家叫百融云-W（6608.HK）的F10中。

作为面向银行业客户为主的金融SaaS公司，最重要的赋能便是帮助银行业补充用户画像，通过对用户的一些行为信息等进行智能分析，旨在帮助银行甄别用户的真实意愿和还款能力等。这些则是AI自动化审批贷款申请流程的底层基石，也是像百融云这样的第三方服务商赋能金融行业数字化转型的一大写照。

而对于银行业来说，在与第三方金融SaaS公司联合AI建模，提升贷款自动审批效率期间，不同银行对于数智化产品的需求迥异，有的银行需要半定制化信息服务，还有一些银行则需要协助搭建完整的AI模型决策平台。所以像百融云这种在银行业客户中摸爬滚打9年之久的公司，才能在金融业AI中知己知彼、百战百胜。

2022年报显示，百融云去年实现营收20.54亿元，同比增幅27%；经调整净利润达2.94亿元，同比增长108%，基于自研AI平台的第一大业务“智能分析与运营”收入同比增幅41%至10.39亿元。而作为金融SaaS公司，百融云自身的AI产品线“智能运营服务”，其收入较去年同期增长144%，此条基于AI技术的业务线，也成为了2022年度收入增速最高的分支。

板块的此消彼长是一条窄窄的跷跷板，AI在这头；新能源在那头。就让新能源先反弹一天吧，AI折腾就折腾吧，因为所有人都一样，都在β的轮回中，等一个翻身的机会；对于基金经理来说，比起躺得舒服，投资者更希望你能追得自洽。